Снимка: iStock

Сезонът на печалбите за първото тримесечие стартира тази седмица, като няколко големи американски банки отчитат резултатите си за първите три месеца на 2021 г. Очакванията са високи, като прогнозите за продажбите и печалбата се увеличават през тримесечието, а акциите нарастват през пролетта. 

Вероятно ще бъде сезон на по-добри печалби за много компании, но реакциите на инвеститорите им спрямо цената на акциите може да са по-скоро разочароващи, според пазарни наблюдатели. Инвеститорите трябва да гледат маржовете, плановете за разходи и коментарите на ръководството, за да получат пълната картина.

Прогнозата на анализаторите от Уолстрийт отдолу-нагоре е печалбите на S&P 500 за акция за първото тримесечие да скочат с 21% на годишна база при ръст на приходите от 6.4%, според данни на Джонатан Голуб, главен стратегически акционер в Credit Suisse в САЩ. 

Най-големите относителни печалби ще се наблюдават естествено при по-цикличните области на пазара: потребителският дискреционен сектор на S&P 500 се очаква да отчете ръст на печалбата на акция от 82%, последван от 77% за финансите и 45% за материалите.

Това е благодарение на подобряващата се икономика, по-високите цени на суровините и лесното сравнение с периода преди година, който включваше няколко седмици сурови блокировки по целия свят. 

Прогнозата за консенсусни приходи е само с 2% над първото тримесечие на 2019 г., преди пандемията Covid-19. Следва ръст на печалбата от 1% на годишна база през четвъртото тримесечие на 2020 г. А второто тримесечие се очаква да бъде още по-взривоопасно: 51% нарастване на печалбите на S&P 500 на акция, според консенсусните оценки.

Усложняващият фактор за инвеститорите, идващи през този сезон на печалбите, е, че силното възстановяване на печалбата далеч не е тайна. Акциите се увеличиха през последните месеци, за да достигнат рекордни нива след рекордни, тъй като пазарът се фокусира върху ускоряващото се разпространение на ваксини и разгръщането на икономическото възстановяване.

Първото тримесечие ще е време за все по-голям брой компании да се справят с шума. Авиокомпаниите, хотелите и други подобни вероятно все още ще получат пропуск, като се има предвид техния особено чувствителен към пандемия бизнес, и там може да е достатъчна розова перспективата. Но инвеститорите ще държат под отговорност по-широк кръг от компаниите, отколкото са имали от началото на пандемията. Бързият годишен растеж се оценява на пазара.

Това е рецепта за цялостни хладни - в най-добрия случай - реакции на това, което обикновено би се разглеждало като много силна печалба. Вземете последния сезон на печалбите, когато компаниите, които победиха цифрите на Wall Street както по отношение на приходите, така и по отношение на печалбата на акция, всъщност видяха, че цените на акциите им изостават от S&P 500 с 0.1 процентни пункта на следващия ден, според Савита Субраманиан, главен капиталов и количествен стратег в BofA Securities в САЩ. 

Този сезон на приходите може да не е толкова различен в този фронт, твърди Субраманиан. „Инвеститорите не бяха очаровани от голям ритъм през последното тримесечие“, написа тя в понеделник. „Единственият път в историята (от 2000 г.), когато видяхме отрицателна алфа, беше през 2Q00, точно на върха на технологичния балон. Ограничените награди показват, че цената на добрите новини е отразена, а ралито от последния сезон на печалбите плюс изграждането на еуфорични настроения ни карат да подозираме, че значителен ритъм на печалбите може да не се превърне в големи печалби за пазара."

За отварянето на чувствителни компании като ресторанти, търговци на дребно и други зависими от бизнеса лица, фокусът вероятно ще бъде върху коментара на ръководството за това как еволюира поведението на потребителите през тримесечието, тъй като зимният скок в случаите на Covid-19 намаля, ваксинациите се ускориха и правителството ограниченията се облекчиха в голяма част от страната. Това ще се разглежда като предварителен преглед на това, което предстои по-късно през 2021 г.

Инвеститорите също така внимателно ще слушат какво ще кажат управленските екипи за техните вериги за доставки и разходите за въвеждане. Освен че влияят върху маржовете на печалба, нарастващите цени на суровините и нарастващите производствени ограничения могат да попречат на компаниите да се възползват напълно от задържаното търсене на техните продукти. Предупрежденията на този фронт могат да засенчат силните резултати от първото тримесечие и да доведат до намалени прогнози за печалбите за останалата част от 2021 г. Очаква се маржовете да се затегнат съответно за индустриалните и потребителските фирми.

По-количествено измеримо, инвеститорите ще се интересуват и от това какво ръководството планира да направи с нормализирането или нарастването на паричните потоци, докато пандемията отстъпва. 

"Рязкото ускоряване на печалбите и свободния паричен поток ще увеличи фокуса върху начина, по който корпорациите решават да използват своите пари", написа в понеделник главният щатски стратег на UBS Кийт Паркър. „Ние виждаме нагоре капиталовите разходи и разходите за ИТ. Вярваме, че има място за увеличаване на нетните изкупувания до над 600 млрд. долара (+ 50%) тази година."

И накрая, официалните тримесечни или целогодишни насоки за 2021 г. могат да бъдат променливата за пробив за компании, които не са изненадали за печалбите и продажбите в едната или другата посока. Несигурността по отношение на Covid-19 и икономическите перспективи остават, но компаниите вече са имали цяла година работа в пандемия и повечето би трябвало да могат да екстраполират тенденциите, които са виждали досега през 2021 г.

Компаниите, които изнасят резултатите си през следващите дни, включват Goldman Sachs Group (тикер: GS), JPMorgan Chase (JPM) и Wells Fargo (WFC) в сряда, следвани от Bank of America (BAC), Citigroup (C), Delta Air Lines (DAL ), PepsiCo (PEP) и UnitedHealth Group (UNH) в четвъртък. Резултатите на Morgan Stanley излизат в петък.

Още по темата:

10 щатски акции, които ще се откроят през 2021 г., според експерти

Топ 5 дългосрочни „милионерни“ акции за 2021 г.