Снимка: iStock

Фондовият пазар не се търгува така, както се очаква за перспективата Федералният резерв да нахлуе, за да го спаси.

S&P 500 се понижи с повече от 17% от рекордно високо ниво от януари до затварянето в понеделник. Индексът отчита месечни загуби всеки месец тази година, с изключение на март, и е на път за още един спад през май. 

Nasdaq Composite се справя още по-зле, падайки с повече от 28% от рекордния си връх от 19 ноември, след като високоценените технологични акции бяха особено поразени.

Участниците на пазара в миналото не са се доверявали на служителите на Фед да продължат курса по телеграфираната им парична политика, когато са изправени пред това ниво на пазарна нестабилност. Тази тенденция на Фед да бъде уплашен от пазарни сътресения и притиснат към облекчаване на паричната политика е известна като пословичното „Fed Put“.

Още през 2019 г. този скептицизъм беше добре поставен: наблюдавайки смекчаваща се икономика, търговска несигурност и смут на фондовия пазар, Фед направи първото си намаление на лихвите от повече от десетилетие, отстъпвайки от плановете си за по-нататъшно повишаване на лихвените проценти, след като през цялото време се повиши 2018 г.

Пазарът в началото на 2019 г. заложи, че Фед няма да осъществи повишенията на лихвите, които е предложил да се осъществят за тази година - и пазарът бе прав. Този път обаче коментаторите са уверени, че централната банка няма да реагира по същия начин.

„Моделът на поведение „Fed Put“ създаде ясен прецедент, към който много участници на пазара все още се придържат днес, дори когато Комитетът обсъжда повишаване на лихвените проценти, докато пазарът на акции преминава през ключови нива на подкрепа“, според Стивън Рикиуто, шеф на Mizuho Securities USA, цитиран в бележка в понеделник. „Нашият продължителен низходящ призив на пазара на акции се основава на мнението, че опцията „Put“ вече не съществува“.

„Силната вяра в „Put“ попречи на анализаторите отдолу нагоре да свалят прогнозите си за бъдещите печалби, тъй като те неправилно се придържат към убеждението, че Фед ще промени политиката си за затягане, преди икономиката да понесе твърде сериозен удар“, добави той. „Вместо това ние виждаме неотдавнашното влошаване на инфлацията като основен политически проблем, който не позволява на Фед да обърне курса, освен ако няма ясни доказателства, че инфлацията се връща към целта.

С други думи, докато спадът на пазара тази година отразява видовете спадове, които се случиха преди предишните завъртания на Фед, икономическият фон днес изглежда много различен. С инфлацията близо до 40-годишните върхове, Фед не може толкова лесно да отстъпи, тъй като е дал приоритет на овладяването на покачващите се цени пред почти всяка друга цел.

И Фед даде ясно да се разбере, че е готов да рискува както цените на фондовия пазар, така и известен икономически растеж, ако това означава овладяване на инфлацията. Миналата седмица председателят на Фед Джером Пауъл призна, че "може да има известна болка във възстановяването на ценовата стабилност".

Други служители на Фед са в съответствие с това съобщение.

„Мисля, че това, което търсим, е предаването на нашата политика чрез разбиране на пазара и това затягане трябва да се очаква“, каза президентът на Федералния резерв на Канзас Сити Естер Джордж пред CNBC миналата седмица. „Така че не е насочена конкретно към пазарите на акции, но мисля, че това е един от пътищата, чрез които ще се появят по-строги финансови условия.

И в момента пазарът изглежда не смята, че Фед блъфира.

Още по темата:

Ще спаси ли Фед следващия път пазара?