Снимка: iStock

Проблемът не е само в Джак Ма. Китайските регулаторни набези към компаниите на китайския милиардер, Alibaba Group Holding (тикер: BABA) и Ant Group, може да изглеждат като лична вендета, след като Ма оприличи държавния банков апарат със заложни брокери, но нещата изглеждат много по-дълбоки.

Атаката срещу Ма, вероятно маркират началото на по-широка кампания за овладяване на китайската електронна търговия и финтех индустриите, където се намират много от най-големите и най-горещите акции на развиващите се пазари.

Инвеститорите като гигантът на социалните медии Tencent Holdings (700: Хонконг) и героят за доставка на храна Meituan (3690: Хонг Конг) могат да вървят към "подрязване на крилата" през 2021-ва година, според пазарни наблюдатели.

„Има много неизвестни“, казва Зоуи Цуо, глобален анализатор на акции в Ivy Investments. „Може да отнеме няколко тримесечия, за да разберем какво всъщност означава новия подход на правителството.“

Въпросният проблем беше сигнализиран през ноември, когато властите издадоха Насоки за антимонополизъм в икономиката на платформата. Неясните принципи в него се оформиха миналата седмица с разследване на Alibaba за това, че разчита на търговци, които да продават изключително през нейните сайтове.

Също през ноември, шефовете на Китай натиснаха спирачките на финтех, израснал от компаниите за интернет платформи. Те отмениха IPO-то на Ant Group дни преди тя да стане най-ценната финансова компания в света.

Основателят на Tencent Пони Ма (няма връзка с Джак) е избегнал най-голямото съперничество. Но подразделението за финансови услуги на неговата фирма е почти толкова голямо, колкото Ant, и вероятно ще привлече свой собствен официален контрол, казва Вивиан Лин Търстън, портфолио мениджър на стратегията за растеж на акциите China A в William Blair.

Meituan, чийто тройно нарастване на акциите тази година го превърна в номер 5 на развиващите се световни пазари, може да предизвика гнева на регулаторите за спечелване на клиенти срещу по-ниски цени, друга регулаторна практика, обявена за монополна, казва Брайън Бандсма, нововъзникващи пазари портфолио мениджър във Vontobel Quality Growth. „Изглежда, че те могат да поставят ограничения върху компаниите, които използват баланса си, за да се конкурират“, смята още анализаторът.

Пазарите избират и някои победители от репресиите на Китай върху икономиката на платформата, а именно по-малките конкуренти за електронна търговия на Alibaba JD.com (JD) и Pinduoduo (PDD). И двете акции поскъпнаха, докато Alibaba спадна със 7% през последната седмица. Това е нестабилен залог, смята Зуо. „Това, което се случва, ще има последици за всяка компания“, казва тя.

Още повече, че китайската онлайн игра за растеж показва признаци на забавяне. Очевидното потушаване на Covid-19 в Китай е (относително) лошо за интернет бизнеса. Продажбите на стоки, които през лятото нараснаха с близо 25% на годишна база, от август намаляха до 16%. Тъй като китайските онлайн продажби наближават една четвърт от всички продажби на дребно, кривата ще се изравни още повече, прогнозира Търстън. „Ръстът на електронната търговия достига своя връх“, казва тя. „По-голямата възможност бяха онлайн финансовите услуги.“ 

Добрата новина е, че на този етап инвеститорите имат груба представа за китайските регулаторни офанзиви. Пекин преразгледа правилата за интернет играта през 2018 г. и онлайн образованието през 2019 г., задържайки растежа на някои акции, но оставяйки процъфтяващите индустрии основно непокътнати.

Страхът на комунистическата партия от Alibaba или властта на Tencent се смекчава от гордостта от техните постижения, казва Търстън. „Те искат да използват индустрията, за да прескочат финансовите услуги, но IPO-то на Ant Group ги накара да осъзнаят колко огромно е станало“, казва тя. „Това е балансиращ акт.“

Все още трябва да има и потенциал в акциите. „Виждали сме това да се случва и преди в различни форми и фирми“, казва Дантон Гоей, глобален портфолио мениджър в Davis Advisors. „Акциите са все още привлекателни.“ Само имайте предвид неравностите, съветва Гоей.

Още по темата:

Евтини ли станаха акциите на Alibaba?

Експерт: Акциите на Alibaba са покупка, а не продажба на последния спад