Снимка: iStock

Свиващите се обеми на търговия на европейските облигации представляват тревожен знак за бъдещето на пазара, коментира главният инвестиционен директор на Axa Investment Managers в бележка до клиенти, озаглавена „Bye Bye Bunds“, препратка към германските облигации, които служат като еталон за Европа.

Европейската централна банка (ЕЦБ), която тази година увеличи покупките на дълг до безпрецедентни нива е виновникът за това положение, пише "Блумбърг".

ЕЦБ, която добави 500 млрд. евро към програмата си за спешни покупки при пандемия (PEPP) в четвъртък, ще притежава около 43% от германския пазар на държавни облигации до края на следващата година и около две пети от италианските облигации, според изчисления на "Блумбърг". Това би представлявало увеличение спрямо съответно 30% и 25% от края на 2019 г.

Обемът на търговията с фючърси върху германски облигации се е сринал с 62%, откакто ЕЦБ започна да купува облигации, според Axa. Както в най-безопасните, така и в най-рисковите държави, спредът през това тримесечие между най-високата и най-ниската доходност се понижава до нивата от времето на световната финансова криза.

Нараства опасението, че европейските пазари на облигации се „японизират“ - на практика се затварят от един, доминиращ купувач. Дори доходността при нации, които са били на ръба на несъстоятелността преди по-малко от десетилетие, бързо спада към нулата - нивото, на което инвеститорите вече не могат да очакват възвръщаемост, като просто държат облигацията до падеж.

Доходността по 10-годишните облигации на Португалия падна под 0% за първи път тази седмица, докато доходността върху италианските ценни книжа се понижи до под 0,6%.

Страхът на инвеститори като Алесандро Тентори е, че дори след потопа от емитиран дълг, тласнат от коронавируса през тази година, европейските дългови пазари се насочват по пътя, извървян от Япония, където пазарът се владее от централната банка на страната.

Тентори внимателно проследява ликвидността и все повече се опасява, че скоро ценообразуването в Европа на практика ще спре да съществува, след като пандемията изчезне.

"Проблемът с количественото облекчаване е, че облигациите в баланса на централната банка не се търгуват“, посочва Алесандро Тентори. 

"Единственият начин да премахнете изцяло кредитния риск от европейските правителства е или чрез пълно споделяне на тежестта, или чрез спиране на пазара“, добавя Тентори.