Снимка: iStock

Посоката на фючърсите в петък в началото предполага, че Уолстрийт ще се опита да завърши последния търговски ден от един лош месец с положителна нотка.

Ръстът на доходността на държавните облигации до 16-годишни върхове – отчасти поради опасенията, че предизвиканият от петрола инфлационен натиск ще накара Федералния резерв да поддържа лихвените проценти по-високи за по-дълго време – остави S&P 500 SPX надолу с 4,6% през септември.

За съжаление, октомври също може да не започне добре. Защото освен ако през следващите няколко дни във Вашингтон не бъде постигнато малко вероятно бюджетно споразумение, правителството на САЩ ще спре работа в неделя.

Въпросът за инвеститорите е какво означава това за пазарите. Изследователски екип на Citigroup, ръководен от Дейвид Глас, е разгледал какво се е случило с различни активи по време и след предишни спирания.

Първото нещо, което трябва да се отбележи, е, че Citi смята, че спирането е вероятно, но може да е кратко. Все пак, тъй като милиони държавни служители не получават заплащане и с дискреционните държавни разходи, съставляващи около 1,9% от брутния вътрешен продукт, спирането може да намали БВП с 0,1 процентни пункта на седмица.

Въпреки това, ако правителството отвори отново сравнително бързо, това въздействие върху растежа вероятно ще се обърне бързо, тъй като се изплащат плащания на заплати със задна дата, казва Citi. Но пазарът като цяло може да не се измъкне толкова леко, тъй като повишената несигурност, на фона на недостига на официални данни, причинява рязък скок на волатилността.

Когато настъпи дълго спиране, индексът VIX на CBOE VIX, мярка за собствения капитал, вижда постоянно покачване на събитието, последвано от бавно разсейване, казват Глас и колегите му. Колебливостта при фиксирания доход също има тенденция да нараства, но обикновено е сравнително краткотрайно. Всъщност банката установява, че цялостните спирания имат сравнително малко въздействие върху активите с фиксиран доход.

Ефективността на фондовия пазар зависи от продължителността на спирането. „Акциите не са отхвърлени от безусловното си покачване около спирания, въпреки че има тенденция да се очакват по-дълги с разпродажба от няколко процентни пункта в събитието (както сега) и обръщане след 10-15 дни (обърнете внимание на средната стойност от 3 дълги спирания е 23 дни) модел, който не е очевиден, когато изследваме спирания за по-малко от 5 дни", казва екипът на Citi.

Скорошното представяне на пазара предполага, че акциите може да очакват по-дълго затваряне този път, казва Citi, „въпреки че тази разпродажба не е дошла във вакуум с повишаващите се лихви като отличителна черта“.

Ясно е, че отделни акции със значителна експозиция към правителството вероятно няма да се представят по-слабо при наближаване на спирането, преди да се повишат, след като Вашингтон отвори отново, казва Citi. Но слабата относителна производителност е по-изразена, колкото по-дълго се проточи спирането.

Екранът на Citi за акции с пряка държавна експозиция - на базата на пазарна капитализация - включва Pfizer, Accenture, RTX, Honeywell, Boeing, Lockheed Martin LMT, General Electric, CVS Health, Northrop Grumman и General Dynamics.

Citi отбелязва, че възприеманите безопасни убежища може да играят роля в периоди на недостиг на бюджета на Вашингтон. „Не е изненадващо, че по-дългите спирания обикновено представляват по-голяма заплаха за рисковите активи. Въпреки това, може би като се има предвид ориентираният към САЩ характер на такива събития, доларът DXY често има тенденция да отслабва както преди, така и непосредствено след началото на недостига на финансиране“, казва Citi, преди бързо да се обърне загуби при повторно отваряне.

Що се отнася до златото, Citi отбелязва, че има ясна разлика в ценовото действие около дългите и късите епизоди на спиране: „Благородният метал отслабва и излиза от по-кратки спирания. Близо до по-дълги затваряния, обаче, златото се търгува в рамките на събитието и след това, тъй като спирането продължава без ясна резолюция, златото хваща оферта, рали около 2% средно и запазвайки тази сила през следващите няколко месеца.”

В обобщение Citi казва: „За тези, които желаят да хеджират продължително затваряне, златото може да е по-добър залог от долара, а изложените на правителството акции предоставят интересен обектив за разглеждане на политическите рискове.

Фючърсите на борсовия индекс на САЩ са по-високи, тъй като доходността на съкровищните облигации BX:TMUBMUSD10Y намалява. Доларът DXY е по-нисък, докато цените на петрола се покачват, а златото се повишава.