Снимка: iStock

Инвеститорите, които може би очакват най-големият пазар на облигации в света да се възстанови скоро след най-големите си загуби от десетилетия, изглеждат обречени на разочарование.

Докладът за заетостта в САЩ в петък илюстрира импулса на икономиката в лицето на ескалиращите усилия на Федералния резерв да я охлади, като фирмите бързо добавят работни места, заплащането се повишава и повече американци навлизат в работната сила. 

Докато доходността на държавните облигации се понижи, тъй като цифрите показаха леко отслабване при натиска върху заплатите и повишаване на безработицата, цялостната картина засили спекулациите, че Фед е готов да продължи да повишава лихвените проценти - и да ги задържи там - докато скокът на инфлацията отшуми.

Търговците на суапове оценяват малко по-голям шанс централната банка да продължи да повишава референтната си лихва с три четвърти от процентния пункт на 21 септември и да затегне политиката, докато достигне около 3,8%. Това предполага по-голям потенциал за понижаване на цените на облигациите, като доходността на 10-годишните държавни облигации достигна или надвиши върховата лихва на Фед по време на предишни цикли на затягане на паричната политика. Тази доходност сега е около 3,19%.

Инфлацията и ястребовото поведение на Фед „нараниха пазарите“, каза Кери Дебс, сертифициран финансов плановик в Main Street Financial Solutions. „И инфлацията няма да изчезне след няколко месеца. Тази реалност ще продължи да хапе.“

Пазарът на държавни облигации загуби над 10% през 2022 г., което го поставя в крак с най-голямата му годишна загуба и първи последователни годишни спадове поне от началото на 70-те години на миналия век, според индекс на Bloomberg. Възстановяването, което започна в средата на юни, подхранвано от спекулациите, че рецесията ще доведе до намаления на лихвените проценти през следващата година, беше до голяма степен изтрито, тъй като председателят на Фед Джеръм Пауъл подчерта, че е фокусиран изцяло върху намаляването на инфлацията. Доходността на двугодишните държавни облигации в четвъртък достигна 3,55%, най-високото ниво от 2007 г.

В същото време краткосрочните реални доходности - или коригираната спрямо очакваната инфлация - се повишиха, сигнализирайки за значително затягане на финансовите условия.

Рик Ридър, главен инвестиционен директор на глобалния фиксиран доход в BlackRock Inc., най-големият мениджър на активи в света, е сред онези, които смятат, че дългосрочните доходности може да нараснат още. Той каза в интервю за Bloomberg TV в петък, че очаква увеличение от 75 базисни пункта на лихвения процент на Фед този месец, което ще бъде третият пореден ход от този размер.

Докладът за труда в петък, показващ забавяне на растежа на заплатите, позволи на пазарите да „въздъхнат с облекчение“, според Ридер. Той каза, че фирмата му е купувала някои краткосрочни ценни книжа с фиксиран доход, за да се възползва от голямото увеличение на доходността, но смята, че тези на облигациите с по-дълъг матуритет имат допълнително място за увеличаване.

„Виждам, че процентите се повишават в дългосрочен план“, каза той. „Мисля, че сме в диапазон. Мисля, че сме в горния край на диапазона. Но мисля, че е доста трудно да се каже, че в момента сме видяли върховете.“

Докладът за заетостта беше последният голям поглед върху пазара на труда преди срещата на Федералния комитет за отворен пазар този месец.

Предстоящата седмица, съкратена от ваканции, има някои икономически доклади, които ще бъдат публикувани, включително проучвания на мениджъри по покупките, Бежовата книга на Фед за регионалните условия и седмични данни за обезщетенията за безработица. Най-значимият индикатор преди срещата на Фед ще бъде публикуването на индекса на потребителските цени на 13-ти септември.

Но пазарът ще анализира внимателно коментарите от множество служители на Фед, които ще говорят публично през следващата седмица, включително президента на Фед на Кливланд Лорета Местър. Тя каза в сряда, че политиците трябва да повишат лихвения процент на федералните фондове до над 4% до началото на следващата година и посочи, че не очаква намаления на лихвените проценти през 2023 г.

Грег Виленски, ръководител на отдела за фиксирани доходи в САЩ в Janus Henderson, каза, че е фокусиран и върху предстоящото публикуване на данните за заплатите от Федералния резерв на Атланта преди следващата среща за определяне на политиката. В петък Министерството на труда съобщи, че средните почасови доходи са се увеличили с 5,2% през август спрямо година по-рано. Това е малко по-малко от очакваните от икономистите 5,3%, но все още показва натиск върху заплатите от стегнатия пазар на труда.

„Аз съм в лагера от 4% до 4,25% за крайната ставка“, каза Виленски. „Хората осъзнават, че Фед няма да спре на по-меки икономически данни, освен ако инфлацията не отслабне драстично.“

Призракът на агресивно затягане на Фед също удари акциите, оставяйки индекса S&P 500 надолу с повече от 17% тази година. Въпреки че американските акции се повишиха от юнските дъна до средата на август, оттогава те върнаха голяма част от тези печалби, тъй като залаганията за предстояща рецесия и намаленията на лихвените проценти от 2023 г. бяха отменени.

„Трябва да останете скромни по отношение на способността си да прогнозирате данни и как ще реагират лихвените проценти“, каза Виленски, чиито основни облигационни фондове остават с ниско тегло на Treasuries. „Най-лошото свърши, тъй като пазарът върши по-разумна работа при ценообразуването там, където трябва да бъдат цените. Но големият въпрос е какво се случва с инфлацията?

Още по темата:

Експерт съветва как да се защитите от висока инфлация в бъдеще