Снимка: iStock

BlackRock Inc. смята, че мащабът на нуждите от преструктуриране в световен мащаб може да надхвърли предишния връх след глобалната финансова криза от 2008 г.

„Една от големите причини е значителният ръст на дълга под инвестиционния клас“, се казва в известието на компанията BlackRock Investment Institute в бележка от 19 октомври. Размерът на непогасения дълг с рейтинги под инвестиционен клас, включително заеми и частен кредит, се е увеличил повече от два пъти до 5.3 трилиона долара от 2007 г. насам, според мениджъра на активи.

Експлозия на дълга

Тъй като общите разходи за заеми намаляват, компаниите се натоварват с дългове. Това ги остави много уязвими, тъй като приходите им бяха подложени на натиск от прекъсвания, свързани с Covid-19.

BlackRock не е единственото дружество, което предупреждава за рисковете от провали на компаниите. Въпреки ниските нива, американските корпоративни фалити отчетоха най-лошото си трето тримесечие изобщо.

Докато подкрепящата фискална и парична политика са помогнали на компаниите да наберат капитал и да намалят разходите по заеми, „не всички кредитополучатели са се възползвали еднакво“, а по-малките фирми нямат достъп до публичните пазари, посочва BlackRock в бележката.

Много компании може да се наложи да се обърнат към частни кредити за преструктуриране след Covid-19, според мениджъра на активите, и това предлага потенциална диверсификация на възвръщаемостта за инвеститорите. 

От 2007 г. насам частният кредит се разраства особено бързо и се разширява до 850 милиарда долара чрез финансиране на компании, които преди това биха се обръщали към банките или публичния пазар за високи доходи, добавя той.

Фирмите вероятно ще трябва да развият своите бизнес модели на фона на пандемията, а BlackRock вижда „вълна от преструктуриране“ и място за частен кредит, който да обслужва по-малките кредитополучатели.

Непоносимият корпоративен дълг е сериозна заплаха!

Инвеститорите се опасяват, че компаниите, които теглиха огромни кредити - особено в енергийния, авио и круизни сектори - няма да успеят да изплатят дълговете си, след като потребителите отказват пътувания и се затварят вкъщи. Затварянето на редица бизнеси пък намалява потреблението на електроенергия и увеличава натиска върху задлъжнелите петролни компании.

Сумите са огромни.

Компаниите извън финансовия сектор в Съединените американски щати дължат $9,6 трлн. - с 50% повече, спрямо преди едно десетилетие. В световен мащаб компаниите са пуснали облигации на стойност $13 млрд., според ОИСР - двойно спрямо 2008 г. Само в Китай корпоративният дълг нарасна от почти нула до $590 млрд.

Като добавим това, което компаниите дължат на банките и други кредитори, дългът нараства до плашещите $75 трлн. по света, при $32 трлн. през 2005 г., според Institute of International Finance.

Изправени пред невъзможност да правят плащания по дълга си заради натиска от икономическия спад, породен от вируса, е по-вероятно компаниите да освободят служители, да забавят инвестиции и да намаляват разходи. Всичко това може да задълбочи още повече всеки икономически спад.

Оптимистите посочват, че банките днес са в по-добро състояние, отколкото през 2008 г., когато милиони домакинства бяха натоварени с ипотечни кредити, които не можеха да плащат. А централните банки се опитват да намалят щетите.

"Не смятам, че ще се създаде ситуация, подобна на 2008 или 1929, когато говорим за САЩ", посочва известният икономист Кенет Рогоф.

През последното десетилетие обаче компаниите натрупваха дълг, за да се възползват от рекордно ниските лихви. Множество от тях използваха средствата не за да наемат нови служители или да разрастват дейността си, но да плащат дивиденти на акционерите или да изкупуват обратно своите акции. И сега проблемите се виждат: в САЩ облигации на популярни имена като Macy's и Kraft Heinz бяха обявени за "боклук".

Облигациите на круизните линии потънаха заедно с акциите на същите компании. Засега авиокомпаниите не са изправени пред "непосредствен риск", според анализаторът Филип Багали. "Но това е нов вирус и е по-широко разпространен от предходни, като САРС или свинския грип, затова е трудно да направим краткосрочна прогноза".

Компаниите продаваха облигации за десетки милиарди всеки месец. Този темп се забави и почти спря в края на февруари. През последната седмица този месец нито една щатска компания не е продавала нов дълг, според S&P - безпрецедентна ситуация.

Спрените продажби съвпадат с опасни времена за редица предприятия. Oxford Economics предупреди наскоро, че матуритетът на щатски корпоративен дълг на стойност 4 трлн. ще дойде в следващите пет години. Корпоративна Америка често пуска нови облигации, за да покрие стария си дълг.

"Високите нива на задлъжнялост правят корпоративния сектор в ключови икономики, включително в САЩ, особено уязвими при остро забавяне на икономиката", предупреждава Есуар Прасад, бивш топ икономист в Международния валутен фонд.

Още по темата:

България изтегли нов външен дълг за 2.5 млрд. евро