Снимка: iStock

Докато Федералният комитет за отворена парична политика провежда редовното си заседание тази идната седмица, анализаторите и инвеститорите трябва да се обърнат към клишето от ерата на Никсън и да следят какво казват, а не какво правят. Това, което всички искат да знаят, е дали комисията най-накрая е започнала да говори за отдалечаване от нейната ултраоблекчена парична политика.

Всички знаем, че FOMC няма да предприеме съществени стъпки по отношение на масовите си покупки на ценни книжа, които все още са на стойност 120 милиарда долара на месец. Що се отнася до неговата основна цел за лихвените проценти на федералните фондове, тя се задържа на ниво от 0% до 0.25% (въпреки че има външен шанс за техническо коригиране на някои други администрирани от ФРС лихви, за да се справят с милиардите излишни пари, които се разхвърлят на паричните пазари).

Инвеститорите ще следят какво има в официалната декларация за политиката на FOMC и актуализираното Резюме на икономическите прогнози на панела, което ще включва обединението на предположенията на членовете на комисията за ключови икономически показатели, като брутен вътрешен продукт, инфлация и безработица. 

Най-вероятно, когато това е публикувано на уебсайта на Фед в 14:00 часа източно лятно време в сряда, повечето хора вероятно ще се насочат направо към предположенията на FOMC за лихвения процент на захранваните фондове и по-конкретно, когато най-накрая се очаква излитане от текущите нулеви нива.

„Точковият сюжет“ - или графика на консенсуса на предположенията на членовете на FOMC - поставя първия ход чак през 2023 г. Това изглежда много дългосрочна прогноза и, както Джон Мейнард Кейнс изтъкна, в дългосрочен план всички са мъртви. Някои наблюдатели на Фед, като главния икономист на Джей Пи Морган, Майкъл Фероли, търсят точките, за да покажат повишение на лихвите през 2023 г.

Пазарите обаче вече бяха определили цените при едно или повече повишения на лихвените проценти до 2023 г. Но едновременно с обсъждания по-рано спад в доходността на дългосрочните облигации, лихвените фючърсни пазари ефективно оцениха един от тези краткосрочни срочната ставка се увеличава. В допълнение, пазарът на деривати сега вижда, че процентът на захранваните фондове достига пик под 2%, с около 0.4 процентни пункта по-нисък от този, който е ценил по-рано тази година, според анализатори за Natixis.

Много преди да направи някакви повишения на лихвените проценти, Фед ще започне да намалява обратните покупки на облигации, като забавя сегашния си темп на покупки на ценни книжа, които се състоят от 80 милиарда долара държавни ценни книжа и 40 милиарда долара обезпечени с ипотечни ценни книжа всеки месец. 

Трилионите, създадени от Федералния резерв и други централни банки, са изминали дълъг път, за да увеличат стойностите на активите, които са се повишили с 5 трилиона долара, до 136.9 трилиона долара, през първото тримесечие, според новите данни на Фед, публикувани през изминалата седмица. Това включва увеличение на стойността на акциите, притежавани от домакинства, с 3.2 трилиона долара и 968 милиарда долара на техните притежания на недвижими имоти.

Ключовият критерий за намалено настаняване от страна на Фед е дали паричните власти виждат „значителен по-нататъшен напредък“ към постигане на това, което те считат за максимална заетост, вероятно умишлено неясен стандарт.

Но увеличаването на ведомостите за заплати изглежда ограничено както от предлагането на работна ръка, така и от желанието на предприятията да наемат. Последното проучване за разкриване на работни места и оборот на труда, или Jolts, показа рекордните 9.3 милиона незапълнени работни места през април. Освен това 384 000 души напуснаха длъжностите си този месец, което доведе до общия брой на доброволно напусналите работни места до рекордните четири милиона.

Анекдотични доказателства, включително някои в бежовата книга на Фед за обобщение на икономическите условия, подготвени за предстоящата среща, показват, че работодателите не намират достатъчно работници поради щедрото обезщетение за безработица. Необичайно за социална наука като икономиката, ще се проведе експеримент в реално време, за да се провери тази хипотеза, тъй като 25 държави прекратяват допълнителните седмични плащания от допълнителни 300 долара по-рано.

Пазарът на облигации действа странно. Може да се очаква икономическо забавяне.
Икономистите от Jefferies Анета Марковска и Томас Саймънс пишат в изследователска бележка, че тези 25 държави представляват около една четвърт от всички безработни работници. Прекратяването на допълнителните им обезщетения за безработица може да увеличи заетостта с около два милиона през следващите няколко месеца, смятат те. Друг скок на растежа трябва да последва през септември и октомври, след като в останалите щати изтече допълнителното осигуряване за безработица; училищата се отварят отново - осигуряват безплатни детски заведения за някои бъдещи работници, особено жени; и много служители в офиса се връщат на бюрата си, добавят те.

В този момент Фед може да започне да говори за реално намаляване на масовите си покупки на ценни книжа. 

Още по темата:

Време ли е Фед да коригира политиката си?