Снимка: iStock

Доходността на облигациите спадна. Икономическите данни предполагат, че те биха могли да скочат оттук нататък.

Това, разбира се, беше популярно мнение през по-голямата част на тази година - и болезнено за тези, които го следваха. Съобщава се, че хедж фонда Alphadyne Asset Management е загубил около 1.5 милиарда долара от стратегията, спрямо активите си от 12 милиарда долара, след като е скъсил-или е заложил срещу-цената на 10-годишните американски държавни облигации. 

Повишаването на цената на 10 годишните облигации - което понижи доходността до 1.2% от пика през 2021 г. от 1.75% - доведе до спад на стойността на позицията на фонда. (Цените на облигациите и доходността се движат в обратна посока.)

Залогът за нарастваща доходност зависи от факта, че инфлацията в дългосрочен план се очаква да бъде над 2%, според данните на Сейнт Луис Фед, докато икономиката се възстановява. 

Но епизодът на Alphadyne не спира анализаторите като стратезите на Citigroup да прогнозират 10-годишна доходност от 2%. Те отбелязват, че реалната доходност - доходността минус очакваната инфлация - е по -ниска от отрицателните 1% и трябва да се движи в посока към нулата през 2021 г.

Това би нанесло най-голяма вреда на бързо растящите технологични акции. Компаниите ориентирани към растеж, които се стремят към бързо разширяване на продажбите, очакват да видят значителни печалби далеч в бъдещето - и увеличаването на доходността по облигациите прави бъдещите печалби по-малко ценни. 

Нарастването на 10-годишната доходност на държавната хазна би могло да намали оценките на растежа с около 14% спрямо сегашните нива, според глобалните стратеги на акциите на Citi. Тези стратези изчисляват, че индексът на световния растеж на MSCI All Country, който обхваща акциите на растежа по целия свят, би могъл да види средната си прогнозна цена/печалба до 25 пъти от сегашните 29 пъти. За последно той се търгуваше при 25 пъти, когато доходността на облигациите се доближи до 2% през януари на 2020-та г.

Вследствие на това Citi понижи високотехнологичния американски фондов пазар до „Неутрален“.

Финансовите акции, напротив, биха могли да се представят добре при този сценарий. Банките виждат по-високи печалби, когато доходността по дългосрочните облигации се покачва и краткосрочните лихви не се повишават толкова бързо, защото те заемат краткосрочни пари, за да отпускат дългосрочни заеми. Данните на Citi показват тясна връзка между 10-годишната съкровищна доходност и световните финансови акции. Увеличаването на доходността до 2% би позволило на финансите да надминат глобалните показатели с поне 10 процентни пункта, казва Citi.

Все пак има малко индикации, че 10-годишната доходност ще се повиши толкова, колкото прогнозира Citi. Тя остава упорито ниска, дори след като техническите фактори - като например фондове с къси позиции, изкупуващи облигации - отшумяха. Мнозина от Уолстрийт стават скептични към бързо нарастващи лихви. „Citi е последният, който призовава за 2% доходност по 10-годишните облигации“, пише Андрю Бренър от NatAlliance Securities. "Успех с това в краткосрочен план."

Още по темата:

Време ли е да започнете да се притеснявате за високорисковите облигации?

Защо спадът на доходността на американските облигации предизвика смут?