Снимка: iStock

Кредитните инвеститори са решили, че са повече от готови да се борят с Федералния резерв, след като централната банка обещава да поддържа високи лихви.

Общата възвръщаемост от заеми с ливъридж и нежелани облигации с рейтинг CCC се повиши силно тази година, изпреварвайки своите аналози с инвестиционен клас през последните месеци, тъй като рискът от тежка рецесия избледнява. Тези печалби идват, въпреки че председателят на Фед Джеръм Пауъл даде знак, че е готов да повиши лихвите още повече, ако трябва.

„Устойчивостта на икономиката със сигурност е история, която изненада положително много инвеститори“, каза Франк Осино, портфолио мениджър в Newfleet Asset Management. „Основният случай беше забавяне“ за тази година „и това не е така.“

Мекото кацане в икономиката би подсилило корпоративните парични потоци. Но по-нататъшните повишения на лихвените проценти или продължителен период на високи лихвени проценти само биха изсмукали повече от тези пари, особено за компании, които са взели големи кредити на пазара на заеми с ливъридж. Заемите идват с плаващи лихвени проценти, което означава, че компаниите са изправени пред по-високи лихвени плащания, тъй като лихвите се повишават.

Стратезите от Bank of America Corp. до Pacific Investment Management Co. писаха през последните дни за нарастващата вероятност разходите по заеми да останат по-високи, докато икономиката се задържа.

В началото на юни лихвените пазари очакваха намаленията на лихвите да започнат по-късно тази година, но сега предвиждат първите намаления да наближат май 2024 г.

Наистина, „не е немислимо да си представим, че Фед не само ще остане на изчакване, но и ще обяви по-нататъшни повишения на лихвите през следващата година“, пише икономистът от Pimco Тифани Уайлдинг.

По-високата за по-дългосрочна перспектива лихва, обикновено е в подкрепа на активи с плаващ лихвен процент като заеми с ливъридж в САЩ, които са възвърнали 8,8% досега тази година до затварянето в петък.

Това остави пазара да се почувства достатъчно уверен, за да пусне на пазара няколко заема за изкупуване с ливъридж през следващите седмици, помагайки да се потуши част от сушата в предлагането на сделки. Deutsche Bank AG, например, подготвя заем с ливъридж от 550 милиона долара за финансиране на покупката на Bain Capital Private Equity на бразилската стекхаус Fogo de Chão.

Тъй като корпоративните фалити нарастват, портфейлните мениджъри гледат сериозно на увеличения риск от загуби от заеми, след като защитата на инвеститорите беше отслабена в ерата на евтините пари. Роберта Гос, ръководител на отдела за банкови заеми и обезпечени задължения по заеми в Pretium Partners, очаква възстановяване в ниския диапазон от 40 цента за долар на влошените заеми с ливъридж през следващите 12 месеца в сравнение със 70 цента до 80 цента, което беше нормата в предишни цикли.

Има и някои скептици, които смятат, че високодоходният пазар е твърде скъп. Стратезите на Barclays Plc, водени от Брадли Рогоф, виждат възможности в суаповете за кредитно неизпълнение на едно лице за хеджиране или дори къси кредити с рейтинг BB и B, тъй като основните показатели и печалбите се влошават.

Рисковите премии за нежелани облигации е малко вероятно да се увеличат значително между сега и септември, отчасти поради сравнително слабото емитиране, пишат те. Въпреки това, спредовете „са твърде тесни на тези нива поради продължаващите строги стандарти за кредитиране, влошаващите се основи и процента на неизпълнение, който вероятно ще се повиши.“

Компанията за частни капиталови инвестиции Roark Capital Group очаква да заеме близо 5 милиарда долара на малко известен дългов пазар, за да помогне за постоянното финансиране на инвестицията си в американската верига за сандвичи Subway.

Китай разкри по-нататъшно облекчаване на ипотечните си политики, за да спре спада на своя пазар на жилищни имоти и да съживи растежа на втората по големина икономика в света. Междувременно Country Garden Holdings Co. отложи до следващата седмица крайния срок за облигационерите да гласуват за удължаване на изплащането на дълга, докато някои притежатели на облигации не са съгласни с това.

Инвеститорите във фондове за директно заемане откриват, че ключова мярка за възвръщаемост – разпределението към внесения капитал – не расте както преди.

UBS Group AG проучва първата си продажба на допълнителни облигации от първи ред след спасителното придобиване на рухналата швейцарска компания Credit Suisse Group AG.

Apollo Global Management Inc. се стреми да набере дълг и собствен капитал, за да помогне за финансирането на растежа на секюритизиращия бизнес, който купи от Credit Suisse Group AG.

Хедж фондът на бившия звезден търговец на Credit Suisse Хамза Лемсугер пуска на пазара първата си сделка за обезпечени заеми.

Основният фонд на LibreMax Capital достигна възвръщаемост от приблизително 6% до юли тази година, след като заложи на обезпечени с активи ценни книжа и изхвърли търговски и жилищни ипотечни дългове и задължения по обезпечени заеми.