Снимка: iStock

Технологичните акции и пазарите на облигации бяха разпродадени във вторник. И за това инвеститорите обвиняват коментарите на губернатора на Федералния резерв Лаел Брейнард.

В реч във вторник Брейнард каза, че е „от първостепенно значение да се намали инфлацията“ и подчерта неотложността на бързото затягане на политиката. Тя каза също, че централната банка ще започне да намалява размера на баланса си „с бързи темпове веднага след заседанието си през май“.

Американските централни банкери понастоящем не планират да продават облигации от портфейла на Фед на стойност 8 трилиона долара – те увериха инвеститорите, че ще позволят на облигациите да паднат без реинвестиране на главницата, подобно на това през 2017 г. Но във вторник Брейнард каза, че очаква облигациите на Фед "да се свият значително по-бързо, отколкото при предишното възстановяване."

Това доведе до рязко по-висока доходност на дългосрочните облигации (понижавайки цените). 10-годишната доходност скочи с 14,5 базисни пункта, или стотни от процентния пункт, до 2,554% във вторник. 30-годишната доходност нарасна с 10,9 базисни пункта до 2,582%.

Брейнард обсъди неотдавнашното увеличение на дългосрочната доходност на държавни облигации като знак за успеха на Фед в затягането на политиката. Тези доходи са „най-подходящи за вземането на решения за домакинствата и бизнеса“, каза тя, цитирайки увеличението на цената на 30-годишните ипотеки. 

Облигационните притежания на Фед се разглеждат като начин той да влияе пряко върху дългосрочната доходност на държавните облигации: най-големите му дялове са в банкноти и облигации с падеж 2 години или повече. От друга страна, нейната перспектива за лихвена политика се отразява най-много на краткосрочната доходност.

Така че коментарите на Брейнард относно баланса на Фед навредиха най-много на дългосрочното представяне на държавните финанси, като повишиха тези доходности рязко. IShares 20+ Year Bond ETF (TLT) спадна с 2,3%.

Коментарите също навредиха на акциите и другите пазари на облигации. Nasdaq Composite се понижи с 2,3%, Dow Jones Industrial Average падна с 0,8%, а S&P 500 загуби 1,3%. IShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) падна с 1,75%.

Всички тези пазари бяха засегнати, защото имат едно общо нещо: по-висока продължителност или чувствителност към лихвените проценти. Дългосрочните безопасни облигации имат по-лоша ефективност от по-късите или по-рискови облигации, когато лихвените проценти се покачват. 

И бързоразвиващите се технологични компании в Nasdaq се представят по-зле от компаниите с по-стабилни и по-бавно растящи парични потоци, защото бъдещият растеж на печалбите струва по-малко днес, когато инвеститорите дисконтират този растеж при по-високи лихвени проценти.

На практика Брейнард също така потвърди бърз темп на повишаване на лихвите тази година и каза, че очаква политиката да се върне „в по-неутрална позиция по-късно тази година“.

Финансовите пазари вече ценообразуват лихвите на Фед над 2,2% до края на 2022 г., показват данните на Bloomberg. Така че инвеститорите виждат нарастваща вероятност от осем допълнителни повишения на лихвите с четвърт пункт тази година в допълнение към увеличението от март. (Седем допълнителни увеличения на лихвите бяха изцяло включени в понеделник.)

Но темпът на повишаване на лихвите на Фед вече се отразява в пазарните цени. Това означава, че основната оставаща несигурност е дали намаляването на баланса му ще бъде по-бързо или по-бавно от очакваното и оставя най-голям риск в технологичните акции и дългосрочните облигационни фондове, благодарение на тяхната висока продължителност.

Още по темата:

Ръстът на пазара може да накара Фед да го приземи