Снимка: iStock

В понеделник инвеститорите си отдъхнаха от спада в акциите на Alibaba Group Holding (тикер: BABA), китайския гигант за електронна търговия, който наскоро бе подложен на антитръстов контрол от регулаторите. Акциите се търгуваха с минимален спад, след поевтиняването им с цели 13% в предходните две сесии.

Всичко най-лошо за инвеститорите обаче, може и да е вече "зад гърба им". Поне според 
Дантон Гоей, глобален портфейлен мениджър в Davis Advisors, който залага на отскок в книжата през следващата 2021 г. „Действията на правителството всъщност не оказват влияние върху общите перспективи на Alibaba“, казва той. „Смятаме, че акциите са много евтини сега.“

Спадът в цените отразява официалното напрежение около три свързани, но различни субекта: Alibaba; дъщерната му финансова компания Ant Group, чието IPO беше отменен в последния момент в началото на ноември; и техният съвместен основател Джак Ма. 

От трите, проблемите на Alibaba изглеждат най-малко тежки. Краткото съобщение от Държавната администрация за регулиране на пазара от 24 декември посочва, че е насочено към практиката на компанията да „избира един от двама“ - т.е. принуждаване на търговците да продават само на Alibaba, а не в конкуренти като JD.com (JD) или Pinduoduo (PDD).

Това би трябвало да доведе само до поглед върху основната електронна търговия, и да остави бизнеси с растеж, като облачните изчисления, напълно незасегнат, казва Гоей. 

Предизвикателствата на Ant Group са по-сериозни. Неговото IPO беше отменено, след като властите поставиха под съмнение най-печелившата му практика: отпускане на потребителски заеми, след това продажбата им на банки, без да носи риск или капитал, върху собствените си книги. Втора тежест падна този уикенд, когато изявление на централната банка обвини Ant, че „има малко правни познания и си затваря очите за изискванията за съответствие“.

Регулаторът предложи на финтех компанията „връщане към произхода си“ като проста мрежа за плащания. „Основната грижа на регулаторите е, че интернет банкирането е извън контрол“, казва Трейси Чен, портфолио мениджър за глобални кредити в Brandywine Global.

Ма, който доскоро беше почитан символ на китайската онлайн революция, не прави услуги на своите компании с „пищно поведение“, както казва Чен. Той се подигра с доминиращите китайски държавни банки за техния „манталитет на заложна къща“ на неотдавнашна конференция, макар и да се извини с половин уста, ако изобщо го направи.

Alibaba все още притежава една трета от Ant Group. Загубите на хартиен носител при отложеното IPO са повече от цената на собствените му акции, смята Гоей. Дори ако Ant бъде намален наполовина от оценката от 300 милиарда долара, към която се е стремеше, това означава спад от 50 милиарда долара в дела на Alibaba. Пазарната капитализация на Alibaba загуби над 200 милиарда долара след провала на IPO-то.

Китайската регулаторна загриженост обикновено се появява на вълни и преминава от индустрия в индустрия, отбелязва Гоей. Акциите в съпътстващия Tencent Holdings на Alibaba бяха потиснати през по-голямата част от 2019 г., тъй като правителството замрази одобрението на нови видео игри, най-големият му източник на приходи. Забраната беше отменена и Tencent спечели близо 40% тази година.

Има шанс настроението да се измести по-широко срещу бизнеса в непрозрачните райони на властта в Пекин и Джак Ма да се окаже като „пилето, което убиваш, за да изплашиш маймуната“, казва Чен. Но е малко вероятно. Сега Alibaba може да е най-големият работодател в Китай, както и ценен национален шампион, след като бъде "подкастрен" малко по отношение на размера си.

„Китай в крайна сметка иска да спечели технологичната война и се нуждае от Alibaba, за да го направи“, казва тя

След това е аргументът при оценката. Анализаторът на Реймънд Джеймс Аарон Кеслер смята, че Alibaba се търгува при 16 пъти по-висока печалба за 2021 г., което е убедително за компания, която е увеличи приходите си с 30%, а Ebitda - с 28% на годишна база през последното тримесечие. „Оставаме купувачи на BABA на сегашните нива“, казва той.

Още по темата:

Експерт: Акциите на Alibaba са покупка, а не продажба на последния спад

Безос с богатство вече над 200 милиарда долара