Снимка: iStock

Биковете на нововъзникващите пазари все още са оптимистични по отношение на класа активи, дори след като високо рекламираното рали за повторно отваряне на Китай се провали и доказа, че оптимизмът на Уолстрийт от началото на 2023 г. е неуместен.

Активите на развиващите се нации най-накрая ще излязат през второто полугодие, казват те, докато глобалните лихвени проценти достигнат връх, китайските власти подкрепят растежа, а структурните реформи в Индия засилват настроенията. Едно съживяване все още може да направи това десетилетие на нововъзникващите пазари, което Morgan Stanley Investment Management отбеляза по-рано тази година.

„Индия, Бразилия, Китай, те вече нямат проблем с инфлацията, така че може да намалят лихвите по-бързо от Федералния резерв“, каза Ксавие Баратон, глобален главен инвестиционен директор в HSBC Asset Management в Париж, по Bloomberg Television. „Ако търсите истинска диверсификация в този момент, трябва да разгледате истинската EM. Трябва да погледнете в Азия. Трябва да погледнете в Индия, която е недооценена.“

Въпреки че първата половина на 2023 г. не беше катастрофа за инвеститорите в развиващи се пазари, тя далеч не достигна добрите прогнози.

Фондовият индекс на нововъзникващите пазари на MSCI Inc. се е повишил с около 5% тази година, доста зад почти 11% увеличение в сравнение с развитите страни. Индексът на валутите на EM междувременно се повиши с близо 2%. Нововъзникващите облигации в местна валута само с малко надминаха показателя за глобален дълг.

Хубаво е да се види, че има нещо повече от инвестиционния живот от простото закупуване на абсурдно оценени технологични акции и че човек може да извлече сравнима, ако не и по-добра възвръщаемост от алтернативни стратегии с по-малко омразно предложение за стойност. Ако глобалната инфлация и затягането на паричната политика са имали едно положително въздействие от инвестиционна гледна точка, това е възраждането на добрата старомодна EMFX кери търговия, според макро-стратега Камерън Криз.

Сред факторите, ограничаващи печалбите, излизането на Китай от ограниченията на Covid-Zero не успя да се превърне в широка икономическа сила, вместо това увеличи разходите за услуги като пътуване и хранене навън, което доведе до слаб кредитен растеж, свиване на износа и забавяне на продажбите на жилища. Въздействието се разпространи към други пазари, които разчитат на китайското търсене, като Южна Африка и Тайланд.

Това поставя под съмнение оптимистичната гледна точка, изложена от Morgan Stanley Investment Management през януари: че акциите на нововъзникващите пазари ще бъдат победители за това десетилетие на фона на атрактивни оценки и превъзходни перспективи за растеж - особено в страни като Индия.

Възможност за собствен капитал

От положителна гледна точка, неудовлетворителните числа досега означават, че някои показатели вече идентифицират джобове със стойност в пейзажа на нововъзникващите пазари.

Очаква се референтните индекси на акциите да се покачат в повечето нововъзникващи пазари до края на годината, като някои от най-големите печалби се очакват в Хонконг и континентален Китай, според общите ценови цели на анализаторите, съставени от Bloomberg.

„Песимизмът, особено в Китай и Хонконг, е екстремен и не отразява точно икономическите основи“, каза Грег Леско, управляващ директор на Deltec Asset Management LLC в Ню Йорк. Той предпочита имена на потребители, които вероятно ще бъдат подкрепени от целеви китайски стимули.

„Alibaba, JD.com са глупаво евтини и имат тонове пари, но бяха засегнати от напрежението между САЩ и Китай“, каза той. „Индонезийските банки са машини за правене на пари.“

Стойност във валути

Много валути на нововъзникващите пазари също може да се укрепят, тъй като Фед наближава края на цикъл на затягане, който вече е в ход повече от година.

„Ако приемем, че сме на едно или две покачвания от върха, тогава този насрещен вятър към представянето на валутата в EM трябва да се разсее“, каза Едуин Гутиерес, ръководител на държавния дълг на развиващите се пазари в abrdn Plc в Лондон. „Това също психологически ще проправи пътя за повече централни банки от EM да обмислят намаляване на лихвите през следващите месеци.“

Липсата на ясен двигател доведе до разпръснато представяне сред нововъзникващите валути тази година, докато несигурността относно затягането на Фед засили волатилността. Колумбийското и мексиканското песо скочиха с повече от 10%, докато турската лира и аржентинското песо се сринаха с повече от 20%.

Краят на глобалните повишения на лихвените проценти ще помогне за намаляване на нестабилността и ще подпомогне търговията с превози и това ще бъде от полза за по-високодоходните валути и облигации на EM, каза Алвин Т. Тан, ръководител на валутната стратегия за нововъзникващи пазари в RBC Capital Markets в Сингапур.

„По-съгласуваното връщане на кери търговията би облагодетелствало още повече валутите с по-висок кери праг и EMEA, с изключение на тези, които са под влиянието на неортодоксални политики, като турската лира“, каза той.