Снимка: iStock

Инвеститорът Бен Мачковак използва едни от най-зле представящите се държавни облигации на всички времена като хедж срещу падащите цени на акциите и твърдото приземяване в САЩ.

За около 25 цента за долар, Бен Мачковак, базиран в Кливланд инвеститор, се гмурка в това, което той смята за едни от най-зле представящите се държавни облигации на всички времена.

Това е 30-годишната облигация с падеж на 15 ноември 2049 г. и беше продадена с отстъпка, когато беше емитирана за първи път на 15 ноември 2019 г. Книжата, които предлагат нулеви лихвени плащания, имаха доходност до падежа повече от 5%, когато Мачковак ги купи през октомври. Те се доближават до „номинална стойност“ или номинална стойност от 100 цента за долар, докато напредват към падежа.

Инвеститорите в облигации са свидетели на най-лошия мечи пазар за държавните облигации в историята на САЩ, като дългосрочният държавен дълг е подкопан от многократни продажби от 2020 г. насам поради комбинация от по-висока инфлация и лихвени проценти от Фед, икономическа сила на САЩ и големи заеми от Министерство на финансите на САЩ. Това изпрати 10- и 30-годишните доходности до 16-годишни върхове миналия месец - ходове, които удариха съществуващите притежатели на облигации и дадоха на нови купувачи като Мачковак атрактивни възможности за печалби.

30-годишните облигации, закупени от Мачковак чрез брокерска сметка - когато доходността до падежа е била 5,3% - са част от внимателно изчисление от негова страна. Той залага на твърдо приземяване в САЩ и по-ниски лихвени проценти от Федералния резерв през следващите две години и взема предвид това, което е известно като "изпъкналост" - или чувствителността на цените на облигациите към промените в лихвения процент - в мисленето си.

„Моята ежедневна работа не е да търгувам с държавни облигации, ежедневната ми работа е да инвестирам в банки в САЩ“, каза Мачковак, съосновател и управляващ член на Strategic Value Bank Partners, фирма за хедж фондове, която контролира около 400 милиона долара активи и управлява четири фонда, инвестирани в общностни банки. Той каза, че е купил 30-годишните облигации, които сега имат 26 години до падежа, като лична инвестиция и че те съставляват най-голямото му единично разпределение извън средствата на Strategic Value, въпреки че отказа да каже колко.

„Това, което виждам от участието ни в банковата система, е, че нещата се забавят“, каза той пред MarketWatch по телефона. „Красотата на тази търговия е, че ако има твърдо приземяване, тази търговия ще направи потенциално много пари. И ако няма, все още печелите положителна реална възвръщаемост. Не е нужно да бъда 100% уверен, за да направя тази търговия поради съотношението риск-възнаграждение. Гледам на това като хеджиране на моята експозиция към капитала и други неща.

Няма реални разходи за хеджиране, така че „вие плащате да чакате поради доходността до падежа от 5,3% и имате потенциала да направите 30%-70%, ако има твърдо приземяване или дългосрочните лихвени проценти паднат" каза той. „Планът ми е да го използвам като хедж срещу спад на акциите и я разглеждам като сделка с хоризонт от 12 до 24 месеца.“

30-годишната облигация с падеж на 15 ноември 2049 г. се търгуваше за около 50 цента, когато беше емитирана на 15 ноември 2019 г., според Лорънс Гилъм, базиран в Шарлот, Северна Каролина стратег за фиксирани доходи за брокер- дилър LPL Financial. Сега при приблизително 25 цента, книгата е загубила по същество 50% от намалената си стойност от издаването й преди четири години, според данни на Bloomberg тази седмица.

Границата е близо до някои от най-зле представящите се някога американски облигации. 30-годишните облигации, емитирани на 15 август 2020 г. и с падеж през 2050 г., са намалели с дори повече - около 61% - но „честно казано, всички 30-годишни държавни облигации на САЩ, емитирани през лятото на 2020 г., са намалели значително “, каза Гилъм.

Всеки инвеститор, който закупи държавната облигация от ноември 2049 г. през 2019 г., е загубил приблизително 50% от инвестицията. Но тъй като Мачковак ги купи през октомври, той разчита на доходността от 5,3% до падежа да произведе положителна реална безрискова възвръщаемост след изваждане на инфлацията и каза, че има достатъчно „издръжливост“, за да задържи търговията, дори ако Фед увеличи лихвите още.

Облигациите обикновено се считат за солиден баласт за портфейлите на всеки инвеститор, който очаква рецесия. Очакванията за икономически спад обикновено създават бягство от рискови активи към сигурността на държавния дълг на САЩ, което след това повишава цените на облигациите. Рискът от всякакви потенциални загуби се намалява, когато книжата се закупуват на ниски цени, а инвеститор с времеви хоризонт от една до две години може да преодолее всяка волатилност, без да понесе голям удар върху потенциалния доход или печалба, каза един директор с фиксиран доход , който отказа да бъде идентифициран, тъй като не е запознат със сделките на Мачковак.

Според Мачковак цялата група облигации, търгуващи се на около една четвърт за долар, „всички трябва да се държат по същия начин“. „Исках да избера място и търсех най-ниската номинална стойност, най-високата доходност до падежа и най-голямата изпъкналост.“

„Изглежда по-вероятно, отколкото не, да получим твърдо приземяване, но това, което ми харесва, е, че дори и да се бавим, тази инвестиция все още ви дава истинска безрискова възвръщаемост в държавни облигации. Той каза, че реалната безрискова възвръщаемост ще бъде около 2,3% или 3,3% преди данъци, след изваждане на годишен темп на инфлация от 2%-3% от 5,3% доходност до падежа.

Той не е единственият, който вижда някои светли страни в нестабилността на пазара на облигации. Джеф Сомър, колумнист за New York Times, който описва себе си като „купува и държи“ инвеститор, каза, че търговията с Treasurys „може да бъде опасна“. Въпреки това той препоръчва стандартни съкровищни ценни книжа, вариращи от едномесечни бонове до 30-годишни облигации, които „предлагат по-висока доходност, отколкото инвеститорите са получавали от години“, и въпреки че може да има по-добри възможности напред, „това вече е добър момент да купува."

Съкровищните облигации обикновено се държат в индекси или фондове, контролирани от известни фирми, като базираната в Пенсилвания Vanguard и калифорнийската Pimco. Но при сегашните им цени Мачковак се включи, защото смята, че има намаляваща вероятност той да понесе загуби. „Нуждаете се от все по-големи и по-големи увеличения на лихвените проценти, за да създадете загуби по пазарна оценка на тези облигации.“

Още по темата:

Какво предстои за инвеститорите в облигации?