Снимка: iStock

Банковата драма от миналия месец означава, че може да дойде техническа приливна вълна за най-големия дял от пазара на корпоративни облигации от 10 трилиона долара.

Това е според TD Securities, където анализаторите прогнозират, че колективната по-висока цена на финансиране на банките ще ограничи апетита за по-висококачествени кредити и в крайна сметка ще доведе до скок в рисковите премии.

Въпросът е намаляващата доходност на облигациите с инвестиционен клас спрямо ефективната лихва по федералните фондове, заместител на разходите за финансиране. Този „спред на пренасяне“ вече е достигнал нива, наблюдавани само два пъти през последните 27 години – последният път през 2007 г.

Това означава, че въпреки че висококачествените корпоративни облигации може да изглеждат „евтини“ въз основа на техните пазарни стойности, които се сринаха през последната година, тъй като лихвените проценти се повишиха, по-високите разходи за финансиране на тези позиции все още могат да ограничат банковите покупки и в крайна сметка да принуди по-високи спредове. 

„Рецесията в САЩ, която прогнозираме през последното тримесечие на годината, заедно с неотдавнашните сривове на Silicon Valley Bank и Credit Suisse, повиши риска от корекция на американските корпоративни облигации с инвестиционен клас“, казва Кристиан Маджио, ръководител на портфолиото и ESG стратегията на TD. „Предстоящите по-строги условия за кредитиране може да действат като катализатор за тази корекция.“

Въпреки че банките не са най-големите инвеститори на пазара на корпоративни облигации, те играят важна роля в улесняването на сделките и осигуряването на ликвидност за други инвеститори. За да направят това, банките трябва да разпределят ценен регулаторен капитал и баланс - нещо, което става все по-оскъдно и скъпо след банковия колапс през март и по-широкото бягство на депозити.

Така че, въпреки че банките притежават само 7% от непогасените корпоративни облигации, според оценките на TD, те все пак биха могли да доведат до корекция на премиите за кредитен риск, които са ниски според историческите стандарти. Маджио изчислява, че спредовете за пренасяне сега са само 23 базисни пункта, отбелязвайки третото най-ниско ниво в данните от 1996 г.

„Банките са важни в този контекст, тъй като тяхната чувствителност към лихвените проценти може да окаже натиск върху корпоративната доходност от инвестиционен клас в САЩ да се коригира“, казва Маджио. „Докато нефинансираните инвеститори (голям дял от пазара) може да се задоволят със скромен ръст на доходността в сравнение с държавните облигации, доставчиците на ликвидност се нуждаят от достатъчно големи маржове, за да победят вътрешните си разходи за финансиране.“ „На този фон разширяването на кредитните спредове, които ние предвиждането е необходимо, за да се балансира отново пазара и да се отговори на натиска от все по-изтощената търговия.”

Още по темата:

Колко още надолу за щатските индекси?