Снимка: iStock

Могат ли победителите от 2021 г. да се повторят и през 2022 г.? Може би не в толкова голяма степен, но това може и да е случая за шепа миналогодишни победители, според пазарни наблюдатели.

Преди почти точно 12 месеца Джефри Гъндлах даде своите предположения за победителите през 2021 година пред финансовото издание Barrons. Това бяха банкови заеми с плаваща лихва, които биха се възползвали от икономическото възстановяване, което набираше пара, и биха били имунизирани от ефектите от повишаването на дългосрочните лихвени проценти и произтичащото от това падане на цените на облигациите.

Освен това, Гъндлах предположи, че фондовете от затворен тип, които инвестират в тези заеми, са най-доброто средство за възползване от този сектор на кредитните пазари. Ливъриджът успя да повиши доходността на разпределението на CEF, но с относително ограничен риск. Тяхната цена на заеми и доходността на техните активи с плаваща лихва трябва да се движат в тандем в случай на повишаване на лихвите.

В същото време големите двуцифрени отстъпки, на които CEF се търгуваха по това време, осигуриха допълнителна привлекателност. Ако тези отстъпки се стеснят от покачването на цената на акциите на фондовете, това ще даде тласък на общата им възвръщаемост.

Което и се случи. Осемте заемни CEF, изброени от Гъндлах преди една година, отчитат обща възвръщаемост, варираща от 16.96% до 28.39% през 2021 г., със средна обща възвръщаемост от 21.97%, според данните на Morningstar.

Това в сравнение с обща възвръщаемост от 28.75% през този период за SPDR S&P 500 борсово търгуван фонд (тикер: SPY) и минус 1.77% от iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG), които проследяват съответните показатели за собствен капитал и фиксиран доход.

Ако не друго, случаят с банковите заеми с плаваща лихва е дори по-силен, отколкото преди година. Последното обобщение на икономическите прогнози на Федералния резерв, публикувано на политическото заседание миналия месец, очаква три увеличения с 25 базисни пункта в диапазона на целевия лихвен процент на федералните фондове до края на годината, от сегашните 0-0.25%. 

Пазарът на фючърси на федералните фондове постави малко по-добри перспективи за четири повишения на лихвите с 25 базисни точки до декември от понеделник, според сайта CME FedWatch; базисната точка е 1/100 от процентния пункт.

Повишаването на лихвите на Фед ще доведе до по-високи лихви по пасивите и активите на CEF по заемите, оставяйки ги относително невредими. Междувременно, както вече показа началото на 2022 г., очакванията за покачване на лихвите от Фед са достатъчни, за да накарат акциите и облигациите да се поколебаят.

За тазгодишния списък потърсихме CEF, които имат поне 80% от активите си в заеми с плаваща лихва и продължават да се търгуват с отстъпка спрямо нетната си стойност на активите NAV. Последното качество е много по-оскъдно, отколкото преди година, след като инвеститорите уловиха атрибутите на този клас активи и повишиха цените му. Потърсихме и заемни CEF, които поне поддържаха изплащанията си и за предпочитане ги увеличаваха.

Както се случва, пет от шестте заемни CEF се появяват повторно от миналата година. Както показва тяхната възвръщаемост през последните 12 месеца, възвръщаемостта на цената на акциите им далеч надвишава тяхната печалба от NAV, функция на стесняването на техните отстъпки.

Тази година очакванията на инвеститорите трябва да са по-скромни. Тези средства не са безрискови. Те инвестират в заеми от кредитополучатели с ливъридж, подобно на емитентите на нежелани облигации, въпреки че заемите се нареждат по-високо от облигациите в капиталовата структура на компаниите. А през 2020 г. CEF заемите бяха повлечени от цунамито, което обхвана всички части на капиталовите пазари.

С тези предупреждения, CEF заемите трябва да се представят по-добре от облигациите в среда с нарастващ лихвен процент. И тяхната доходност от около 6% и повече би била приблизително равна на възвръщаемостта, която много стратези на акциите проектират за 2022 г. И както показа първата седмица на годината, очакванията за лихвени проценти инжектираха повишена волатилност на пазарите на акции и облигации.

Данни: CEFconnect.com; funds' web sites; Morningstar

Затворените фондове, които инвестират в банкови заеми с плаваща лихва, бяха най-добрият избор за 2021 г. Тъй като Федералният резерв е настроен да повишава краткосрочните лихви няколко пъти тази година, тези CEF изглеждат добре за 2022 г. Тези половин дузина все още се търгуват с отстъпки и доходност близо до 6% и повече.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.