Снимка: iStock

Очакваната вълна от консолидация на европейските банки ще бъде ръководена от местни сливания, а не от вида грабващи заглавия, трансгранични сделки, които мнозина смятат за необходими за създаването на регионални шампиони.

Това е така, защото ниските цени на акциите в сектора ограничават огневата мощ, необходима на заемодателите, за да сключат наистина трансформационни сделки, според пазарни анализатори. Раздробеният регулаторен пейзаж и рисковете, свързани с експозицията на държавен дълг, също могат да запазят връзките в рамките на националните граници.

„Има смисъл, че цените на акциите трябва да се подобрят, преди да се предприемат големи стратегически ходове“, каза Андреас Линд, съпредседател на групата за финансови институции на JPMorgan Chase & Co. в Европа, Близкия изток и Африка. „Никой не иска да действа от позиция на слабост.“

Банковите оценки в Европа остават близо до исторически минимуми, като заемодателите се борят с най-ниските лихвени проценти и разходите, свързани с регулирането, преструктурирането и стареенето на технологии. В същото време фирмите от Уолстрийт продължават да утвърждават своето господство по целия свят.

Европейските банкови акции силно проследяват по-широкия пазар

Всичко това видя, как регулаторните органи и изпълнителните директори на банки, сред които на Deutsche Bank AG, UBS Group AG и Intesa Sanpaolo SpA смекчават идеята за по-радикални сливания, които да създадат гиганти, за да оцелеят и да процъфтяват през следващите десетилетия. Съветниците остават скептични относно реалността на подобни сделки.

„Опитвам се да бъда оптимист, но в краткосрочен план не виждам случая за голяма европейска консолидация с трансграничен ъгъл“, каза Стефан Уинтелс, глобален съпредседател на групата за финансови институции в Citigroup Inc. „Много препятствия не са изчезнали.“

Едно такова препятствие е липсата на споделена регулаторна рамка за банките, които искат да обединят бизнеса си в различни юрисдикции. Банковият съюз, въображение на европейските политици, целящи изграждането на по-последователен набор от правила в блока, бавно напредва от създаването си след финансовата криза от 2008 г. Създаването на обща схема за застраховане на депозитите, един от трите принципа на инициативата, е затънал в политически спор и нейното отсъствие се посочва като пречка за трансграничните сделки.

„Трансграничната консолидация е по-сложна предвид липсата на хармонизация на регулаторите и недостатъчния напредък по отношение на банковия съюз в Европа“, каза Линд.

Излагането на баланса на пренасищане с по-рисков държавен дълг, държан от партньор за сливане в друга държава, е друго препятствие, което лидерите в бранша трябва да разгледат. Банките са насърчавани да изкупуват държавни облигации по време на пандемията Covid-19, което потенциално ги прави по-уязвими за отписвания при всяко бъдещо източване на крехката икономика на Европа.

"Поставете шапката си за инвеститор", каза Уинтелс „Това, което не искате, е да комбинирате две банки с различни профили на възвръщаемост и риск.“

Вместо това банките изглежда са настроени да преследват вида местни транзакции, които са определили скорошната вълна от сделки в сектора. Стойността на банковите сделки с участието на европейски страни през последните шест месеца възлиза на 61 млрд. долара, което е с 59% повече на годишна база, сочат данните, събрани от Bloomberg.

Обемът се дължи на сливанията, включително тези на CaixaBank SA и Bankia SA и Unicaja Banco SA и Liberbank SA в Испания, като банките предпочитат да търсят синергия на разходите на вътрешните пазари. Испанската Banco de Sabadell SA също остава отворена за сделки, докато френската Societe Generale SA и германската Commerzbank AG са обявени за кандидати за консолидация.

„Индустриалната логика все още е много ясна“, каза Линд за необходимостта от сливания. „Някои европейски банки имат бази на разходи, които надвишават пазарната им капитализация, което прави математиката за създаване на стойност не много убедителна.“

Европейската централна банка направи всичко, за да смаже колелата на сключването на сделки, като посочи, че няма да блокира надеждни сливания, които биха могли да помогнат на затруднената индустрия и да стимулират по-широката икономика. 

Сред неотдавнашните си насоки ЕЦБ заяви, че комбинираните банки няма автоматично да се изправят пред по-високи капиталови изисквания. Също така, че всяка печалба, отчетена от счетоводна странност, известна като лоша репутация, трябва да се използва за покриване на разходите по сделката, вместо да изплаща печалби на инвеститорите.

Освен големите сделки, ограниченията на ЕЦБ относно това, което заемодателите могат да върнат на инвеститорите чрез дивиденти и обратно изкупуване на акции - въведени по време на пандемията Covid-19 - могат да принудят изпълнителните директори да проучат други начини за разполагане на капитал. Intesa Sanpaolo е сред най-засегнатите от ограниченията и вече разглежда малките придобивания в управлението на богатството и частното банкиране, съобщи Bloomberg News този месец.

Още по темата:

Банките, които останаха встрани от консолидацията в банковия сектор

Консолидацията в испанския банков сектор повиши европейските индекси