Снимка: iStock

Купувачите на облигации са изправени пред ново препятствие, при което доходността на държавните облигации ще остане ниска, дори когато Федералният резерв повишава лихвите, въпреки скока през първата седмица на годината, според американската банка Goldman Sachs, цитирана от "Блумбърг".

Инвестиционната банка очаква пазарът на облигации да не успее да вдигне крайната лихва по време на предстоящия цикъл на затягане. Така че, докато повишава прогнозата си в края на годината за двугодишната доходност, призивите за по-дългосрочна доходност остават. Goldman предвижда петгодишната доходност да приключи до 2022 г. на 1,8%, 10-годишната да се покачи до 2%, а 30-годишната да достигне 2,25%. Проучване на "Блумбърг" с прогнози за 2022 г. за тези показатели на държавния бюджет показва средна доходност от съответно 1,63%, 2,01% и 2,40%. 

Дългосрочната оценка на Фед за лихвата на овърнайт заеми е 2,5% през настоящия икономически цикъл. Но пазарът на облигации постоянно изостава от това мнение въз основа на преобладаващата си ниска доходност на дългосрочни облигации. Инфлационните очаквания и дългосрочната номинална доходност остават относително ограничени, докато Фед изрази опасения относно нарастващите цени, намалява покупките на облигации и очаква да приложи три увеличения на лихвите с четвърт пункт тази година.

Този фон предполага, че Фед се подготвя за повторение на цикъла на затягане в началото на 2000-те, когато дългосрочната доходност на държавни облигации остана ниска, дори когато централната банка се повиши, модел, който тогавашният председател на Фед Алън Грийнспан описа като „главоблъсканица“ в началото на 2005 г.

„Има две възможни обяснения за новата главоблъсканица на пазара на облигации", според Goldman, „широко разпространената гледна точка на ниската крайна лихва или че ценовият сигнал е изкривен от дисбаланса между търсенето и предлагането“. Гигантът на Уолстрийт посочи, че дисбалансът между търсенето и предлагането е „по-убедително“ обяснение, добавяйки, че това е „това, което ще отнеме време и някои повишения на лихвите за разрешаване, оставяйки дългия край относително лепкав през годината, дори когато предния край дава значително по-висока цена."

Чуждестранното търсене на американски облигации остава високо, тъй като доходността на други държавни облигации е отрицателна или близо до нула, точка, повдигната от председателя на Фед Джером Пауъл след срещата на централната банка миналия месец. През последните години големи институционални инвеститори, включително пенсионни фондове и застрахователи, също бяха купувачи на 30-годишни облигации, когато доходността се повиши над 2%, което се разглежда като отразяване на очакванията за ниска лихва на крайните фондове.

Разпродажбата на облигациите тази седмица беше по-фокусирана върху предния край на диапазона, тъй като пазарът увеличи шансовете за първото повишение на лихвите да дойде през март, а не през май. В резултат на това кривата на доходността се изравнява, като 10- и 30-годишните доходности изостават от нарастването при 2- и 5-годишните доходности.

Goldman увеличи оценката си в края на годината за чувствителната към политиката доходност на двугодишни доходности до 1,35%, от 1,15%, тъй като сега нейните икономисти предвиждат „три увеличения до края на 2022 г. и стабилни три покачвания годишно след това“. 

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на финансови активи на фондовите пазари.

Още по темата:

Акциите на AMC излетяха с 50%, този път не бяха последвани от GameStop

Апетитът на инвеститорите към спекулативните сделки нараства