Снимка: iStock

Въпреки че дълбоко обърнатата крива на доходност предизвика безпокойство сред инвеститорите относно перспективата за рецесия, Goldman Sachs Group Inc. има различно послание: спрете да се тревожите за това.

„Ние не споделяме широко разпространената загриженост относно инверсията на кривата на доходността“, пише Ян Хациус, главен икономист на банката в бележка в понеделник, намалявайки оценката си за вероятността от рецесия до 20% от 25%, след по-ниска от доклад за очакваната инфлация миналата седмица.

Хациус се противопоставя на повечето инвеститори, които посочват, че инверсията на кривата има почти безупречен опит в предсказването на икономически спадове. Тримесечните съкровищни бонове даваха повече от 10-годишните банкноти преди всяка от последните седем рецесии в САЩ. В момента краткосрочните доходности са с повече от 150 базисни пункта над облигациите с по-дълъг падеж, близо до най-голямата инверсия от четири десетилетия.

Обикновено кривата е наклонена нагоре, тъй като инвеститорите изискват по-висока компенсация - или срочна премия - за държане на облигации с по-дълъг падеж, отколкото краткосрочни. Когато кривата се обърне с главата надолу, това означава, че инвеститорите ценообразуват намаления на лихвените проценти, достатъчно големи, за да преодолеят премията на термина, подобно явление възниква само когато рискът от рецесия стане „ясно видим“, обясни Хациус.

Този път обаче нещата са различни, каза икономистът. Това е така, защото срочната премия е „доста под“ дългосрочната си средна стойност, така че са необходими по-малко очаквани намаления на лихвите, за да се обърне кривата. Освен това, докато инфлацията се охлажда, това отваря „правдоподобен път“ към Федералния резерв да облекчи лихвените проценти, без да предизвика рецесия, според Хациус.

Когато икономическите прогнози станаха прекалено песимистични, добави Хациус, те оказаха по-голям натиск върху по-дългосрочните лихви, отколкото е оправдано.

„Така че аргументът, че обърнатата крива потвърждава консенсусната прогноза за рецесия, е меко казано кръгъл“, пише той.

Още по темата:

Обърнатата крива на доходността сочи към възможност за дълбока рецесия