Снимка: iStock

Сривът на криптовалута може да доведе до репресии далеч отвъд самата криптовалута. Заразяването може да се разпространи на пазара на инструментите с фиксиран доход, а след това и на други финансови пазари.

Това е инвестиционното заключение на ново проучване от Йейлския университет, което започна да циркулира в академичните кръгове по-рано този месец. Озаглавено „Как пазарът на криптовалути е свързан с финансовия пазар“, проучването е проведено от Санг Рей Ким, докторант в икономическия отдел на Йейл.

Резултатите от проучването са изненадващи, тъй като в началото на май нямаше очевидна зараза от срива на TerraUSD на пазара с фиксиран доход като цяло. Това накара мнозина, които са били притеснени от евентуална зараза, да въздъхнат с облекчение.

Според новото проучване не трябва да дишаме по-лесно. Сривът на TerraUSD-LUNA не ни казва нищо за въздействието на внезапния спад на биткойн или друга голяма криптовалута, казва Ким в интервю.

За да разберете какво установи проучването, е полезно да се прави разлика между различните видове криптовалути:

Фиатни криптовалути 
Тази категория включва хилядите базирани на блокчейн монети, които не са обезпечени с никакво обезпечение. Биткойн, ethereum, binance coin, shiba inu и dogecoin са сред по-известните фиатни криптовалути. Цените им варират в зависимост от търсенето и предлагането.

Стабилни монети

Това са криптовалути, предназначени да поддържат постоянна стойност, като например 1 щатски долар. Най-важното е, че има два различни типа стабилни монети:

Алгоритмични стабилни монети. Тези стабилни монети поддържат стойността си в съответствие с алгоритмична връзка с други криптовалути.

Обезпечени стабилни монети. Тези стабилни монети поддържат стойността си, като са подкрепени от некрипто активи, като търговски книжа и ценни книжа на САЩ.
Каналът, по който заразяването ще последва от, например, срив на биткойн на финансовите пазари като цяло ще бъде чрез обезпечени стабилни монети, каза ми Ким. Три четвърти от времето, когато инвеститорите купуват или продават фиатна криптовалута, стейбълкойн е от другата страна на транзакцията. И Tether и USD Coin, заедно представляват повече от 80% от общата пазарна капитализация на всички стабилни монети.

По-конкретно, причинно-следствената верига би действала по следния начин:

Биткойн и други големи криптовалути ще паднат в цената, когато инвеститорите продават.

Пазарната капитализация на обезпечените стабилни монети ще се увеличи, тъй като инвеститорите паркират приходите от продажбите си.

Мениджърите на обезпечените стабилни монети ще трябва да закупят необходимото обезпечение, за да подкрепят увеличената си пазарна капитализация - най-важно, търговски книжа и ценни книжа на САЩ.

Това ще доведе до повишаване на цената на това обезпечение и спад на доходността им.

Тази причинно-следствена верига не е само хипотетична. Ким анализира отблизо ежедневните промени в пазарните капитали на криптовалути, обезпечените стейблкойни, пазара на търговски книжа и доходността на търговски книжа и държавни съкровищници и установява, че те са свързани с всеки от тях в статистически значима степен.

За да илюстрира мащаба на заразата, Ким изчисли какво може да се случи с доходността на търговските книжа и държавните облигации, ако трите най-големи фиатни криптовалути претърпят еднодневен спад в диапазона от 5% до 10%. Това е голямо, но едва ли невъзможно. Ако притежателите на криптовалута изпаднат в паника, което в никакъв случай не е изключено, тези фиатни криптовалути биха могли да преживеят много по-голям еднодневен спад.

Независимо от това, Ким изчислява, че дневен спад от 5% до 10% на най-големите криптовалути ще доведе до спад на доходността на търговски книжа на следващия ден с 20 базисни пункта и доходността на държавните държавни ценни книжа със 17 базисни пункта – като цените им се повишат със съответната степен. Това са големи промени за един ден и всички трябва да обърнат внимание на тази зависимост.

Защо няма заразяване от TerraUSD/LUNA?

Следователно анализът на Ким ни помага да разберем защо не е имало заразяване от срива на TerraUSD и LUNA: Тъй като не са били използвани активи на финансовия пазар за обезпечаване на тези алгоритмични стабилни монети, техният срив имаше малко влияние освен за тези, които инвестираха в тях.

Още по темата:

Историята на на един количествен анализатор напуснал Citadel, за да избере Terra