Снимка: iStock

Помислете за американския фондов пазар. Коя е първата фирма, за която се сещате? Може би е тази, който ви е донесла пари, или може би тази, чиито акции обмисляте да купите. Ако не, шансовете са, че си мислите за един от големите играчи - и те не идват много по-големи от "великолепната седморка".

Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla са суперзвездите на Wall Street и заслужено. Всяка от тях е създадена през последните 50 години, а пет от тях през последните 30. Пазарната стойност на всяка от тях е надхвърляла оценката от 1 трилион долара (въпреки че тези на Meta и Tesla оттогава са паднали съответно до 800 милиарда и 700 милиарда долара). 

Благодарение на тази динамика не е чудно, че американският фондов пазар се състезава пред останалите. Например в Европа никога не е създавана компания за 1 трилион долара и през последните три десетилетия не са успели да създадат такава, струваща дори една десета от това. 

Едва ли е изненадващо, че средната годишна възвръщаемост на американския бенчмарк индекс S&P 500 през последното десетилетие е бил един и половина пъти по-висока от тази на европейския Stoxx 600.

Това е отчасти оправдано от огромната част от S&P 500, която сега се състои от великолепната седморка: измерени по пазарна стойност, те представляват 29% от индекса, а оттам и от представянето му. И все пак те все още са само седем фирми от 500. А останалите 98,6% от компаниите, оказва се, не се характеризират добре със седемте технологични чудеса, които са се движили бързо, направили са пробиви и са завладели света за няколко десетилетия. 

Ето така изглежда едно кратко ръководство за индекса S&P 493, което не включва „седемте чудеса на пазарите“:

Най-очевидно, след като изхвърлихме технологичните гиганти, новият ни индекс сега изглежда значително по-стар. Помислете за най-големите му компании. В горната част на списъка е Berkshire Hathaway, инвестиционна фирма, ръководена от двама почти столетника, и Eli Lilley, производител на фармацевтични продукти, създаден през 19 век от ветеран от гражданската война в Америка. По-надолу е JPMorgan Chase, банка, която направи името си преди основаването на Федералния резерв. Това не означава, че тези фирми не правят иновации. Всички те, по дефиниция, са останали много успешни, дори и никой да не е преминал прага от $1 трлн. 

В резултат на тази зрялост S&P 493 е по-малко податлив на постоянно променящите се настроения на пазара (вижте графиката). Това е нож с две остриета. Положителната страна е, че предлага защита по време на срива през 2022 г. По-утвърдените бизнес модели на компаниите от S&P 493 започнаха годината с по-малко шум от тези на великолепната седморка, оставяйки ги по-малко уязвими, когато шумът надлежно се изпари. Междувременно по-малка част от стойността им идва от обещанието за печалби в далечно бъдеще – където настоящата стойност падна драстично, тъй като очакванията за лихвените проценти скочиха. Нетният ефект беше, че докато великолепните седем заедно загубиха 41% от стойността си, S&P 493 загуби само 12%.

Тази година обаче нещата се обърнаха. На пръв поглед старите хора трябва да са се справили добре, тъй като американската икономика остава забележително жизнена. Това, съчетано с ентусиазма по отношение на потенциала на изкуствения интелект да използва техните печалби, доведе до звездно възстановяване на великолепната седморка. През първите десет месеца на годината цените на техните акции се повишиха с 52%, като почти изтриха загубите от 2022 г. За разлика от това стойността на S&P 493 падна с 2%.

Какво да правим с това раздвоение? Едно заключение е, че американските технологични гиганти са надценени и в крайна сметка трябва да се сблъскат с крах. Друго е, че точно както цените на акциите са се разминавали, така ще се различават и продажбите и печалбите на компаниите, което означава, че великолепната седморка наистина е на път да остави динозаврите в прахта. Инвеститорите изглежда избират между тези хипотези до голяма степен според собствения си темперамент, тъй като традиционните мерки за оценка като съотношението цена/печалба, което за великолепната седморка е приблизително двойно по-голямо от това за S&P 493, подкрепят и двата лагера.

Трето заключение, което сега се излъчва все по-често, е, че доминирането на S&P 500 от седем акции, които са толкова различни от останалите, означава, че той вече не е добър показател. Това не е съвсем правилно. Много хора инвестират във фондове, проследяващи точно индекса, за да могат да уловят печалбите на победителите, без да се интересуват от неговия състав. И все пак, ако искате да знаете как наистина изглежда американският фондов пазар, избягвайте заглавния индекс. Вижте S&P 493.