Снимка: iStock

Ниските доходи от облигации помагат на публичните компании по много начини: По-ниски разходи по заеми и по-голямо търсене на по-рискови ценни книжа като корпоративен дълг и акции. За тези със солидна дивидентна доходност може да има и някои финансови предимства.

За компании с дивиденти, които са по-високи от доходността на облигациите им, всеки долар неизплатени акции годишно източва повече пари, отколкото всеки долар дълг, така че много от тях могат да спестят пари, като издадат нов дълг за обратно изкупуване на акции. Много компании са правили това в миналото, много от тях са вземали заеми за „общи корпоративни цели“.

Въпреки че може да е трудно за фирмите да докажат обратното изкупуване на акции, когато акциите са толкова богато оценени, колкото са сега, тъй като американските пазари достигат рекордни върхове, този вид финансов инженеринг може да даде тласък на маржа  на акциите (обратно изкупуване на акции повишава стойността на емитираните акции чрез увеличаване на дела на собствеността на всяка акция).

Забележка: * Доходността от дивидент към 13.11.20.

Източници: S&P Capital IQ; Блумбърг

Това означава, че акциите на компании с ниска доходност на облигациите и високи дивиденти могат да си струват да бъдат разгледани, както Barron’s писа по-рано тази година. Дори и обратно изкупуване да не е неизбежно, ниските доходности на дълга сигнализират, че пазарът на облигации не се тревожи за паричните средства, което трябва да даде на инвеститорите повече увереност в бъдещето на дивидента на акциите.

За да намерим акции, които биха могли да се възползват от обратно изкупуване или продължаващи ниски разходи по заеми, първо разгледахме компаниите от Russell 3000, които плащат дивидент над 1% и имат неизплатени облигации с доходност по-малко от 1%. Според S&P Capital IQ те са били 295.

След това ограничихме тази вселена до компании с относително висок рейтинг над инвестиционния клас. Компаниите с най-ниските три рейтинга на инвестиционен клас (BBB +, BBB и BBB-) бяха обект на известни притеснения през последните години, тъй като този участък от пазара се разраства и е изправен пред по-голям риск от понижаване на пазара с висока доходност. S&P оценява 115 компании по-високо от BBB +, което означава, че са над три нива над "боклука".

В рамките на тази група искахме да се уверим, че понижаването на облигациите не е неизбежно поради една важна причина: Увеличаването на доходността на облигациите на дадена компания може да изтрие голяма част от потенциалното предимство на финансирането от обратно изкупуване на нейните по-високодоходни акции. Финансираните от облигации обратно изкупувания не само биха били по-малко вероятни, но по-високите лихвени разходи също биха могли да влязат в пула пари, които иначе биха могли да се използват за дивиденти или увеличение на дивидентите.

Така че, за да стесним още повече групата, изключихме компаниите, които S&P Ratings има в CreditWatch Negative. Но това елиминира само три кандидати. Проверихме също така да изключим финансови компании и енергийни компании, чиито дивиденти могат да бъдат под натиск.

Разбира се, не само понижаването на рейтинга повишава разходите на компанията за заеми. При всички останали условия всяко увеличение на сумата на неплатения дълг на дадено дружество трябва да увеличи разходите му по заеми.

А американските компании се втурнаха към дълговите пазари тази година, набирайки пари, за да изгладят потенциалните прекъсвания в приходите заради пандемията.

Така че потърсихме компании с дивидентна доходност, която би била по-висока от тяхната 10-годишна доходност от облигации, дори ако тези доходности от облигации се повишат с един процент (закръглени) или по-малко.

В крайна сметка останахме със 17 акции. Те включват потребителски основни запаси като Coca-Cola (тикер: KO) и Kimberly-Clark (KMB); индустриални компании като 3M (MMM) и General Dynamics (GD); и технологични фирми като Intel (INTC) и Texas Instruments (TXN).

За момента 3M спря на пауза програмата си за обратно изкупуване. В края на призива за печалба в края на октомври ръководителите отказаха да кажат кога ще възстановят обратно изкупуването на акции, но заявиха, че „работят за 2021 г.“ 

Ръководителите на Coca-Cola отказаха да предоставят конкретни насоки за възможността за обратно изкупуване в тяхното тримесечно отчитане. А Kimberly-Clark вече прави програма за обратно изкупуване на акции; тя е похарчила 560 милиона долара за обратно изкупуване и дивидента си през третото тримесечие, като около 200 милиона ще отидат за обратно изкупуване.

Независимо дали тези компании планират обратно изкупуване на акции - или повече акции - през следващите месеци, пазарът на облигации смята, че дивидентите им са безопасни. И това трябва да даде допълнителна увереност на инвеститорите в неспокойни времена.

Още по темата:

Компаниите стават все по-уверени в повишаването на дивидентите си

7 дивидентни компании с над 7% дивидентна доходност