Снимка: iStock

Първото тримесечие отчете най-лошото представяне на 10-годишните облигации от 1980 г. насам. Но това не е така в последно време, след като лихвите по 10-годишните облигации отстъпиха от най-високите си нива с около 15 базисни точки. Това не е всичко - щатският долар показва слабост, а търговията с фючърси на евро-долар, предполага намалени очаквания за броя на повишенията на лихвените проценти от сега до края на 2024 г. 

"Има смисъл в траекторията на по-бавен растеж след тази година“, казва Джо Лаворня, главен икономист на Америка за корпоративно и инвестиционно банкиране на Natixis.

„Ако икономиката беше здрава преди началото на пандемията COVID-19, би имало смисъл икономиката да се върне доста бързо и това със сигурност е така в САЩ“. Но Лаворня прави разлика между растежа на брутния вътрешен продукт и картината на заетостта в САЩ, която все още е над 8 милиона работни места под нивата преди пандемията.

И тази перспектива за работа зависи от страна на малкия бизнес, където данните не са много добри. „Ако вдигнем значително пределните данъчни ставки и данъчните ставки върху капитала, това наистина ще навреди“, казва той, позовавайки се на бизнеси с не повече от 100 работещи. 

Лаворня не се страхува от инфлацията при стоките и услуги и в резултат казва, че Фед няма да започне да намалява покупките на облигации преди 2023 г. и няма да вдига лихвените проценти преди следващите президентски избори. 

Проучването на Федералния резерв на Ню Йорк сред основните дилъри през март установи, че Уолстрийт очаква, че конусът ще започне през първото тримесечие на 2022 г., с първото повишение през третото тримесечие на 2023 г. 

„Ако навлизате в 2022 г., и растежът е много по-бавен, делтата е отрицателна и инфлацията всъщност не се вдига, за Фед ще бъде много трудно да се свие“, казва ветеранът от Уолстрийт.

През последния цикъл минаха седем години от последното намаление на лихвения процент до първото повишаване на лихвените проценти. 

„Този път Фед е по-наклонен към пазарите, насоките за бъдеще са много по-силни, балансите са много по-големи, това се случва срещу огромен дълг“, казва той. „Как Фед може да отстъпи от закупуването на облигации, това ми се струва много трудно.“

Лаворня казва, че Белият дом на Тръмп е очаквал администрацията на Байдън да продължи с китайските мита. Но той казва, че има три големи разлики в икономическите политики. Желанието на администрацията на Тръмп беше да насърчи повторното осигуряване, като направи енергията евтина и надеждна, казва той. Втората разлика е корпоративният данък, който администрацията на Тръмп понижи и администрацията на Байдън иска да увеличи; и третият е регулаторната рамка. „И там, поне за мен, от страна на малкия бизнес, можете да изпитате значителен стрес“, казва той.

Той казва, че единственото нещо, което е започнал да оценява като работи във Вашингтон, е психологията на икономиката. 

„Настроението вероятно е по-важно, отколкото бих предположил за икономическата активност“, казва експертът. „Влизайки си помислих, „това всъщност няма значение, защото компаниите са опортюнисти, те ще измислят начин за навигация". Е, това е вярно, но психологията е важна.“

Още по темата:

Обмисля ли Фед намаляване на покупките на облигации?

Какво ще е нужно, за да се промени курса на Фед?