Снимка: iStock

Двойка стратези от Уолстрийт току-що излязоха с предпазливи прогнози за акциите тази есен. Те се присъединяват към нарастващ хор от предупреждения от други експерти.

Експертите по макропазари са както винаги бичи по отношение на продължаващото икономическо възстановяване, но много по-малко позитивни по отношение на акциите. Намаляването на Федералния резерв, политическата драма и скъпите оценки биха могли да наранят борсата тази есен.

Андрю Шейтс, главен стратег за кръстосани активи в Morgan Stanley, вижда „неравни“ следващи няколко месеца и впоследствие е понижил американските акции до еквивалента на „продай“. А Савита Субраманян, ръководител на американския капитал и количествена стратегия в BofA Securities, публикува цели за S&P 500, които предполагат краткосрочни загуби и в най-добрия случай плосък пазар до края на следващата година.

„Настроенията и оценките на инвеститорите са разширени - много оптимизъм вече е оценен - и нашият модел за дългосрочна оценка показва отрицателна възвръщаемост за S&P 500 през следващото десетилетие (-0,8% годишна възвръщаемост) за първи път от Tech Bubble" написа тя.

Субраманян очаква S&P 500 да падне до 4 250 пункта в края на тази година, което е с около 6% по-малко от сегашните нива от около 4 500 пункта. Тя вижда индекса да се възстанови до 4 600 пункта до края на 2022 г., което би било печалба от едва 2% от днес.

Мярката на Субраманян за настроенията на инвеститорите - противоположен индикатор - сигнализира за еуфория, точно когато тя започва да се тревожи за маржовете и ръста на печалбата. Тя посочва прекъсванията във веригата на доставки и инфлацията в заплатите и разходите за входящи потоци като предстоящи пречки към рентабилността. Добавете към това: лихвените проценти вероятно ще бъдат по-високи, а не по-ниски през следващата година - претеглящи се върху кратните стойности на оценката - и няма много за Субраманян, което да й харесва за нивото на индекса S&P 500.

Шийтс очаква Федералният резерв да обяви плановете си да започне да намалява месечните покупки на активи по-късно този месец, а длъжностните лица също да актуализират своя т. нар. „точкови график“ за бъдещите прогнози за лихвени проценти, за да покажат по-бързи темпове на повишаване от очакваното. Това би трябвало да повиши доходността на хазната, твърди Шийтс, като оказва натиск върху американските акции.

Споровете в Конгреса относно традиционните и „социални“ сметки за инфраструктура - и потенциално по-високите корпоративни и лични данъци - ще доведат до някои негативни заглавия през следващите седмици. И темповете на растеж на икономиката и печалбите вероятно вече са достигнали своя връх за текущия цикъл, пише още Шийтс.

Занапред има два начина, по които той вижда нещата: По-големи фискални стимули, по-малко Covid-19 и продължителен бърз икономически растеж на САЩ биха насърчили Фед да затегне политиката, като повиши доходността по-високо и отведе акциите по-ниско. Алтернативно, забавянето на растежа би било предизвикателство за скъпите акции и би могло да предизвика разпродажба в резултат на „плашещ растеж“.

Така или иначе, последиците са за отрицателна възвръщаемост на фондовия пазар, а Шийтс предпочита европейските и японските акции пред S&P 500. Стратегите на Morgan Stanley имат цел за средата на 2022 г. за S&P 500 от 4225, което е спад от около 6% от текущите нива.

„Това е нормална дилема“, пише Шийтс. „След първоначалното отскачане след рецесията, растежът обикновено е умерен. Подобряващата се икономика обикновено води до по -голям натиск върху разходите и инфлация, тъй като търсенето се увеличава и пазарите на труда се затягат. Това обикновено означава, че централните банки преминават към затягане на политиката."

Това не означава, че икономическата рецесия е на хоризонта или че приходите ще паднат. Това е просто нова фаза в цикъла и тази, в която средните акции не се представят толкова добре.

Субраманян се съгласява: „Тази среда е оптимистична за лихвените проценти, инфлацията и компаниите, насочени към икономическия растеж на САЩ“, пише тя. „Виждаме, че няколко области на пазара са добре позиционирани, въпреки по-предпазливите ни перспективи за акциите: купувайте защитена от инфлация доходност и малки щатски компании.“

Малките компании са склонни да се справят добре, когато икономическият растеж е силен, а Субраманян вижда потенциални ползи от по -големите инфраструктурни разходи от правителството и капиталовите инвестиции от компаниите през следващата година. 

Индексът с малка капитализация Russell 2000 понастоящем се търгува за около 29 пъти прогнозните си печалби през следващите 12 месеца, при средно около 27.5 пъти през последните 25 години, според данни на Bloomberg. Това се сравнява със S&P 500 при повече от 22 пъти форуърдни печалби днес и дългосрочна средна стойност около 17 пъти.

Доходът, защитени от инфлация, означава акции на растеж и дивиденти. „Облигациите предлагат доходност без защита от инфлация, стоките предлагат инфлационна експозиция, но без доходност“, пише Субраманян . „Акциите са по средата: печалбите, за разлика от доходността по облигациите, са номинални и растат с инфлацията.“

По-специално, Субраманян харесва акциите за растеж на дивиденти в сектори като енергетика, финанси и материали, които могат да се възползват от нарастващата икономика и по-бързата от средната инфлация.

Още по темата:

Ще има ли корекция на световните пазари до края на 2021 година?

Рекорден ръст за щатските индекси в първия ден след изборите