Снимка: iStock
Теодор Минчев
Вечният въпрос, който тормози инвеститорите е – кога една акция е евтина и може ли за това да се съди от някакво традиционно финансово съотношение, като например популярното сред инвеститорите съотношение цена-печалба (РЕ)?
Сега ще погледнем към съотношенията цена печалба на водещите търгувани на БФБ „сини чипове“, на база на консолидираните данни (последните за които са налице данни, от базата данни на Infostock.bg) и представянето на акциите им за последната една година.
| Компания | Цена 15.02.22 | Цена 15.02.23 | Изм. % | PE конс |
| Синергон Холдинг | 0,71 | 1,15 | 62% | 0,57 |
| Неохим | 44,6 | 39,8 | -11% | 0,99 |
| Доверие Обединен Холдинг | 9,62 | 7,68 | -20% | 2,09 |
| Агрия Груп Холдинг | 14,3 | 27 | 89% | 2,18 |
| ТБ Първа Инвестиционна Банка | 1,73 | 2,28 | 32% | 3,19 |
| Юрий Гагарин | 6,6 | 6,5 | -2% | 3,22 |
| Еврохолд България | 2,46 | 1,7 | -31% | 3,74 |
| Химимпорт | 0,894 | 0,768 | -14% | 3,94 |
| Индустриален Холдинг България | 1,97 | 1,8 | -9% | 4,12 |
| Алкомет | 7,1 | 8,4 | 18% | 4,55 |
| Индустриален Капитал Холдинг | 3,2 | 2,84 | -11% | 5,34 |
| Фонд за недвижими имоти България | 1,99 | 2,1 | 6% | 5,49 |
| Софарма | 4,62 | 4,84 | 5% | 6,11 |
| Българска фондова борса | 8,85 | 8,8 | -1% | 9,03 |
| Електроразпределителни мрежи Зап | 282 | 292 | 4% | 9,14 |
| Софарма Трейдинг | 4,82 | 5,86 | 22% | 9,5 |
| София Комерс-Заложни къщи | 2,163 | 3 | 39% | 9,58 |
| Зърнени Храни България | 0,154 | 0,155 | 1% | 10,8 |
| Браво Пропърти Фонд СИЦ | 1,08 | 1,02 | -6% | 11 |
| М+С хидравлик | 9,1 | 9,2 | 1% | 11,05 |
| Хидравлични елементи и системи | 6,5 | 6,6 | 2% | 12,14 |
| Стара планина Холд | 9,7 | 10 | 3% | 12,46 |
| Телелинк Бизнес Сървисис Груп | 15 | 9,94 | -34% | 12,7 |
| Елана Агрокредит | 1,07 | 1,01 | -6% | 13,01 |
| Монбат | 5,8 | 4,36 | -25% | 13,94 |
| ТБ Централна кооперативна банка | 1,15 | 1,65 | 43% | 15,57 |
| Спиди | 114 | 110 | -4% | 17,38 |
| Грус | 1,35 | 1,42 | 5% | 17,75 |
| Коро-България | 7,2 | 6,15 | -15% | 17,77 |
| ванс Терафонд СИЦ | 2,91 | 3,3 | 13% | 20,64 |
| Софарма имоти СИЦ | 8,15 | 8,65 | 6% | 21,76 |
| Алтерко | 19,8 | 22,9 | 16% | 23,34 |
| Трейс груп холд | 4,1 | 3,7 | -10% | 28,27 |
| Северкооп Гъмза Холдинг | 3,5 | 3,9 | 11% | 64,57 |
| Албена | 32,8 | 27,4 | -16% | 96,68 |
| Чайкафарма висококачествените лекарства | 15,1 | 16,4 | 9% | 1376 |
| Зенит Инвестмънт Холдинг | 7,6 | 7,8 | 3% | н.д. |
| Сирма Груп Холдинг | 0,456 | 0,67 | 47% | н.д. |
| Холдинг Варна | 42 | 43,6 | 4% | н.д. |
| Холдинг Света София | 3,38 | 3,62 | 7% | н.д. |
Данни: Infostock.bg
Инвеститор, който е насочил по равна инвестиция, към посочените в таблицата (без да се отчитат данните за Чайкафарма, които биха изкривили сериозно резултатите) компании, би получил средно РЕ от 14.4. И макар това да изглежда относително високо, трябва да се има предвид, че компаниите в първата половина на таблицата са със съотношение цена-печалба от под 10.
Нещо повече, първите пет компании, с най-ниски съотношения цена-печалба, се отличават с такива в рамките на до 3.2.
Поглеждайки към представянето, за последната година, на първите пет компании, с най-ниско подобно съотношение, ще видим че то е относително разнопосочно – три от позициите са отбелязали повишение и две – загуби.
Размерът на печалбите и загубите обаче, са непропорционални. Загубите са съответно 11 и 20% (за Неохим и Доверие Обединен Холдинг), докато печалбите са – 62, 89 и 32% съответно за компаниите – Синергон Холдинг, Агрия Груп Холдинг и Първа Инвестиционна Банка.
Инвеститор, решил да насочи равна сума капитал – по 20% в тези пет дружества (с най-ниско съотношение цена-печалба на консолидирана база), преди една година, би реализирал средна възвръщаемост от 30,3%, при едва 4%, ако бе разпределил активите си по равно, между всички посочени в таблицата компаний (без Чайкафарма).
Интересен е фактът, че ако се включат и следващите поред пет компании с най-ниско съотношение РЕ, на консолидирана база, резултатът се влошава сериозно, като средната доходност пада до 11.5%.
А ако инвеститорът реши да дивирсифицира малко по-широко и да се простре в рамките на всички компании със съотношение цена-печалба от под 10, то средната му възвръщаемост би се понижила до 10%. И въпреки това, подобно представяне все още би било над два пъти по-високо от това на всички компании от 4.7%.
Ако се задълбочим и погледнем представянето на компаниите от втората половина на таблицата, или на тези със съотношение цена-печалба от над 10, то ще видим, че то е било доходност в размер на около -1%.
В заключение, може да се каже, че инвеститорите, които преди година са се насочили към компаниите на БФБ с най-ниско съотношение цена-печалба, определено са били прави и биха били с по-добри средни резултати от тези насочили се към компаниите с по-високи съотношения цена-печалба.
*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на пода на БФБ.
Още по темата:
Ето какви са били неконсолидираните печалби и приходи на компаниите от SOFIX през 2022 г.
Тази българска компания би била по вкуса на Бъфет?