Снимка: iStock

Нито войната, нито болестта, нито инфлацията се оказват способни да попречат на американските акции да направят това, което почти винаги са правили в продължение на 13 години: да вървят нагоре. Как политиците, посветени на овладяването на инфлацията, ще гледат на това, става гореща тема на Уолстрийт.

Точно сега скокът от 6,6% в S&P 500 – изглежда в момента, като най-голямото рали, съвпадащо с началото на цикъла на повишаване на лихвите на Федералния резерв след Втората световна война, показват данните, събрани от Ned Davis Research и Bloomberg. 

Подхранвани от положителни икономически отчети, акциите току-що отбелязаха втора поредна седмица на печалби, като S&P 500 възстанови половината от загубите си от януари.

Две различни гледни точки се обединиха около ръста на акциите. Първо, оживените пазари създават главоболия за централните банкери, което представлява неуспешна оценка на усилията им да ограничат инфлацията и работят срещу тази цел, като поддържат финансовите условия хлабави. Друго течение твърди, че докато нещата на пазарите остават спокойни, председателят на Фед Джером Пауъл има по-свободни възможности да администрира вида лекарства, необходими, за да си свърши работата с инфлацията.

„Последното нещо, което председателят Пауъл има тези дни, е доверие в борбата с инфлацията“, каза Майкъл О’Рурк, главен пазарен стратег в Jonestrading. „По ирония на съдбата, колкото по-устойчиви са финансовите пазари, толкова по-голяма възможност предоставят на председателя да възстанови това доверие.

S&P 500 се повиши във всички сесии с изключение на две от 16 март, когато Фед обяви първото си увеличение на лихвите от 2018 г. Във вторник, когато Пауъл втвърди позицията си и каза, че централната банка е готова да повиши лихвите с половин процентен пункт на следващата си среща, индексите скочиха с повече от 1%, завършвайки най-доброто му шестдневно рали от 2020 г.

По пътя цените на петрола се покачиха обратно над 110 долара за барел и някои сегменти от кривата на доходността на държавните облигации се обърнаха - събития, които само преди седмици биха предизвикали страхове от рецесия и загуби за акциите. Този път нямаше такова колебание.

Съществуват много обяснения за устойчивостта на собствения капитал. Настроенията може да са били подобрени при професионалните мениджъри на пари, които яростно отпускат риска и парите на дребно най-накрая се оттеглят. В същото време прогнозите за печалбата се увеличиха тази година, което кара някои да спекулират, че акциите може да работят като хеджиране на инфлацията. Други виждат пазар, който просто се радва да види как Фед приема сериозно задачата си за борба с инфлацията, с мотива, че това ще донесе дългосрочни ползи за икономиката.

„В действителност Фед просто измисля най-малко лошата политика, за да поправи ужасната грешка, която направи, като остави инфлацията да работи толкова горещо“, каза Ипек Озкардеская, старши анализатор в Swissquote. "Добрата новина е, че Пауъл има пазарния вятър зад гърба си - засега."

На пресконференция миналата седмица Пауъл каза, че политиката обикновено работи чрез финансови условия, за да достигне до реалната икономика. Тоест, по-високите разходи по заеми и по-ниските цени на активите биха ограничили прегрятото търсене или обратно.

Благодарение на ралито на акциите обаче, индексът на финансовите условия на Bloomberg в САЩ се понижи дори след повишаването на лихвите на Фед. Това изглежда противоречи на това, което централните банкери целят да постигнат.

„Мечките се притесняват, че нарастващите акции подкопават усилията на Фед за затягане на общите финансови условия“, каза Хю Робъртс, ръководител на анализа в Quant Insight. „При този сценарий нарастващите акции сеят семената на собственото си падане, като провокират по-ястребов Фед.“

След повишаването на лихвите, икономически чувствителните акции като производители на стоки и дискреционни продукти на потребителите доведоха до печалби на пазара, знак, че инвеститорите в акции може да подкрепят мнението на Пауъл, че Фед ще бъде в състояние да създаде меко кацане в икономиката.

Инвеститорите в облигации са по-малко оптимистични. Очакванията за инфлация се увеличиха, тъй като търговците залагат, че ценовият натиск ще се задържи далеч след 2024 г., година, когато се очаква да приключи настоящият цикъл на затягане. 

Всички предполагат, че Фед ще трябва да натисне спирачките по-силно, за да охлади инфлацията, което потенциално може да насочи икономиката към рецесия.

Плоската крива на доходност между двугодишни и 10-годишни облигации е една от причините, поради които Крис Сеньек предупреждава да не се преследва ралито на акциите.

„Ние не купуваме отскока, като се има предвид нашите възгледи, че геополитическата ситуация остава изключително променлива, инфлацията трябва да продължи да се нагрява, а перспективите за растеж отслабват“, каза главният инвестиционен стратег в Wolfe Research.

Фед рядко повишава лихвите, когато акциите са в затруднено положение. Последното покачване последва период от спадове, при които S&P 500 падна с почти 10% за три месеца. Само веднъж от 1990 г. насам се наблюдава повишаване на лихвите, когато акциите претърпяха по-дълбоки загуби от сега, през декември 2018 г. Тогава Фед обърна курса седем месеца по-късно.

Но икономическият фон сега е различен, като инфлацията е 7,9%. През 2018 г. нарастването на потребителските цени никога не надвишава 3%.

„По-силните акции дават на Фед по-голямо покритие, но мисля, че те ще реагират по-отзивчиво на това какви са повишенията на цените, как се представя пазарът на труда“, каза Кара Мърфи, главен инвестиционен директор на Kestra Holdings. „Тогава те ще са готови да пожертват акции, ако им се наложи.“

Още по темата:

3 акции за закупуване сега, когато Фед повиши лихвите