Снимка: iStock

Може би най-странното развитие на пазара през тази седмица беше поскъпването на американските държавни облигации след страхотните икономически данни, включително доклада от четвъртък за близо 10% ръст на продажбите на дребно през март.

Показателно е също така, че секторите, които биха могли да бъдат подпомогнати от спадащите нива, като домашни строители, не са реагирали повишение. 

„Общността на макро и фиксирани доходи посочва 1.5% като важно ниво. Ако държим на това, би било добро място да се включите отново в сделките с цикли (ако смятате, че подобряването на икономиката и възобновяването на света ще доведат до по-високи 10-годишни лихви като нас). Освен това, инфлационните очаквания и цените на суровините, не са в съответствие с 10-годишния срив на доходността“, казва Денис ДеБушере, стратег в Evercore ISI.

Този макроизглед се свързва добре с нов доклад на Дарио Перкинс, управляващ директор за глобален макрос в TS Lombard, базирана в Лондон изследователска служба. Пъркинс казва, че философията, известна като съвременна парична теория, или MMT, движи политическия и макроикономическия дебат и може да подхрани икономически суперцикъл.

MMT, много грубо дефинирана, е идеята, че правителството с контрол върху собствената си валута може да харчи колкото иска, до точката, че разходите генерират нежелана инфлация. През последното десетилетие, отбелязва Пъркинс, привържениците на MMT са били коректни по всички основни политически въпроси.

Количественото облекчаване на централната банка в отговор на финансовата криза от 2008 г. не подхранваше досега инфлацията. Гърция и Италия се бореха по време на кризата в еврозоната, тъй като бяха предали контрола върху паричната си политика на Франкфурт и Европейската централна банка. Последвалата фискална икономия, преследвана в САЩ и Великобритания, и двете с независими парични власти, доведе до отслабваща икономика, отново според теорията на MMT, че ще го направят.

Страната на MMT отново беше правилна, като заяви, че намалението на данъците на администрацията на Тръмп няма да вдигне лихвените проценти и коригира за пети път сега, тъй като правителствата изобщо не се противопоставят да финансират най-голямата фискална експанзия от Втората световна война в отговор Covid19 пандемия.

През 80-те години монетаристките/неолиберални идеали на икономиста Милтън Фридман получиха одобрението на американския президент Роналд Рейгън и британския премиер Маргарет Тачър, за да реализира идеите си в реалност. Сега авторът на „Митът за дефицита“ и защитник на MMT Стефани Келтън има може би малко вероятния политически благодетел на президента Джо Байдън, който не беше известен с това, че през десетилетията си като американски сенатор защитаваше агресивни фискални разходи, но успешно се застъпи за стимул от 1.9 трилиона долара и настоява за пакет за инфраструктурни разходи.

По-малко обсъждана политическа промяна към MMT може да се случи по време на федералните избори в Германия през септември, като коалиция между Зелената партия и Християндемократическия съюз води прословутата строга държава да изключи публичните инвестиции от нейното правило за нулев дефицит, което може да подхрани активността не само в Германия, но и в цялата еврозона. Единственото изключение от люлеенето към MMT е в Китай, където страната вече не иска да продължи по пътя.

Проблемът с MMT е, че може да не работи, когато инфлацията се задържа и лихвените проценти се повишат, казва Перкинс. Но това е проблем, който е след години, ако не и десетилетия. „Това е така, защото влиянието на MMT (досега) се ограничаваше до начина, по който основно мислим за фискалната политика. Все още не се е разпространил в други институции и политически настройки. Синдикатите са по-слаби от миналото, международната конкуренция/технология продължава да ограничава изискванията за заплати (и цените вече не са просто надценка на разходите) и - от решаващо значение - централните банки запазиха своята независимост“, казва той.

Засега приемането на MMT ще осигури както по-силен икономически растеж, така и по-малко неравенство, „което ще се справи с някои от тежките политически - и в крайна сметка
пазарни рискове, които се появиха през последното десетилетие“, казва Перкинс.

Още по темата:

JPM: Стартира новият суперцикъл при суровините

Влизат ли в нов суперцикъл индустриалните метали?