Снимка: iStock

S&P 500 сега изплаща дивидент и печалба, която е най-ниската в историята, поне в сравнение с инфлацията през април, според SentimenTrader. Но все пак предлага по-добра доходност, коригирана с инфлацията, отколкото държавните ценни книжа.

Заглавните данни за инфлацията през април, при които потребителските цени са се увеличили с близо 4.2% спрямо миналата година, лесно надхвърлят текущата доходност на S&P 500 от 3.3%, което дава на индекса реална доходност от -0.81%.

Това е необичайно. Всъщност, след добавяне на изплащането на дивидент на индекса към неговата доходност, нормата на възвръщаемост е почти равна на инфлацията, според анализатора на SentimenTrader Джейсън Гопферт, давайки на S&P 500 „реална“ или коригирана с инфлацията доходност от около нула. Това е рекордно ниско за данните от 1970 г., пише той в бележка от сряда.

На пръв поглед това изглежда подкопава аргумента, че акциите изглеждат по-добра алтернатива от облигациите, ключов аргумент за биковете в акции. Блясъкът на пазара може да бъде по-слаб за инвеститорите, които печелят редовни парични изплащания преди всичко, тъй като печалбите не винаги се изплащат. Очакваната дивидентна доходност на S&P 500 е около 1.4% в сряда, според Bloomberg, малко под референтната 10-годишна доходност на Министерството на финансите от 1.56%.

Но нещата изглеждат по-добре за акциите при по-внимателен поглед. Първо, подразбиращите се цифри на доходност от дивиденти не включват обратно изкупуване на акции, което би трябвало да увеличи очакваната възвращаемост на акционерите и потенциално да върне везните обратно в полза на фондовия пазар.

И S&P 500 все още има предимство за инвеститорите, които гледат на печалбите, коригирани с инфлацията. Доходността от -0.81% реални печалби, изчислена от SentimenTrader, все още е по-висока от реалната доходност на 10-годишните държавни облигации, която се изчислява на около -0.87% в сряда.

Това предимство е по-малко, отколкото преди априлския CPI резултат. Но това е преди всичко защото реалните доходности на пазара на съкровищни инструменти отразяват ценообразуването на дългосрочните инфлационни очаквания, а не единични доклади за инфлацията. 

SentimenTrader изчислява реалната доходност на фондовия пазар въз основа само на априлския доклад за инфлацията, който беше подсилен от сектори със силно изложение към възобновяването от Covid-19, като хотели, самолетни билети и коли под наем.

А доходността на печалбите на S&P 500 изглежда много по-добра в сравнение с 10-годишния темп на инфлация от 2.4%, предполаган от ценообразуването на пазара на облигации. Тази цифра е положителна, 0.9%.

Въпреки това, Гопферт намери някои тревожни исторически прецеденти, когато реалната доходност на S&P 500 става отрицателна. С едно изключение през януари 1980 г., S&P 500 е имал максимален спад от най-малко 32% през двете години, след като цифрата е спаднала под нулата, с рали от 7% в най-добрия случай.

„Макар да признаваме, че историята никога не е перфектно ръководство, по-скоро бихме я използвали като ориентир, отколкото чисти предположения за това защо не е валидна“, пише Гопферт. „И тази история развява дългосрочно голямо червено знаме.“

Още по темата:

10-те най-купени и продадени щатски акции според Goldman Sachs

Morgan Stanley: Тези десет компании могат да бъдат купени