Снимка: iStock

Отделянето на звена, или бизнеси на дадена компания (спиноф), в самостоятелна организация, често са генерирали огромна възвръщаемост за инвеститорите в исторически план.

Подобни случаи включват отделянето на PayPal Holdings (тикер: PYPL), който се е увеличил седем пъти, откакто се формира от eBay (EBAY) през 2015 г. Наскоро Carrier Global (CARR), производителят на климатично оборудване, видя своите акции да се утрояват, до 46 долара, след като се появи преди година от United Technologies, когато се сля с Raytheon.

Спинофите могат да позволят на компаниите да покажат бизнес с висок растеж като PayPal или да позволят на по-малкия бизнес да процъфти сам.

Organon (OGN), който Merck (MRK) отдели от себе си в самостоятелна компания, през изминалата седмица, може да бъде друг победител, според анализаторите на финансовото издание Barrons. Това е класическа ситуация на спиноф. Organon е група от неосновен бизнеси на Merck - лекарства без патент, продавани главно в чужбина, биоподобни продукти и здравен бизнес за жени - които може да се справят по-добре като независима компания.

„Лесно можете да видите как този бизнес е можело да бъде загубен в Merck и да е бил под управление на останалата част от портфолиото“, казва Джеймс Хунсел, старши анализатор в Smead Capital Management, акционер в Merck. „Тогава магията се случва със спинофа.“

Акциите се търгуват за около 34 долара, което дава на компанията пазарна стойност от 8.6 млрд. долара, плюс около 9 млрд. долара нетен дълг. Акционерите на Merck получават по една акция на Organon за всеки 10 от Merck. Organon се търгува само за шест пъти печалбата си през 2020 г., която е била в размер на 5.90 долара на акция. Подобни резултати се очакват и тази година.

Organon не е толкова евтина, когато се оценява спрямо прогнозната печалба за 2021 г. преди лихви, данъци, амортизация или Ebitda от 2.3 милиарда щатски долара, въз основа на стойността на собствения капитал на предприятието плюс нетния дълг. В този случай, тя се търгува за около осем пъти печалбата, в съответствие със зрелите фармацевтични компании.

В майския ден на инвеститорите Merck прогнозира 6.1 млрд. до 6,4 млрд. долара от приходите за 2021 г. за Organon и годишните увеличения на продажбите от ниски до средни единични проценти. Дивидентът все още не е определен, но въз основа на финансовите насоки на Organon може да бъде около 3%.

Основни двигатели на компанията се очаква да бъдат имплантируемите женски контрацептиви, наречени Nexplanon и биоподобни продукти, които са родови версии на биоинженерни лекарства.

„Това е стабилен, предсказуем бизнес с органичен ръст от ниски до средни цифри“, казва изпълнителният директор на Organon Кевин Али пред Barron’s. Той се радва на перспективите за растеж на женския здравен бизнес, сега около 25% от приходите, плюс възможността за потенциални придобивания.

Предвид ниското си съотношение цена/печалба, Organon има добър потенциал за оценяване, ако може да постигне финансовите си цели.

Още по темата:

Tesla със сплит пет към едно, акциите поскъпват

Сплитовете на акции отново са на мода...