Снимка: iStock

Понякога мечтите могат да се сбъднат. Неотдавнашното покачване на S&P 500 повиши надеждата, че индексът може да достигне рекордния си връх при затваряне от 4796,56 до края на годината, компенсирайки цялата загубена позиция през 2022 г. Някои хора на Уолстрийт призовават за корекция, но достигането на най-високата граница остава възможност.

Няма съмнение, че при сегашното си ниво близо до 4570, индексът изглежда скъп. S&P 500 сега се търгува при малко над 19 пъти съвкупната печалба на акция, която се очаква да произведат неговите съставни компании през следващата година, в сравнение с около 15 пъти в началото на ралито на индекса от 27% от най-ниската му точка през октомври.

Това е особено висок коефициент, като се има предвид къде са лихвените проценти, тъй като по-високите проценти намаляват текущата дисконтирана стойност на бъдещите печалби. Фактът, че пазарът е скъп, го прави уязвим за спад, ако нещо се обърка.

И все пак същата логика, която движи пазарното рали до момента, може да доведе до следващия етап от печалбите. Пазарът прие спада на темпа на инфлация като знак, че Федералният резерв скоро ще спре да повишава лихвените проценти, за да ограничи ръста на цените, като ограничи търсенето на стоки и услуги. Ако инвеститорите са прави, щетите от по-високите лихви ще се разсеят, позволявайки печалбите да растат.

Още имена се присъединяват към ралито. Ето защо може да не е време да се тревожите.
Време е да погледнете отвъд големите технологии. А печалбите могат да се повишат във всеки случай за Big Tech, някои от най-значимите компании на пазара, предвид възхода на изкуствения интелект. Някои анализатори повишиха прогнозите си за печалби в отговор, приемайки ръст на приходите за години напред.

В същото време ставките могат да паднат. Двугодишната доходност на държавните облигации, която отразява очакванията относно лихвения процент на федералните фондове, е малко под 4,8%. Това го оставя малко по-малко от 5%, най-високото от повече от десетилетие и малко вероятно да се повиши много. Може да падне, ако инвеститорите започнат да оценяват възможността за намаляване на лихвените проценти, нещо, което също би намалило 10-годишната доходност, която сега е около 3,75%.

Очакванията за средна годишна инфлация през следващото десетилетие са около 2,2%, според данни на Федералния резерв на Сейнт Луис, така че инвеститорите, които държат този дълг, са достатъчно компенсирани за инфлацията. Всяко закупуване на облигация може да доведе до повишаване на цената и намаляване на доходността.

Ако 10-годишната доходност падне до, да речем, 3%, това може да означава, че S&P 500 може да се търгува с мултипликатор в средните до високите тийнейджърски стойности. Последният път, когато 10-годишната доходност беше толкова ниска, в края на август, S&P 500 се търгуваше при малко под 18 пъти форуърдната печалба. Този коефициент е малко под текущото ниво, но може да е достатъчен, за да продължи индексът да се движи нагоре.

Това е така, защото по-ниските лихвени проценти биха помогнали на икономиката - и на корпоративните печалби - да растат. По-ниската доходност на държавните облигации може да доведе до намаляване на лихвите по всички видове дългове, като ипотеки, заеми за автомобили, кредитни карти и корпоративни облигации. Това означава, че хората биха могли да харчат повече, а компаниите биха могли да заемат и инвестират повече, стимулирайки икономическата активност.

Това може да позволи приходите да бъдат по-високи от очакваното. В момента анализаторите за компаниите от S&P 500 очакват общ резултат от EPS през 2024 г. от около $244, според FactSet. Но компаниите, които отчетоха резултатите си във вторник сутринта, надминаха прогнозите за второто тримесечие с около 8%, според данни на Evercore.

Ако се очаква печалбите да бъдат толкова по-високи през следващата година, това ще доведе до прогнозния общ EPS до около $263,50. В този случай умножение на 18,2 пъти за индекса би го довело до неговия рекорд.

Всичко това изглежда много оптимистично, но има причина за това. Дори ако прогнозите за печалбите не се покачат до това ниво, пазарът ще се развълнува, че посоката на печалбите е нагоре. Инерцията може да поеме, изпращайки печалбите още повече. Индикаторът за импулс на Societe Générale „предполага, че манията за импулс на капитала ще се развива допълнително“, пишат стратезите на банката.

Те виждат S&P 500 да достигне 4750 тази година. Ако лихвите и приходите се движат в правилната посока, небето може да е границата.