Снимка: iStock

На Уолстрийт всяко изказване или иязявление на Джером Пауъл и неговите колеги служители от Федералния резерв се преглеждат внимателно, дори до степен да бъдат анализирани с компютърни процесори на естествен език от големите банки.

На Мейн Стрийт не толкова. Проучване на Pew Research през 2014 г. установи, че около половината от респондентите нямат представа кой е начело на централната банка на САЩ, докато само една четвърт могат правилно да назоват тогавашния ръководител на Фед Джанет Йелън, която сега е министър на финансите. Около 17% казват, че централната банка все още се председателства от Алън Грийнспан, чийто мандат е приключил около осем години по-рано.

Може би това несъответствие в знанията може да се обясни със съответното въздействие върху Уолстрийт и Мейн Стрийт на лихвените проценти, основният инструмент, използван от Фед за укротяване на инфлацията. Увеличението от 5,25 процентни пункта на основния лихвен процент на Фед развълнува икономиката, но икономическият растеж значително надмина повечето прогнози.

Ако оценката на Федералния резерв на Атланта GDPNow за годишния темп на растеж на брутния вътрешен продукт за четвъртото тримесечие се окаже на ниво, средното тримесечно увеличение за цялата 2023 г. ще бъде 2,8%, пълен процентен пункт над оценката на Бюджетната служба на Конгреса от основния потенциален темп на растеж на икономиката на САЩ, според икономистите на Mizuho Securities Стивън Ричиуто и Алекс Пеле.

Това, че Main Street е по-малко загрижен за това, което Фед казва и прави, може да се дължи на това, че икономиката е по-малко чувствителна към лихвените проценти, отколкото в миналото. Главният икономист на Moody’s Analytics, Марк Занди, отбелязва, че домакинствата имат сравнително нисък дял на дълга с регулируеми лихвени проценти, което е смекчило въздействието на по-високите лихвени проценти върху това каква част от техните доходи след облагане с данъци отиват за плащания на лихви и главница.

В клиентска бележка от 21 ноември икономистът на Jefferies Томас Саймънс цитира проучване на Фед в Ню Йорк, според което приблизително половината от собствениците на жилища в САЩ са се възползвали от ниските ипотечни лихви по време на пандемията, или чрез рефинансиране, или чрез закупуване на жилище. Нещо повече, само 60% от домовете в Америка имат ипотека, а 90% от тях имат проценти от 4% или по-ниски.

В много други страни, като Обединеното кралство, Канада, Австралия и Нова Зеландия, ипотечните лихвени проценти обикновено се коригират на всеки няколко години. По този начин въздействието от повишаването на лихвите на централната банка се излива директно върху домакинствата, които трябва да увеличат месечните си плащания по ипотека. По-високите лихвени проценти по ипотечните кредити в САЩ пречат на потенциалните купувачи, но оставят собствениците на жилища невредими.

Устойчивостта на икономиката на САЩ означава, че повишаването на лихвените проценти на Фед не е толкова агресивно, колкото изглежда, пише Занди в X, известен преди като Twitter. В последващо интервю той призна, че е бил объркан, че повишаването на лихвените проценти на Фед не е забавило по-рязко растежа. Но сега, след като наблюдава как се е променила връзката на икономиката с лихвените проценти, той вижда сегашния целеви диапазон на централната банка от 5,25%-5,50% като по-смислен.

Досега цените на жилищата и акциите се задържаха въпреки увеличенията на Фед, отбеляза Занди. Първото отразява дългосрочния недостиг на жилища на достъпни цени, влошен от нежеланието на собствениците на жилища, които са заключили тези свръхниски ипотеки за продажба. Междувременно вълнението около изкуствения интелект тласна акциите нагоре.

Въпреки че по-високите лихвени проценти не осуетиха задвижвания от изкуствен интелект напредък на акциите от Великолепната седморка, които повишиха индекса S&P 500 с 18% досега тази година, те обикновено са насрещен вятър за акциите. Когато S&P 500 е във възходящ тренд и доходността пада, годишната възвръщаемост е 14,5%. Това е според диаграма, обхващаща последните шест десетилетия от Менсур Починчи, ръководител на техническия анализ в Julius Baer, швейцарската банка (и публикувана от Джим Бианко, епонимът на Bianco Research). Когато S&P 500 е във възходящ тренд, но доходността се покачва, обаче, годишната възвръщаемост е само 0,79%.

Въпреки че икономиката остава устойчива на фона на по-високите лихвени проценти - ако не са ужасно високи исторически - Фед е склонен да бъде предпазлив относно щетите, които може да нанесе на акциите. „Фед няма да пожертва вярата на домакинствата в пазара на акции на олтара на 2% инфлация“, предполагаемата ценова цел на централната банка, каза Стивън Блиц, главен икономист на САЩ в TS Lombard.

В бележка във вторник след публикуването на протокола от заседанието на Федералния комитет за отворен пазар, което приключи на 1 ноември, той посочи, че експозицията на домакинствата към фондовия пазар се е върнала на най-високото си ниво от 2008 г., според проучване на Gallup.

Те са настроени към негативни рискове и се страхуват от тях“, пише Блиц за членовете на панела за определяне на политиката. Ако не, защо ще седят и чакат, докато продължават да характеризират инфлацията като „неприемливо висока?“ попита той.

Така че, докато икономиката на САЩ досега е била относително невредима от повишенията на лихвените проценти на Фед, фондовият пазар може да се окаже по-уязвим. Спомнете си, че ръстът от 10% на S&P 500 от края на октомври до голяма степен беше стимулиран от спада в доходността на облигациите, който се основаваше на очакванията, че Фед е приключил с повишаването и е настроен да намали лихвите с цял пункт на четири стъпки през 2024 г.

Но ако тези оптимистични очаквания за облекчаване на паричната политика не се реализират и Уолстрийт се поколебае, Мейн Стрийт може да започне да обръща повече внимание на Фед.