Снимка: iStock

Банките имат твърде много свободни пари в ръцете си - и местата им да ги позиционират се изчерпват. Това никъде не е по-очевидно, отколкото при нарастващата популярност на програмата на Федералния резерв, която позволява на фирмите да съхраняват паричните си средства на овърнайт депозити при централната банка на САЩ в замяна на минимална възвръщаемост. Изплащането в наши дни: Нулев процент.

Но употребата на тази опция нараства, за да отчете максимални стойности, тъй като фондовете на паричния пазар и други допустими форми не се справят със свободните парични средства и с това, което някои анализатори наричат „цунами“ от пари в брой.

Банковата система плува в резерви от близо 4 трилиона долара, отчасти благодарение на закупуването на активи на Фед, спад в емитирането на държавни ценни книжа и бързо усвояване на държавния запас от средства във Фед. Общата сметка на Министерството на финансите (TGA) е спаднала с близо 1 трилион долара от миналата есен, отразена от нарастването на банковите резерви.

Всички тези пари в брой намалява краткосрочните лихвени проценти и увеличава очакванията, които Фед ще трябва да отговори с техническа корекция на срещата си на 15-16 юни, ако не и по-рано, за да предотврати по-нататъшното намаление на основния лихвен процент.

Ситуацията е и главоболие за фондовете на паричния пазар, които поглъщат голяма част от парите и намират по-малко възможности за тяхното инвестиране, динамика, която Фед наблюдава отблизо.

„Те получават пари на вратата и не могат да намерят добри места, за да ги инвестират“, каза Генадий Голдбърг, старши американски лидер в TD Securities.

Политиците на Фед бяха информирани от персонала по въпросите на паричния пазар на последната им среща през април. Високопоставен служител от Ню Йорк Фед ги посъветва, че може да помислят за извършване на малка техническа корекция на лихвените проценти "през следващите месеци", ако натискът за намаляване на овърнайт ставките продължи.

Ефективният лихвен процент на федералните фондове - критичният лихвен процент на централната банка - спадна до 0.05% в края на май, преди да се повиши отново до 0.06%. Той се движи близо до дъното на целевия диапазон на Фед от нула до 0.25%. Най-ниското, което някога е виждал за овърнайт депозитите, е 0.04%.

Опциите на централната банка за отговор включват вдигане на лихвата, която плаща върху свръхрезервите, или IOER, който в момента е 0.10% и е достъпен само за банките. Той може също така да вдигне лихвения процент, като поглъща голяма част от допълнителните парични средства: договори за обратно изкупуване или обратни репо сделки, които са отворени за небанки като фондове на паричния пазар.

Заедно двата процента са предназначени да оформят "коридора" за размера на захранваните средства. Обратният процент на репо - в момента е нула - определя думата, като предоставя на фирмите безрисково място да паркират част от парите си за една нощ. Използването скочи до рекордните 485.3 милиарда долара през миналата седмица спрямо почти нищо през март.

Повишената популярност на обратните репо сделки може да е знак, че Фед е "вкарал твърде много пари на пазара", каза Скот Скирм, изпълнителен вицепрезидент по фиксирани доходи и репо в Curvature Securities. "Връща се обратно към Фед."

Тази година политиците разшириха достъпа до съоръжението, като отслабиха правилата за допустимост и повишиха дневния лимит на операциите до 80 млрд. долара на потребител от 30 млрд. долара.

Но някои анализатори казват, че може да се наложи Фед да направи повече, като повиши лихвения процент от нула, може би с 2-3 базисни точки или по-типичния си ход от 5 базисни точки. Всякакви корекции на обратното репо или IOER могат да се случат на срещата през юни или преди това, казват анализатори.

Много банки, които не желаят да натрупват повече депозити, насочват част от излишните резерви във фондове на паричния пазар.

Но тъй като лихвените проценти се очаква да останат ниски в обозримо бъдеще, паричните фондове могат да се борят да намерят безопасни начини да инвестират тази нарастваща купчина пари, за да избегнат загуби за инвеститорите. Въпреки че могат да се откажат от такси, доставчиците на фондове все още трябва да покрият режийни разходи.

„В един момент тези средства ще бъдат притиснати и за рентабилност“, каза Стивън Кели, научен сътрудник в Програмата за финансова стабилност в Йейлското училище по мениджмънт. Фирмите, които „вземат пари и ги инвестират с нулева процентна възвръщаемост“, могат да се борят да покрият разходите си.

Някои парични фондове в крайна сметка може да се наложи да се затворят за нови инвеститори или да намалят изплащанията, каза той.

Фед може да предложи парично облекчение, ако повиши лихвата, която плаща при обратни репо операции, каза Кели. Но това няма да отговори на дългосрочните проблеми с финансовата стабилност около фондовете, които понякога трябва да продават позиции по време на стрес, за да отговорят на исканията за обратно изкупуване, каза той.

Централната банка и други регулатори изтъкнаха фондовете на паричния пазар, които Фед подкрепи в разгара на пандемията и повече от десетилетие по-рано по време на световната финансова криза, като област, която е узряла за повече реформи.

Още по темата:

Основните тези на биковете и мечките относно S&P 500 в момента?

Да очакваме ли мека рецесия и спад на S&P 500 до 2 305 пункта?