Снимка: iStock

Докато JPMorgan Chase & Co. призовава инвеститорите да използват „неустойчиво“ нарастване на облигациите на нововъзникващите пазари, за да се откажат от дълга в някои от най-рисковите кътчета на света, Morgan Stanley им препоръчва да го натрупат.

По-ниско от очакваното отчитане на инфлацията в САЩ, публикувано в сряда, би трябвало да подкрепи облигациите на развиващите се страни в чуждестранна валута, пишат в бележка стратезите на Morgan Stanley, водени от Саймън Уейвър, като за първи път от ноември 2020 г. насам са оптимистични за класа активи. 

Само ден преди това, стратезите на JPMorgan, водени от Trang Nguyen, казаха, че скорошното възстановяване на класа активи няма да продължи дълго, предполагайки, че клиентите изхвърлят по-малко ликвидни имена на опортюнистични цени и купуват по-евтини хеджове, за да се предпазят от разпродажби.

Goldman Sachs Group Inc. е предпазлива по отношение на местните облигации на нововъзникващите пазари, тъй като вижда затягането на финансовите условия в САЩ, което създава рискове за повишаване на доходността на развиващите се страни, пишат в бележка стратези, водени от Давиде Кросия.

Последните данни за инфлацията от САЩ стимулираха рали на риска, тъй като търговците намалиха затягането на залозите от Федералния резерв. Инвеститорите с допълнителна доходност, които искат да държат държавния дълг на нововъзникващите пазари над държавните облигации на САЩ, намаляха в четвъртък, разширявайки тенденцията от средата на юли, когато спредовете на индекса JPMorgan достигнаха най-високите си нива от над две години.

Силното представяне през последните седмици помогна на измервателния уред да намали някои загуби. Той все още е надолу с почти 17% през 2022 г. и е в курс на най-лошата си година от 1994 г. насам, тъй като инвеститорите се притесняват, че краят на ерата на лесните пари ще доведе до каскада от неизпълнения на задължения от борещи се с нововъзникващи нации.

„Въпреки че опасенията от предстояща рецесия намаляха в сравнение с последния ни доклад преди един месец, комбинацията от по-строги парични условия и продължаващи рискове от рецесия трябва да продължи да представлява ключови циклични препятствия за държавите от EM“, според анализаторите на JP Morgan. „Предвид техническия характер на ралито, ние проявяваме предпазливост и накланяме портфолиото си по-отбранително“.

В краткосрочен план спредовете може да продължат да се свиват, тъй като притоците към класа активи се върнаха миналата седмица за първи път от началото на април и са склонни да се задържат с месеци. Оценките все още не са разтегнати и първичните пазари остават латентни, поддържайки нивата на паричните средства в изобилие, пишат те.

Екипът на Нгуен намали препоръката в доларовите облигации на Хондурас и Азербайджан до пазарна тежест от наднормено тегло, тъй като виждат ограничен обхват за по-нататъшно рали. Сега те имат позиции с наднормено тегло в Румъния, добавяйки към вече съществуващите в Сърбия, Индонезия и Шри Ланка. Те имат по-ниски дългове от Армения, Барбадос, Коста Рика, Кения и Турция. Фирмата повиши и Филипините до пазарна тежест.

Междувременно Goldman каза, че докато повишаването на лихвените проценти продължава да тласка началните доходности и кривите остават предимно обърнати, летвата за силни и устойчиви печалби ще остане висока. Компанията предпочита получаването на местни лихвени проценти в Латинска Америка пред други нововъзникващи пазари, тъй като се очаква инфлацията да се забави в по-голямата част от региона, като същевременно остане висока в Централна и Източна Европа, както и в Азия.

От друга страна, Morgan Stanley увеличава риска, като препоръчва на финансовите мениджъри да добавят високодоходни облигации от Египет, Украйна и Колумбия. Това е в допълнение към рисковите залози, които екипът на Waever вече имаше за Аржентина, Ел Салвадор, Замбия и Мозамбик. Сред по-качествените кредити препоръчват Румъния, Мексико и Панама.

Все пак е твърде рано да се изяснят всички външни фактори, според Уейвър, но спредът на индекса може да се свие с до 50 базисни пункта през следващите няколко месеца, воден от страни с рейтинг B.

„Общата възвръщаемост на индекса вече показа признаци на възстановяване, носейки със себе си нови притоци“, пише екипът на Уейвър. „С малък обхват за значително увеличение на първичното емитиране през август, спредовете на вторичния пазар ще трябва да бъдат ключовата дестинация на тези потоци.“

Още по темата:

Следващата година по-добра за развиващите се пазари?