Снимка: iStock

Мерките на Китай за спиране на масовия дебют на Ant Group Co. може да намали стойността на финтех гиганта с около 140 милиарда долара, според преразгледаните оценки на анализаторите.

Новите разпоредби, които биха могли да принудят Ant да набере повече капитал за обратно кредитиране и да потърси национални лицензи за опериране в цялата страна, могат да намалят оценката на компанията наполовина, според оценки на Morningstar Inc. и други фирми. Регулаторните подробности са предварителни и могат да бъдат променени.

Ако оценката на Ant беше в размер на 280 милиарда долара преди IPO-то, то тя може да бъде намалена наполовина, според пазарни наблюдатели. Това по същество би означавало, че компанията би струвала по-малко от това, което е струвала преди две години, когато е събрала пари от някои от най-големите световни фондове, включително Warburg Pincus LLC, Silver Lake Management LLC и Temasek Holdings Pte.

Намалената оценка означава и потенциално по-ниски такси за инвестиционни банки като China International Capital Corp, които разчитаха на рекордното IPO на Ant. 

В драстичен обрат на събитията миналата седмица Китай задейства спирачките при продажбата на акции на Ant на стойност 35 милиарда долара само дни преди първичното публично предлагане на компанията, което трябваше да се превърне в най-голямото в света.

Ето всичко, което трябва да знаете за отложеното IPO на Ant

Ирис Тан, анализатор в Morningstar, заяви, че Ant може да се сблъска със загуба на между 25%-50% от оценката си, ако съотношението му спрямо цената на резервацията преди IPO спадне до нивото на водещите световни банки. 

Това означава, че оценката му може да бъде намалена с около 140 милиарда долара. В момента цената на акциите на Ant се оценяват при 4.4 пъти счетоводната му стойност, в сравнение с 2 пъти на банките, добави експерта.

Санджай Джайн, базираният в Сингапур финансов директор на Aletheia Capital, изчислява, че съотношението цена/печалба на Ant може да падне до около 10 пъти печалбите от заемите, което е половината от предишната цел, определена за компанията. Новата цена ще постави финтех гиганта в по-голяма степен с оценките на някои от по-качествените банки.

Citigroup Inc. се търгува при около осем пъти бъдещата си печалба, докато DBS Group Holdings Ltd. от Сингапур се търгува при около 12.6 пъти прогнозираната за следващите 12 месеца печалба. China Merchants Bank Co., сред най-големите кредитори на дребно в страната, се търгува около 10 пъти бъдещата си печалба.

Ма беше извикан от китайските регулатори за „надзорни интервюта“ дни преди дебюта на Ant, а властите съобщиха, че със закъснение са открили редица проблеми, които според някои сметки биха могли да наложат промени на Ant.

Съгласно предложените нови правила, компанията ще се нуждае от допълнителен капитал, за да отговори на по-строги регулаторни изисквания. От компаниите за онлайн кредитиране като Ant може да се изисква да предоставят на поне 30% от финансирането на заемите, съгласно проектоправилата, предложени от банковите регулатори през ноември. В момента само около 2% от заемите се намират в баланса на Ant, като по-голямата част от финансирането идва от банкови партньори.

Ако тези правила бъдат приети, за да подкрепи своите почти 1.8 трилиона юана непогасени заеми, Ant трябва да отпусне 540 милиарда юана кредит самостоятелно, според Morningstar. Въз основа на това как малките заемни компании могат да получат до 5 пъти, кредитните единици на Ant на Huabei и Jiebei може да се нуждаят от най-малко 54 милиарда юана, се казва в съобщението.

„Когато се върне, инвеститорите вероятно ще гледат на IPO-то на Ant малко по-малко като на технологична компания, отколкото преди, като се има предвид, че ще бъде по-малко активен, а предположенията за растеж може да са по-ниски“, каза Кевин Квек, базиран в Сингапур анализатор от Bernstein. „Може да се определи отстъпка от предишни оценки предвид регулаторния надзор.“

Помощ от Alibaba

Към края на юни Ant седеше на около 80 милиарда юана в брой. Очаква се капиталовото изискване също да има тригодишен гратисен период.

За да може Ant да отговори на някои от регулаторните изисквания, едно от по-реалистичните решения би било свързаното дружество Alibaba Group Holding Ltd. да инжектира между 20 и 40 милиарда юана, каза Леон Ци, базиран в Хонг Конг анализатор в Daiwa Capital Markets .

Въпреки това прогнозите за оценки и капиталовите изисквания също са предварителни. Ant може да получи по-малък удар, ако крайните правила са по-малко строги. Kwek от Bernstein казва, че докато очаква Ant да получи по-ниска оценка, той е по-оптимистичен, че оценката на компанията няма да спадне до банковите типове, като се има предвид нейната кредитна технология и мощното й приложение за плащания, което се намира на милиард телефони.

„Ако Ant може да докаже, че ще бъде подложен на по-малък натиск от страна на националната служба“, или може да оцени риска по-добре, би могъл да се аргументира за по-високи коефициенти, каза Джалет от Aletheia Capital.

Още по темата:

Експерти: Акциите на Ant могат да се удвоят при дебюта си

Оправда ли Ant Group очакванията за най-голямото IPO на 2020-та?