Снимка: iStock

Дефицитът в САЩ расте и ще се увеличи много повече след планирания втори стимулен пакет за преодоляване на последиците от пандемията. Допълнителните разходи за финансиране на пакета ще трябва да дойдат от издаването на повече американски държавни ценни книжа - но това повдига въпроса кой ще ги купи, като се има предвид, че Китай, който преди е бил най-големият купувач на държавните ценни книжа, намалява своите притежания.

„Докато американската икономика постепенно се лекува, разходите за справяне с пандемията все още се натрупват“, пише Кристиян Мий, стратег за изследвания и анализи в управление на активи Schroders.

Той посочи, че текущият 12-месечен бюджетен дефицит в САЩ е близо 3 трилиона долара в края на август, следвайки Закона за грижите - първият пакет за облекчение, насочен към борба с пандемията, който добави над 2 трилиона долара към и без това големия дефицит.

Докато частните чуждестранни инвеститори продължават да купуват държавни ценни книжа, това не е достатъчно, за да компенсира анемичното търсене на официалните институции.

Ако от Конгреса бъде одобрен друг пакет от стимули за много трилиони долари, съчетан с по-ниски данъчни приходи, дефицитът ще възлезе на близо 20% от БВП на страната, каза Мий.

„Гледайки напред, Министерството на финансите очаква емисията да остане голяма, като времето зависи от преминаването на следващата програма за стимулиране“, каза той в скорошна бележка. „Ключовият въпрос тогава е: кой ще финансира тежката емисия, свързана с много голям бюджетен дефицит.“

Според Ройтерс дългът на САЩ, най-голямата икономика в света, е нараснал до ниво, което не се наблюдава от края на Втората световна война.

Китай съкращава своите държавни облигации в САЩ

Преди това Китай беше най-големият притежател на американски държавни ценни книжа, но постепенно намалява тези холдинги на фона на нарастващото напрежение с американските институции, които паднаха до второ място миналия юни след Япония.

Според данните на правителството на САЩ за последно Китай притежава 1.06 трилиона щатски долара облигации към август тази година, спад от 1.24 трилиона долара, които е държал в края на 2015 г.

„Докато частните чуждестранни инвеститори продължават да купуват държавни ценни книжа, това не е достатъчно, за да компенсира анемичното търсене на официалните институции“, каза Мий.

Важно ново допълнение е политическият елемент, при който е вероятно Китай да не иска засилена взаимозависимост със САЩ, свързана с повече доларови резерви.

Отношенията между САЩ и Китай се влошиха на търговския фронт и тази година играта на вина за пандемията на коронавируса и технологичната война се засилиха.

В резултат на това, наблюдатели в бранша заявиха, че Китай ще иска да намали зависимостта си от зелените пари, като диверсифицира валутните си резерви в други валути.

„Важно ново допълнение е политическият елемент, при който е вероятно Китай да не иска по-голяма взаимозависимост със САЩ, свързана с повече доларови резерви“, каза Алън Ръскин, стратег на Deutsche Bank.

„Китай вероятно ще рециклира по-голямата част от всяко ново натрупване на резерви в активи, които не са щатски долари, защото това е относително пасивна форма на диверсификация на резервите, която ще спечели много по-малко внимание, отколкото активната продажба на съществуващи активи в щатски долари“, добави той.

Китай повече от три пъти е купувал японски държавни облигации между април и юли тази година, достигайки най-високото им ниво от повече от три години.

Ръскин също така посочи, че ситуацията сега е различна от преди няколко години. През 2014 г. поскъпващият юан повлия върху конкурентоспособността на Китай, тъй като по-силната валута оскъпи китайските стоки за износ и страната печелеше по-малко при спадащо търсене.

В резултат на това по-ниските печалби означаваха ограничен растеж на нейните резерви и впоследствие намаляваха покупките от Китай на американски държавни ценни книжа, според Ръскин.

Кой ще купува американските държавни ценни книжа?

Най-вероятните източници на покупки са може би редица страни в Азия със „значителни“ валутни резерви и „известни с намесата си на пазара“, каза Мий.

Той отбеляза резервите на страни като Тайван и Сингапур, които се увеличиха „забележимо“ от март. Освен това САЩ имат "прекомерната привилегия" да издават световната резервна валута, посочи Ми.

„Може би по ирония на съдбата, по-нататъшната слабост на долара може да стимулира централните банки (развиващите се пазари) да увеличат своите притежания на щатски облигации, тъй като централните банки (развиващите се пазари) често се намесват, купувайки долари, за да попречат на валутите им да поскъпнат твърде много,“ каза той.

Много от страните на нововъзникващи пазари са износни икономики. Техният износ вече няма да бъде толкова привлекателен, ако валутите им станат твърде силни. Изкупувайки щатски долари, те повишават търсенето им, засилвайки валутата и сравнително отслабвайки своята национална валута.

Федералният резерв вероятно ще трябва да се намеси, за да закупи държавни ценни книжа в много по-голям мащаб, когато Китай спре своите покупки, каза Рускин от Deutsche Bank.

Още по темата:

Глобалният дълг с най-голям тримесечен ръст в историята

Непоносимият корпоративен дълг - следващия голям шок за пазарите?