Финансов анализ от ИП БМФН ЕАД и Финанс Консулт ЕООД

ЕВН България Електроразпределение АД

Финансовият анализ на ЕВН България Електроразпределение АД показва отличното финансово състояние на компанията по основните групи финансови показатели.

Нивата на ликвидност са много над традиционно приетите за финансово здравословни, което е свидетелство, че ЕВН България Електроразпределение АД финансира без никакви затруднения своята оперативна дейност. Ликвидността расте през всяка от годините средно, като средно за периода е 1.41 (обща) и 0.49 (абсолютна). Показателите за платежоспособност демонстрират финансова автономност на компанията, финансиране предимно със собствен капитал и ниска зависимост от привлечен дългосрочен капитал.

Икономическата ефективност на ЕВН България Електроразпределение АД също е на добро ниво, като за 2011 година средният брой дни за събиране на краткосрочните вземания от оперативна дейност е по-малък от средния брой дни, необходими за изчистване на текущите задължения. За 2011 също така не се налага отлагане в дни финансирането на оборотния капитал от оперативната дейност, поради високите нива на ликвидност на компанията.

Ключовите показатели на рентабилност на ЕВН България Електроразпределение АД демонстрират отличното финансово състояние на дружеството със сравнително високи стойности на маржа на печалбата и нивата на рентабилност. Добрите показатели са резултат от положителна тенденция, при която рентабилността на активите расте средногодишно с близо 7%, на собствения капитал с близо 10%, на продажбите с почти 15%. Печалбата на акция за 2011г., при проста екстраполация на годишна база, е 47.65лв., което прави P/E от близо 29 пъти. Сравнително високата стойност обаче следва да се анализира, вземайки впредвид монополната позиция на пазара, както и високият средногодишен ръст на нетната печалба от 40% за разглеждания период. Този ръст на резултатите води до относително висок средногодишен ръст на счетоводната стойност на акция от около 11.5%.

Като негативна характеристика на дейността би могло да се посочи липсата на положителна тенденция в нетните приходи от продажба на електроенергия.

Интересен факт е три пъти по-ниската минимална цена на аукциона в сравнение с тази на мажоритарния пакет и експедитивността на организирането на приватизационния търг. По-ниската експертна оценка може да се обясни с влошената икономическа конюнгтура, рефлектираща в завишена изискуема норма на възвращаемост от потенциалните акционери, но от друга страна цената на електроенергията нараства за периода от първоначалната приватизацията, а както се вижда от отчетите- компанията подобрява непрекъснато благосъстоянието на акционерите си. Това води до извода, че намеренията на мажоритарните акционери вероятно ще бъдат изкупуване на възможно най-много акции, за което изглежда, че ще имат добра възможност при текущия нулев капиталов поток към българския пазар. Равновесната цена, обаче, би се установила на по-високи нива при евентуален интерес на стратегически инвеститор.

*данните са към 30.06.2011г.
**НППОД - Нетен паричен поток от оперативна дейност

ЕВН България Електроснабдяване АД

Не толкова добри са резултатите от дейността на ЕВН България Електроснабдяване АД. 2009 г., както и текущото шестмесечие завършват на нетна загуба, като втората е с относително голям размер.  Това не позволява ръст на собствения капитал и съответно на счетоводната стойност на акция и рентабилността. Средната дододност на активите за периода е едва 0.09%, на собствения капитал е 0.15%, на продажбите е 0.04%.

Анализът на останалите аспекти на финансовото състояние показва много добра ликвидност, като нивата на всички показатели се подобряват от 2008 година насам. Нивата на бърза и абсолютна ликвидност са съответно 1.889 и 0,24, като за здравословни в установената финансова практика се считат нива около 1 и 0,2.

Показателите за платежоспособност показват относително стабилно отношение на пасивите към активите за последните четири години и пренебрежимо малък размер на дългосрочния дълг към собствения капитал. Макар и за последните години да се забелязва ръст на това съотношение, нивото на дългосрочният дълг към собственият капитал е едва 2%. Това е свидетелство, че компанията финансира своя бизнес предимно със собствен капитал.

Показателите за ефективност на ЕВН България Електроснабдяване АД  са относително стабилни през последните години. Средният  брой на дните за събиране на вземания е около два пъти по-голям от броя дни на изплащане на задължения, но този факт не би слева ло да се счита за притеснителен, като се имат предвид високите нива на ликвидност на компанията.

*данните са към 30.06.2011г.

**НППОД - Нетен паричен поток от оперативна дейност