Снимка: iStock

Въпреки че фондовият пазар се изкачи обратно в територията на бичия пазар, не забравяйте: няколко фактора лесно биха могли да го понижат отново.

При малко над 4300 пункта, S&P 500 сега е с около 20% над нивото от 3 577 пункта, най-ниската цена на затваряне, наблюдавана на скорошния мечи пазар. Това ниво, достигнато в началото на октомври, остави акциите с 25% под рекордно високото ниво, достигнато в началото на 2022 г.

Печалба от 20% от най-ниското ниво технически бележи началото на нов бичи пазар, което съответства на скорошния прилив на оптимизъм. Корицата на Barron през изминалия уикенд обяснява печалбите и твърди, че може да последват още.

На първо място, Федералният резерв почти приключи с повишаването на лихвените проценти, тъй като инфлацията и икономическият растеж се забавиха. 

По-високите ставки натежават върху търсенето на стоки и услуги с неприятни ефекти върху корпоративните печалби, така че сега инвеститорите очакват стабилизиране на икономическия растеж и възстановяване на приходите през следващата година. 

Мини-кризата в банкирането от тази пролет беше коригирана и Конгресът повиши лимита на държавния дълг, избягвайки фалит, който би опустошил световната икономика.

Но няколко негативни сили не са изчезнали. Те заплашват да ударят спирачките на фондовия пазар.

Първият фактор е свързан с по-строгата парична политика. Според доклада Bear Traps, така наречената широка ликвидност – комбинираният размер на балансите на Федералния резерв, Европейската централна банка и Банката на Япония, плюс средствата, предоставени чрез ликвидните операции на Народната банка на Китай – е намаляла до под $22 трилиона от почти $25 трилиона в началото на миналата година.

S&P 500 има тенденция да се покачва, когато ликвидността се увеличава, и пада, когато намалява. Като се има предвид къде е ликвидността в момента, S&P 500 теоретично трябва да е на 3400 пункта, което е приблизително 20% спад от тук, според Bear Traps, изследователски център, който издава инвестиционен бюлетин. 

По-малката ликвидност не само означава, че има по-малко пари за инвестиране в акции, това означава, че банките разполагат с по-малко пари, които да отпускат заеми, а потребителите да харчат. Това вреди на корпоративните печалби.

Не е изненада, че спадът в ликвидността може да доведе до спад на фондовия пазар. Някои от най-големите мечки на Уолстрийт наскоро изразиха свързани опасения. Стратегът на Morgan Stanley Майк Уилсън отбеляза, че по-строгите монетарни мерки работят със закъснение, което означава, че 10-те увеличения на лихвените проценти, които Фед въведе от март 2022 г., може да имат нарастващи отрицателни ефекти през идните месеци.

Уилсън каза, че проучванията показват, че банките затягат коланите си по отношение на кредитирането, промяна, която в крайна сметка ще направи по-малко пари достъпни както за бизнеса, така и за потребителите. Вероятността да последват съкращения на разходите би трябвало да намали прогнозите на Уолстрийт за S&P 500 печалби на акция с около 16%, твърди той, предупреждавайки, че индексът може да падне до 3700 пункта.

Загрижеността се проявява дори на кредитния пазар, динамика, която обикновено не се среща в началото на възхода. Средната доходност на 10-годишните тройни B облигации е с около 1,87 процентни пункта над неотдавнашната доходност от 3,7% на 10-годишния държавни облигации, в сравнение с около 1,6 процентни пункта преди няколко месеца. По-широките спредове показват нарастващи съмнения относно перспективите за печалби и по-голяма загриженост, че компаниите няма да могат да се справят с дълговете си.

Това не се случва обикновено в началото на бичи пазари. Те обикновено започват със свиване на кредитните спредове, а не с разширяване, според BTIG.

Всичко това повдига възможността мечият пазар, който започна в началото на миналата година, все още да е с нас. И това показва, че дори и да е започнал траен бичи пазар, има смисъл да се очаква някакъв вид отдръпване, дори ако то се окаже леко.

Добрата подплата е, че също така е разумно дългосрочните инвеститори да купуват акции, когато пазарът отслабне. Възможност може да е на път.