Снимка: iStock

Дядо Коледа едва беше събул ботушите си, след като изнесе едноименния си ръст за добрите малки инвеститори на фондовия пазар и тогава целият ад избухна. През изминалата седмица се наблюдават големи колебания на пазара, тъй като инвеститорите погледнаха към перспективата за по-голяма волатилност, обръщайки се към борбата на Фед с инфлацията.

„Мисля, че пазарите се опитват да разберат колко агресивен ще бъде Фед в премахването на приспособяването и затягането и дали е възможно да направи грешка в политиката“, каза Ед Кеон, главен инвестиционен стратег в QMA, в телефонно интервю.

Публикуването на протокола от политическото заседание на Федералния резерв на 14-15 декември в сряда разпали несигурността. Те разкриха, че политиците са обсъждали да бъдат по-агресивни при повишаването на лихвите, отколкото се очакваше преди, и са говорили за възможността да започнат да свиват размера на баланса на Фед по-бързо, отколкото са направили, когато приключиха по-ранен кръг от количествено облекчаване, стимулирано от финансовата криза.

Това добави гориво към разпродажбата на пазара на облигации, при която доходността на 10-годишните държавни ценни книжа скочи до 1,767% с повече от 27 базисни пункта, или 0,27 процентни пункта, през последната седмица, най-голямото подобно покачване от септември 2019 г. При 1,769% процентът е най-високият от 17 януари 2020 г.

Преди минутите, Dow Jones Industrial Average се повишаваще с 2,4% през предходните пет търговски дни на 2021 г. и първите два на 2022 г. - участъкът, който определя така нареченото рали на Дядо Коледа. За Dow това беше най-силният ръст за сезонното явление от 2008-09 г., когато се повиши с повече от 6%. Индексът S&P 500 добави 1,4% за същия период, най-много за периода от 2012-13 г. насам.

Но скокът в доходността не допринесе за технологичните и други чувствителни към темпа на растеж акции, които вече започнаха да падат още миналия месец. Технологичният Nasdaq Composite изобщо пропусна ралито на Дядо Коледа, падайки с 0,2%. В сряда той падна с повече от 3% за най-лошото си еднодневно представяне от февруари.

Оценките на компаниите в растеж се базират на очакваните парични потоци далеч в бъдещето. По-високите лихвени проценти означават, че парите в брой не са толкова ценни, колкото бяха, когато лихвените проценти бяха по-ниски.

Dow и S&P 500 също пострадаха и трите основни индекса завършиха седмицата със загуби, въпреки че Dow и S&P 500 остават само с 1,5% и 2,5% от рекордните си нива, поставени съответно на 4 януари и 3 януари. Крипто търговците също изглеждаха разтърсени от минутите, като биткойн се понижи до тримесечно дъно, оставяйки най-големия дигитален актив в света с най-лошото начало на календарната година от 2014 г. насам.

Стойностните акции надминаха своите аналози в растеж през първата седмица на 2022 г., удължавайки превъзходството, наблюдавано през декември. Индексът на стойността на Russell 1000 се повиши с 0.8% през последната седмица, докато Russell 1000 Growth index RLG, -1.09% се понижи с 4.8%, според данните на FactSet. През декември индексът Russell 1000 Value се покачи с 6,1%, за най-голямата си месечна печалба от ноември 2020 г., за да надмине растежа на Russell 1000 от 2,1%.

На ниво сектор, технологиите паднаха с 4,7% през последната седмица, докато цикличните сектори с дълбока стойност скочиха, отбеляза Брайън Левит, глобален пазарен стратег в Invesco. Финансите скочиха с 5,6%, докато енергетиката скочи с повече от 10%. И секторът на защитните потребителски стоки е успял да нарасне с около 0,4%.

Това не означава, че инвеститорите трябва да се втурнат да преследват ротацията, каза той в бележка.

„По принцип виждаме как Фед натиска спирачките, като насочва лихвените проценти по-високи и изравнява кривата на доходността, за да ограничи прегряването на американската икономика. В този контекст смятаме, че е твърде рано да се преминава към циклични периоди с дълбока стойност, което вероятно ще изисква по-висока крива на доходността и икономическо ускоряване“, каза Левит.

При липса на икономическа рецесия моментът вероятно също е грешен за инвеститорите да се заредят с отбранителни фондови сектори, каза той, тъй като е малко вероятно те да се представят значително по-добре до края на текущия пазарен цикъл.

Кеон от QMA не очаква Фед да прекалява, но предупреждава, че това е непренебрежим риск, тъй като политиците се борят с инфлационните последици от фискален стимул от 5 трилиона долара и собствените агресивни действия на централната банка на фронта на паричната политика.

Преминаването от среда на свободно течаща ликвидност към такава, в която политиците затварят крановете и източват ликвидност, не изключва положителната възвръщаемост на акции и други рискови активи, каза той, но не е нужно да бъдете смели да очаквате по-слаби печалби, след като S&P 500 отчете годишно увеличение от 28,9% през 2019 г., 16,3% през 2020 г. и 26,9% през 2021 г.

От своя страна Кеон очаква инфлацията да намалее, тъй като тесните места във веригата за доставки се облекчават. Икономическият растеж може да има спад през първото тримесечие поради варианта на омикрон, подобрявайки се през второто тримесечие, тъй като инвеститорите чакат да преценят какво е устойчиво за края на 2022-2023 г.

Повишаването на доходността не е непременно отрицателно за акциите – в края на краищата по-силната икономика трябва да доведе до по-високи лихвени проценти – но те са по-голям относителен вятър за акциите на растеж. Кеон каза, че не очаква стойността да „смаже“ растежа през следващата година, но може да бъде подготвена сцената за „по-балансиран“ пазар, а не за този, белязан от тясно лидерство.

Много по-слабото от очакваното покачване на неселскостопанската заетост през декември в петък не направи нищо, за да потуши натиска за повишаване на доходността, като вместо това инвеститорите се съсредоточиха върху нивото на безработица, което неочаквано спадна до 3,9% от 4,2%, докато средните почасови разходи показаха силно увеличение.

„Увеличение от 4,7% в годишните почасови заплащания, съчетано със спад в нивото на безработицата до ново дъно на пандемията от 3,9%, е ясен знак за стегнат пазар на труда, ако някога е имало такъв, и вероятно ще даде на Федералния резерв зелено светлина за парично затягане“, каза Симах Шах, главен стратег в Principal Global Investors, в коментари по имейл.

Още по темата:

Щатските индекси стартираха годината близо до рекорди