Снимка: iStock

Януари, който се очаква да бъде най-лошият от повече от десетилетие, е почти в историята. И сега какво? Стратезите от Goldman Sachs, водени от Дейвид Костин, дават едно предположение за инвеститорите.

Първата точка е, че корекциите не са необичайни. От 1928 г. има корекции над 10% през 62% от годините. 2021 г. беше необичайна, тъй като най-голямото намаление беше само 5%.

Лошата новина е, че S&P 500 обикновено пада средно с 15% от пика до най-ниската си точка по време на 21 корекции без рецесия от 1950 г. Това означава, че ще има повече продажби, като се има предвид S&P 500 е спаднал само с 10% от пика си от 3 януари. Спад от 15% би довел индекса до ниво от 4100 пункта. S&P 500 приключи в петък на 4 432 пункта.

Добрата новина е, че корекциите на S&P 500 обикновено са добри възможности за покупка. От 33-те корекции от най-малко 10% от 1950 г. насам, средният епизод е продължил около пет месеца и обхваща спад от връх до най-ниското ниво от 18% - но инвеститор, купуващ S&P 500 с 10% под най-високата му стойност, би спечелил средна възвръщаемост от 15% през следващите 12 месеца.

Ключовият въпрос, според тях, е дали американската икономика навлиза в рецесия. „Корекциите рядко се превръщат в мечи пазари, освен ако икономиката не върви към рецесия“, казват стратезите.

По същество, казват стратезите, покачващите се лихвени проценти са изцяло причината за спада на S&P 500. Увеличението с 60 базисни пункта в ценните книжа, защитени от инфлация на държавния облигационен фонд, беше съпоставено с подобно покачване на форуърдните печалби на S&P 500 на доходността на акция, което е друг начин да се каже, че очакванията за съотношение цена-печалба са паднали. 

Ако реалните лихвени проценти се повишат с още 60 базисни пункта, S&P 500 ще падне до 4000 и ще падне до 3800, ако реалните лихвени проценти се повишат със 100 базисни пункта, при равни други условия.

Има три ключови фактора, които инвеститорите трябва да наблюдават, за да видят дали може да се развие възстановяване - позициониране, парична политика и печалби. Нито един от тези фактори в момента не работи в полза на купувачите. 

Например, неговият индикатор за настроения към собствения капитал обикновено е 2+ стандартни отклонения под средното в близост до дъното на корекцията след световната финансова криза, но в момента е само на 0,4 отклонение от средното.

Goldman и други големи брокери, включително Bank of America и Deutsche Bank, са заети с повишаване на очакванията за лихвените проценти. „Инвеститорите трябваше да коригират драстично очакванията от септември, когато пазарите оцениха само едно повишение през 2022 г. и по-постепенно намаляване на QE. Яснотата, че очакванията са правилно калибрирани, би позволила на инвеститорите да увеличат риска от акции“, казват те.

Печалбите са крайната потенциална подкрепа. Въпреки че резултатите от четвъртото тримесечие надминаха оценките, перспективите са смесени, като 52% предоставят насоки над очакванията, а 48% - по-ниски. Това доведе до това, че консенсусната оценка отдолу нагоре за EPS за 2022 г. остава непроменена.

Засега стратезите казаха, че инвеститорите трябва да се съсредоточат върху качествени акции, които често се възнаграждават при затягане на финансовите условия. Те проведоха екран за акции на Russell 3000 със силни баланси, високи маржове и разумни оценки, който включва Moderna, Coterra Energy, Regeneron Pharmaceuticals, Louisiana-Pacific и Skyworks Solutions.

Те също така са с наднормено тегло за енергийните компании от S&P 500 с възходяща перспектива за цените на петрола, както и хеджиране на инфлационни изненади и геополитически конфликти, докато понижиха финансовия секктор до неутрални.

Още по темата:

Трябва ли инвеститорите да се притесняват от пазарната корекция?