Снимка: iStock

Печалбите за глобалните акции оставиха мнозина на Уолстрийт объркани, тъй като акциите - особено високорисковите компании с растеж с малко или никакви печалби - се възстановиха от миналогодишното наказателно разпродаване, устоявайки както на привличането на по-атрактивната доходност на облигациите, така и на заплахата от по-високи лихвени ставки.

Но някои анализатори от Уолстрийт казват, че са намерили обяснение, което няма много общо с инфлацията и състоянието на световната икономика.

Резултатът е следният: Федералният резерв, Европейската централна банка и Банката на Англия обявиха, че се опитват да източат океана от ликвидност на банковата система, но в глобален мащаб ликвидността всъщност се е увеличила през последните месеци. Това се дължи отчасти на фактори, които са извън контрола на политиците.

Увеличение на цените на активите с трилиони долари

В изследователска бележка, споделена с клиенти миналия месец, Мат Кинг, глобален пазарен стратег в Citigroup Inc., описва подробно как най-големите централни банки в света наскоро са инжектирали 1 трилион долара в глобалната финансова система.

По-голямата част от това увеличение, според анализа на Кинг, идва от Народната банка на Китай, която се противопостави на тенденцията на глобално монетарно затягане и вместо това избра директно да инжектира ликвидност в своята банкова система, което представлява по-голямата част от сумата от 1 трилион долара.

„Въпреки че централните банки ни казаха, че ще се затегнат, се оказва, че на глобално ниво те току-що са добавили ликвидност на стойност 1 трилион долара през последните три месеца“, каза Кинг.

В доклада си Кинг каза, че е бил вдъхновен да разгледа по-отблизо балансите на централните банки, след като заключи, че промените във фундаментите - което означава перспективите за икономическия растеж и инфлацията - не успяха да обяснят движенията на световните пазари, включително възстановяването на глобални цени на акциите.

Когато най-накрая съпостави движението на глобалните акции спрямо променящите се приливи и отливи на ликвидността на глобалната централна банка, той откри, че те пасват почти перфектно.

Графиката по-долу проследява представянето на MSCI World Index спрямо приливите и отливите на ликвидността на банковата система. Индексът се е повишил с 12% от края на септември, според данни на FactSet. Приблизително по същото време ликвидността на глобалната централна банка спря да намалява и започна да се разширява отново.

Но дори Федералният резерв е допринесъл за потопа от ликвидност по по-пасивен начин, според Кинг и друг базиран в Лондон стратег, Майкъл Хауъл, управляващ директор на CrossBorder Capital, макроконсултантска фирма.

Вече повече от година Федералният резерв тръби за плановете си за „затягане“ на ликвидността във финансовата система на САЩ чрез повишаване на лихвените проценти и намаляване на притежаваните от нея облигации, като реши да не реинвестира приходите от падежиращи облигации.

И докато размерът на притежаваните от Фед облигации се е свил от миналата пролет с около 500 милиарда долара, според данни на Федералния резерв в Сейнт Луис, друг важен компонент от неговия баланс, резервите на банковата система на САЩ, изглежда са се изравнили.

Според последната седмична актуализация, публикувана от Фед, балансите на резервите в банките на Федералния резерв възлизат на 3,01 трилиона долара към 22 февруари. Това е скромно увеличение от 2,9 трилиона долара в края на септември.

„Предполага се, че Фед излиза от баланса, но банковите резерви не спадат“, каза Хауъл.

Това също може да спомогне за укрепване на цените на акциите, тъй като количеството пари, налично за американските банки за насочване във финансовата система, се разшири, вместо да се свие, каза той.

Разбира се, акциите в САЩ започнаха да кипят през последните седмици след горещо рали, което доведе до Nasdaq Composite нагоре с повече от 10% през януари за най-доброто начало на годината от две десетилетия, според FactSet данни.

Това, че акциите вече не се покачват, може да е знак, че приливът на ликвидност отново намалява. Дали отново ще се притече на помощ на пазара, предстои да видим.

Но със сигурност е възможно в крайна сметка оценките на капитала да пострадат в резултат на това. Според Хауъл и неговия екип е възможно Фед да се наложи да повиши лихвените проценти по-агресивно, за да компенсира нежеланието си да съкращава допълнително резервите на банковата система.

След като устояха на привличането им в продължение на няколко седмици, американските акции изглежда усещат ефекта от по-високата доходност на облигациите. Nasdaq Composite, S&P 500 и Dow Jones Industrial Average загубиха позиции през февруари. Те показаха смесено представяне в четвъртък, тъй като доходността на 10-годишните съкровищни облигации надхвърли 4%. Доходността на облигациите се движи обратно пропорционално на цените.