Снимка: iStock

Тъй като нестабилността в края на годината на пазарите за овърнайт финансиране намалява, Уолстрийт се фокусира отново върху това колко още Федералният резерв може да продължи да променя баланса си, без да причини още по-лоши смущения, пише "Блумбърг".  

Търговците се връщат към проверката на средствата в така наречения механизъм на Фед за овърнайт обратно изкупуване - или RRP - където отговарящите на условията контрагенти могат да паркират излишни пари. Тези потребители са теглили пари от механизма, за да се възползват от по-високи доходи другаде, но тъй като този механизъм се източва към нула, се очаква нестабилността на пазара на репо сделки да се затопли отново.

Колебанията в бенчмаркове като лихвения процент на гарантирано овърнайт финансиране, който достигна рекорд миналата седмица, се очаква да станат по-чести и тежки. В краткосрочен план лихвените проценти по овърнайт споразумения за обратно изкупуване – заеми, обезпечени с държавен дълг – се очаква да се нормализират тази седмица, след като търговете на Министерството на финансите се уредят и падежът на позициите за финансиране в края на годината. И SOFR, който е свързан с репо транзакции, е фиксиран на 5,38% към 29 декември спрямо най-високите за всички времена 5,40%, според данни на Федералния резерв на Ню Йорк, публикувани във вторник. 

„Ако Федералният резерв продължи да свива баланса си, докато механизмът за RRP не бъде изпразнен напълно, смятаме, че ежедневният модел на SOFR вероятно ще наподобява опита преди 2020 г., а не по-стабилното поведение от последните тримесечия“, каза икономистът Лу Крандъл от Wrightson ICAP.

Около 78 контрагента са паркирали 704,9 милиарда долара в RRP във вторник, спад от 313,6 милиарда долара спрямо предходната сесия — и третият най-голям отлив в началото на годината от въвеждането на инструмента през 2013 г.

До последната седмица на годината балансите във ФЕД бяха паднали с близо 1,4 трилиона долара до нивата, наблюдавани за последно през 2021 г. Това се дължи на потока от емитирани сметки от Министерството на финансите и факта, че паричните власти приключиха с повишаването на лихвените проценти.

Стратезите на Уолстрийт са изчислили, че балансите в RRP механизма ще бъдат напълно изчерпани до края на второто тримесечие, в който момент централната банка ще бъде принудена да спре количественото затягане - особено ако се окаже, че банковите резерви всъщност са по-оскъдни от политиците очаквам.

Ето защо Крандъл каза, че Фед ще трябва да спре изтичането на баланса си, преди механизмът за обратно репо сделка да бъде напълно източен. При този сценарий всички излишни пари в съоръжението могат да бъдат пренасочени към пазара на репо сделки, в случай че има скок на пазарите за финансиране.