Бул Тренд Трейдър

Руските власти вероятно пият кафето си с надсмешка, когато четат последния доклад на "Ройтерс", според който резервният фонд на Русия ще се изчерпи към средата на 2017 година, а фонда за националното благосъстояние ще бъде в същото положение през 2019 година.

Парите ще бъдат използвани за покриването на бюджетния дефицит, възлизащ на 5.9 трлн. рубли (или 92 млрд. долара) в периода 2017-2019 година.

Това не означава, че подобна стъпка е погрешна – дефицитът по федералния бюджет трябва да бъде покрит, а резервните фондове биха могли да бъдат използвани. Въпреки това нито от правителството, нито от централната банка на страната  имат планове за продажбата на милиарди от валутните резерви.

Централната банка може просто да напечата рубли, с които да покрие бюджетния дефицит като по този начин ще остави валутните резерви непокътнати. За Руската централна банка това означава да прехвърли валута от левия в десния джоб (левия джоб представляват валутните резерви в централната банка).

Правителството получава рублите, а от централната банка поддържат валутата. Рублите в крайна сметка завършват като депозити в банковия сектор, частично замествайки централната банка при кредитирането на търговските банки.

Казано на разбираем език правителството е като едно домакинство, което трябва да си плаща сметките, но свършва парите. Домакинството разполага с долари и евро, но не иска да ги харчи. Вместо това от централната банка отпечатват свежи рубли и ги дават на правителството да си покрие сметките.

Това би могло да обясни защо валутните резерви на Русия (включително резервния фонд и фонда за националното благосъстояние) са нараснали с над 25 млрд. долара, достигайки 393.7 млрд. долара в края на първото полугодие на 2016. Резервният фонд може да се намали с 11 млрд. долара, за да се покрие бюджетния дефицит (който възлиза на 4.3% от БВП на страната).

Руската централна банка формира резерви чрез покупката на злато (а цената му се покачва), което би могло да добави над 10 млрд. долара към хазната за първите шест месеца на 2016. Преоценката на активите в евро добавя около 1-2 млрд. долара. Най-голямо добавяне (над 10 млрд. долара) изглежда е погасяването на репо задълженията от банките към централната банка.

Бюджетния дефицит за периода 2017-2019 година може да бъде покрит чрез комбинацията от печатане на пари и увеличение на нетните заеми на правителството. За да се запазят валутните резерви централната банка ще трябва да продължи с печатането на рубли за покриването на допълнителните разходи.

Когато резервите се изчерпят, правителството ще има нужда от заемане на средства. Според "Ройтерс" вземането на заем ще нарасне до над 1 трлн. рубли годишно в периода 2017-2019 година. Но от централната банка могат лесно да остойностят някой държавен дълг чрез обратното му изкупуване от банките.

В действителност това кога Русия ще изчерпи своя резервен фонд или фонда за националното благосъстояние не е толкова важно. С изключение може би по счетоводни или психологически причини. Дефицитът се финансира по-скоро чрез печатане на пари, отколкото чрез изразходване на валутните резерви.

В комбинация със замразяването на държавните разходи за периода 2017-2019, предложено от министерството на финансите, реалните доходи по-скоро ще се понижат, а това ще доведе до спад и на потребителското търсене. Износът вече е достигнал своя предел и може да пострада, в случай че глобалното търсене на суровини намалее.

Докато руските валутни и златни резерви са стабилни, доклади за тяхното изразходване са по-скоро преувеличени.