Снимка: iStock

Нараства „разединението“ между фондовите пазари и другите рискови класове активи на финансовите пазари и реалността на световната икономика, подложена на COVID-19, заяви Банката за международни разплащания (BIS) в тримесечния си доклад в понеделник.

„Въз основа на широк набор от показатели е трудно да не видим определено разминаване между рисковите цени на активите и икономическите перспективи“, каза Клаудио Борио, ръководител на BIS.

„Всъщност не знаем как точно ще се разреши напрежението. Има доста несигурност относно това как ще се развие вирусът и това ще има големи последици за финансовите пазари и политиката като цяло“, добави Борио.

Глобалните фондови пазари са се повишили с над 50% от дъното си през февруари и март, а напрежението на облигационните пазари е намаляло значително, въпреки жестокия спад на глобалната икономика през тази година.

Борио добави, че тази различна посока между икономиката и пазарите „няма да е с решение за днес за утре или дори за вдругиден“, но ще трябва да бъде постепенно премахната в даден момент.

Засега обаче все още предстои най-трудната фаза на кризата с COVID. „Преминаваме от фаза на ликвидност към фаза на платежоспособност“.

„Във фазата на платежоспособност истинското предизвикателство е да се направи разлика между жизнеспособни и нежизнеспособни фирми, които предвид несигурността относно бъдещите модели на търсене не са ясни.“

Има и въпросът за „голямата“ дългова криза, който Борио споменава, тъй като страните са увеличили разходите си, за да се опитат да подкрепят икономиките си.

„Това е много голямо предизвикателство за политиката в бъдеще“, каза Борио.

Други експерти пък, изразяват мнение защо е налице подобна необвързаност и посочват няколко причини за това:

1. Пандемията има крайна дата

На борсата се търгуват очаквания. Пазарите гледат напред и в момента фондовата борса „изразява увереност, че пандемията в крайна сметка ще приключи с ваксина и с помощта на по-добро лечение във времето“, според анализаторите на LPL. 

Прюз юли, анализаторът Том Лий каза, че има 133 изстрела в целта за успешна ваксина и е повече от вероятно поне един от тях да е успешен, което би довело до събитие на пазара, което да изстреля акциите до нови върхове.

В поредица от изследователски бележки, публикувани през последните дни, анализаторите на Goldman Sachs изложиха как смятат, че нещата ще изглеждат много по-добре през 2021 г. Прогнозата им за пазарите и икономиката зависи от критична променлива: времето на ваксината.

„Сега очакваме, че поне една ваксина ще бъде одобрена до края на 2020 г. и ще бъде широко разпространена до края второто тримесечие на 2021 година“, пише в неделя икономистът на Goldman Sachs Джоузеф Бригс. „Ние включихме тази времева линия като основна прогноза и сега приемаме, че разходите за потребителски услуги се ускоряват през първата половина на 2021 г., тъй като потребителите възобновят дейности, които преди това биха ги изложили на риск от Covid-19.“

Разходите за лично потребление представляват около 70% от икономическата активност в САЩ, а наличието на ваксина е от ключово значение за осигуряване на увереността на потребителите да се върнат там и да похарчат. И че разходите са от ключово значение за нарастването на бизнеса отново, което от своя страна ще води до повече заетост.

Увеличеният оптимизъм на Goldman относно ваксината накара компанията да увеличи прогнозата си за растеж на БВП през 2021 г. до 6.2% (от +5.6%) и понижи прогнозата си за безработица в края на 2021 г. до 6.5% (от 7.0%).

В бележка, публикувана в петък, главният стратег за американски пазари на Goldman Дейвид Костин написа, че има „по-голямо доверие“ в очакванията си за приходите от S&P 500 да скочат с 31% до 170 долара на акция през 2021 г. Това се случи след по-добри от прогнозите резултати за второто тримесечие, което накара водещи експерти да повишават своите оценки.

„Основният двигател на прогнозата ни за постигане на консенсус през 2021 г. са очакванията ни за икономически растеж“, пише Костин. (Забележка: Костин направи това изявление, преди колегите му да преразгледат перспективите си за растеж по-високо!)

2. Ниски лихвени проценти

Въпреки че акциите са скъпи, те всъщност изглеждат евтини, когато ги сравнявате с 10-годишните държавни облигации, които дават в момента около 0.6% годишна доходност.

"Когато дисконтирате бъдещите печалби при такива ниски лихви, оценките на собствения капитал получават значителен тласък.", коментират от LPL.

Отново това мислене е приведено в съответствие с неотдавнашния коментар на Том Лий от Fundstrat, който обясни в началото на август, че докато технологичните акции с големи оценки се търгуват при съотношение цена-печалба от 20x до 30x, това изглежда евтино в сравнение с 10-годишните облигации, която според Лий се търгува при съотношения кратни на 180х, както и корпоративни облигации с кратно от 40х.

3. Масивни парични стимули

Политиките за стимулиране и лесни пари от Федералния резерв доведоха до значително по-високо предлагане на пари, измерено чрез агрегата М2, според LPL. 

„Част от тези пари са намерили дом на фондовата борса,“ смятат от LPL и добавят, че в исторически план растежът на паричното предлагане и цените на акциите се движат в тандем.

4. Подкрепа от победителите

Технологичните акции, които позволиха плавен преход на служителите към работа от дома, процъфтяват в настоящата пазарна среда, за което свидетелстват силните отчети за приходи от Facebook, Apple, Amazon и Alphabet в края на юли. 

„Добрата новина се простира извън тези компании, като около 40% от компаниите от S&P 500 са класифицирани като технологични, дигитални медии или електронна търговия“, обясниха от LPL.

LPL напомни още на инвеститорите, че по-високите цени на акциите по време на рецесии "не са необичайни." Според изследователската фирма акциите са се повишавали през седем от последните 12 рецесии от Втората световна война, със среден ръст от 5.7%.

Така че докато основната икономика е слаба и е в процес на бавно възстановяване от най-резкия спад след Голямата депресия, не се изненадвайте, ако акциите продължат да достигат рекордни стойности.

Още по темата:

Няколко причини защо пазарите са напълно необвързани със световната икономика