Снимка: iStock

Претеглянето на Nasdaq 100 и изтичането на опции на стойност около 2 трилиона долара вече не са в умовете на инвеститорите. Сега е време за много печалби от водещи компании, както и решения за лихвите от Фед, Европейската централна банка и Централната банка на Япония, преди лятото наистина да навлезе в сънлива територия.

Усещането е, че всяка седмица има нещо като извинение от Morgan Stanley, чиито анализатори бяха изненадани от силата на фондовия пазар тази година, която до момента изпрати S&P 500 нагоре с 18%, и Nasdaq Composite - към скок с 34%.

Главният стратег за кръстосани активи Андрю Шийтс посочва, че прогнозите за бъдещите печалби както за глобалните акции, измерени от MSCI All-County World Index, така и за САЩ, измерени от S&P 500, не са се повишили през цялата година. Това означава, че всички печалби са били движени от по-високи оценки. 

През последните 25 години, отбелязва той, само два пъти е имало по-силни печалби в коефициентите и двата пъти, през 2009 г. и 2020 г., имаше дълбоки рецесии, посрещнати от огромно облекчаване на паричната политика, което подкрепяше тезата, че оценките трябва да се покачат преди евентуално възстановяване.

Шийтс също разгледа 1998 и 2019 г., когато коефициентите се повишиха въпреки свиващия се баланс на Фед и спадащата печалба на акция. Но базисната инфлация тогава беше около 2%. „Случайно, както през 1998 г., така и през 2019 г. пазарите се търгуваха слабо през август-септември и многократни намаления на лихвените проценти от Фед през последната половина на годината“, казва той.

Но наистина странните неща се случват в капиталовата структура, казва Шийтс, където има по-висока възвръщаемост на старшите дългови структури, отколкото на по-младите експозиции, което той нарича необичайно обърнато.

Например доходността на корпоративните облигации с инвестиционен клас от 5,4% е по-висока от форуърдната доходност на Russell 1000 от 4,8% — тя е била по-екстремна в само 2% през последните 20 години. По подобен начин доходността на тръстовете за инвестиции в недвижими имоти в САЩ от инвестиционен клас от 5,8% е над средната лимитна ставка за търговски недвижими имоти в САЩ или основната доходност от недвижими имоти от 5,4%. Разликата между доходността на обезпечението на обезпечено задължение по заем и претеглената цена на неговите пасиви е в 7-ия персентил от последното десетилетие както в САЩ, така и в Европа.

Шийтс признава, че има различни истории зад тези своеобразни инверсии и има смисъл дългът да бъде скъп за основния му актив, ако растежът е силен. „Но това свиване и дори обръщане на капиталовата структура предполага, че очакванията за растеж са се променили далеч от началото на годината. При сценарии, при които растежът остава стабилен или се забавя, ние смятаме, че дългът като цяло предлага по-добър риск/възнаграждение, особено когато тази компресия на капиталовата структура осигурява нарастващи икономически стимули за намаляване на лоста“, казва той.

Фючърсите на акциите на САЩ се повишиха. Доларът беше по-силен в отговор на разочароващите данни от Европа и Обединеното кралство. Фючърсите на суровия петрол се търгуваха малко под $78 за барел.

АMC Entertainment представи преработено предложение за своя план за преобразуване на акции, след като съдия отхвърли споразумение късно в петък, изпращайки акциите нагоре с около 40%.