Снимка: iStock

Спазването на праговете за дефицит и дълг в страните от ЕС - съответно от 3% и 60% ще бъде по-трудно, ако не и невъзможно, за постигане в пост-пандемичната ера.

Прогнозите на Европейската комисия сочат към средно съотношение дълг към БВП от 100% в еврозоната поне до 2022 г.

Брюксел иска да поднови разговорите за това как да реформира фискалните правила през следващите месеци. 

Еврозоната иска да актуализира своя фискален правилник, необходима стъпка за справяне със силно задлъжнелите страни след пандемията, но която също може да предизвика напрежение сред инвеститорите.

Пактът за стабилност и растеж - фискален правилник на ЕС - беше въведен през 1993 г. и изисква държавите да имат публичен дефицит по-нисък от 3% от своя брутен вътрешен продукт (БВП) и дълг не по-голям от 60% от своя БВП.

Държавите-членки често се отклоняваха от тези прагове и се сблъскваха с Европейската комисия, институцията, която отговаря за прилагането на правилата. Неотдавнашен пример бе Италия през 2018 г. и конфронтацията й с Брюксел, които доведоха до по-високи разходи за заеми за нацията.

Инвеститорите бяха загрижени, че Италия няма да направи всичко възможно, за да намали дълга си и това увеличи доходността на италианските облигации.

През годините фискалните правила на ЕС бяха критикувани, че са твърде трудни за постигане, както и за това, че не се прилагат правилно от комисията, която винаги е избягвала да глобява държавите, които не зачитат правилата.

„Голямото нещо за промяна“

Спазването на праговете от дефицит и дълг от 3% и 60% ще бъде по-трудно, ако не и невъзможно, за постигане след пандемията. Европейските държави трябваше да развържат своите портфейли, за да подкрепят икономиките си по безпрецедентен начин и това още повече влоши фискалните им позиции.

Прогнозите на Европейската комисия сочат средно съотношение дълг/БВП от 100% в еврозоната поне до 2022 г.

Това означава, че границата от 60% (дълг към БВП) е „без значение“ в настоящия контекст, каза Томас Вайзер, който служи като длъжностно лице в ЕС и ръководи подготовката за срещите на финансовите министри от еврозоната по-рано този месец .

Вайзер добави, че прагът от 60% „е най-голямото нещо, което трябва да се промени“ при актуализиране на фискалните правила.

Икономическото възстановяване е „забавено, а не дерайлирано“, каза Кристин Лагард, ръководител на ЕЦБ. Реформирането на правилника беше в дневния ред на ЕС преди пандемията, но въпросът беше отстранен, когато вирусът удари, и страните решиха да се съсредоточат върху своите незабавни отговори.

Брюксел обаче иска да поднови тези разговори през следващите месеци.

В разговор със CNBC по-рано този месец Паскал Донохоу, който председателства заседанията на финансовите министри от еврозоната, каза, че очаква Европейската комисия да разгледа какво е бъдещето на правилника „през тази година“.

Говорител на Европейската комисия заяви пред CNBC в сряда, че „календарът за възобновяване на процеса на консултации трябва да бъде решен в светлината на икономическото развитие“.

Донохоу, който служи и като финансов министър на Ирландия, очаква „по-висока толерантност за определен период от време за по-високо ниво на дълга и по-високо ниво на годишни заеми, за да помогне на нашите икономики да се възстановят бързо“.

„Радикален ремонт“

Трима експерти от пазара заявиха пред CNBC, че реформирането на фискалните правила на ЕС е необходима стъпка, която регионът трябва да предприеме.

„Подобряването на фискалните правила е най-важното предизвикателство, пред което е изправен регионът“, каза Фредерик Дукрозе, стратег на Pictet Wealth Management, докато Едуард Смит, ръководител на разпределение на активи в Rathbones, заяви в имейл, че „правилата се нуждаят от радикална промяна.”

Инвеститорите ще следят как правилата могат да се променят и дали значително отслабване на праговете може да доведе до тревога на пазара.

"Разхлабването на ограниченията създава повече инфлационен риск, който може да навреди на цените на облигациите", каза Смит от Rathbones.

„Много трудната задача е да се определи и да се постигне съгласие по отношение на коефициентите, които са разумни, или как правилата могат да се оформят по друг начин, така че да са подходящи за целта“, каза Маартже Уейфелаарс, старши икономист в Rabobank.

„Ще включва ли отписване на дългове или не? Ще има ли санкции? Ще има ли гъвкавост? И ще се опитат ли правителствата да следват правилата или да търсят конфронтация отново и отново, както сме виждали да се случва с Италия през много от последните години, например. Всички тези неща ще имат значение “, каза тя на въпрос как може да реагира пазарът на облигации.

Още по темата:

Глобалният дълг ще нарасне рекордно до края на 2020 година

Тръмп и Байдън не изглеждат притеснени от нарастващия дълг на САЩ