Снимка: iStock

Според JPMorgan Asset Management най-лошото от разпродажбите, които се случиха на най-големия пазар на облигации в света, вероятно е приключило засега.

Това е мнението на Шеймъс Мак Горайн, ръководител на глобалните лихвени проценти в инвестиционния гигант на стойност 2,5 трилиона долара, който каза, че пазарите сега до голяма степен оценяват очакванията за агресивно повишаване на лихвите в САЩ, за да се борят с най-високата инфлация от четири десетилетия. Дори доходността да се повиши с инч повече оттук, по-голямата част от болезнените загуби вече са нанесена, каза той.

Облигациите все още могат да „получат малко по-висока доходност, може би ще стигнете до 3,25%“, каза базираният в Лондон Мак Горайн за 10-годишния показател, който се търгуваше при нива от около 2,9% в четвъртък. „Но мисля, че истината е, че голяма част от краткосрочните ходове вече са се случили в този момент. Вече направихме доста голяма корекция."

Предложението на Мак Горайн ще бъде приветствано от инвеститорите, които се колебаят от най-лошото понижение за американски облигации от създаването на индекса на Bloomberg Treasury Index през 1973 г., който спадна с 9% тази година. 

Доходността по 10-годишните облигации се покачи с повече от 200 базисни точки до своя пик от 9 май от 3,20%, докато по-чувствителните към лихвените проценти, двугодишни облигации, са скочили с повече от 250 базисни точки.

JPMorgan Asset се присъединява към малък, но нарастващ ред инвеститори, включително Morgan Stanley и Pacific Investment Management Co., като прогнозира, че най-лошото от историческия разгром вероятно е приключило. Засега залаганията им изглеждат така: номиналната доходност на облигациите от САЩ до Австралия се оттегли от последните върхове, тъй като пазарните настроения се изместват от страховете от инфлацията към рецесията.

За Мак Горайн, бивш портфейлен мениджър с фиксиран доход в Английската централна банка, шансовете за спад в САЩ през 2022 г. сега са малки, дори когато председателят на Фед Джером Пауъл подчертава, че централната банка ще обмисли „по-агресивно действие“ за ограничаване на инфлацията.

„Рецесията през следващата година е много сериозна възможност“, тъй като Фед се опитва да „вреже иглата“ за балансиране на инфлацията и рецесионните рискове, каза той. „Ще видите как затягането на паричната политика започва да оказва влияние върху растежа, ще имате по-малко подкрепа от фискалната политика, трудно е да видите голям фискален стимул в САЩ след междинни избори.

Мак Горайн не е единственият, който вижда нарастващи рискове от спад в най-голямата икономика в света. Goldman Sachs Group Inc. вижда 30% до 40% шанс за рецесия през следващите 12 до 24 месеца. Главният изпълнителен директор на Tesla Inc. Илон Мъск каза, че САЩ вероятно вече са в рецесия - такава, която може да продължи до 18 месеца.

Мениджърът на фонда на JPMorgan вижда, че Фед прилага „серия от повишения на лихвите с 50 базисни пункта“, за да укроти ръста на цените. Това е в съответствие с пазарните очаквания, че Фед вероятно ще повиши разходите по заеми с половин процентен пункт за следващите три срещи.

„Нищо не е невъзможно на тези пазари, но не мисля, че увеличението със 75 базисни точки е вероятният вариант“, каза той.

Обикновено Фед е спирал своя цикъл на покачване в точката, в която има възможност за рецесия през следващата година от някъде между 30% и 40% - мисля, че това е разумна изходна линия за това, което може да се случи и този път.

Натиск в Европа

Рисковете от стагфлация със сигурност са по-реални в Европа. Ако имате допълнително материално ограничение в доставките на енергия, особено спиране на доставките на газ, тогава мисля, че рецесията е „неизбежна“ в Европа. В този момент това е по-скоро риск, отколкото основен случай. Много е вероятно сега ЕЦБ да повиши лихвите през юли.

В крайна сметка е вероятно политиката за контрол на кривата на доходност да се промени, сега едно очевидно нещо, което Банката на Япония трябва да направи, е да измести целта на 10-годишната точка към 5-годишната точка.

Още по темата:

Ликвидността на пазарите с проблеми подобни на тези от 2020-та година