Снимка: iStock

Акциите в САЩ стават скъпи, докато акциите на развиващите се пазари, задвижвани от двойните ветрове на глобалния икономически ръст и натиска на щатския долар, са в състояние да продължат да растат.

Американският фондов пазар се повиши силно от септември насам, рали, което отведи щатските индекси до нови исторически рекорди. През декември някои пазарни участници изразиха опасения, че щатските акции са се повишили твърде много, което инициира краткосрочна корекция, само за да видим по-нататъшно повишение в началото на януари. Широкият S&P 500 се е повишил с 4.4% от края на ноември.

Докато акциите на развиващите се пазари са се представили по-добре от 23 септември - борсово търгуваният фонд iShares MSCI Emerging Markets (тикер: EEM) нараства с 22% - те все още изглеждат привлекателни спрямо американските пазари. 

Икономическо свиване през 2020 г. - спад от 2% в брутния вътрешен продукт - последван от бърз отскок от 6%, според оценките на глобалните аналазитори на Citigroup, са основна причина за доброто им представяне. 

От друга страна, очаква се щатската икономика да се свие с 3% и да нараснат с 5% през 2021 г., в съответствие с глобалния растеж. Междувременно оценките на развиващите се пазари изглеждат "разумни".

Главният световен стратег на акции в Citi, Робърт Бъкланд, надгради акциите на развиващите се пазари до "наднормено тегло" и понижи щатските до "неутрално".

Щатските индекси се търгуват при съотношение цена-печалба от 23. За сравнение, в края на миналата година, когато щатските индекси се сметнаха за скъпи, това съотношение бе 22. Настоящият коефициент отразява премия за риск от собствения капитал - превишението на очакваната възвръщаемост на собствения капитал над нарастващата 10-годишна доходност на хазната - от само 3.3%. В исторически план рисковата премия рядко пада под 3%. Колкото по-ниска е рисковата премия, толкова по-малко атрактивни са акциите. „Американските пазари изглеждат най-скъпи“, пише Бъкланд в бележка.

Акциите на развиващите се пазари се търгуват при 15 пъти бъдещата си печалба, което е по-високо от средното в исторически план от 11 пъти, но все пак с отстъпка от 23% спрямо съотношенията на световните индекси.

Добавете към казаното по-горе и печалбите на акция, които се очаква да се увеличат с 35% за следващата година, според прогнозите на анализаторите и акциите на развиващите се пазари могат да продължат да се представят добре. Техният импулс на печалбите се очаква да се запази, като настоящите прогнози са за 16% увеличение за 2022 г., според FactSet.

Един ключов "сребърен куршум", който Citi добавя: падащият щатски долар. Глобалните акции се представиха добре и повечето региони очакват печалбите да скочат през 2021 г. Но слабият долар прави международните акции по-привлекателни за държане, тъй като печалбите в чужбина се превръщат в повече долари. По тази причина могат да се влеят повече долари на развиващите се пазари.

Индексът на щатския долар вече е намалял с 12% от 20 март насам, като височината на страха на глобалните инвеститори се насочи към безопасни активи. На техническа основа доларът може да падне с оке 10% повече, ако доларовият индекс се понижи под ключовото ниво от 89, където се намира в момента.

Бъкланд очаква обща печалба в щатски долари по индекса на MSCI Emerging Markets от 5% за следващата година, срещу 1% за широкия S&P 500. Един ключов риск: Доларът да се повишава оттук нататък, ако икономическият растеж в САЩ се възобнови с изпреварващи темпове на тези на световната икономика през 2021 година.

Още по темата:

Развиващите се пазари могат да са историята на 2021 година

GS: Развиващите се пазари ще превъзхождат останалия свят