Снимка: iStock

Пейзажът за акциите изглежда подобен на 2006 г., каза Майк Уилсън от Morgan Stanley в бележка към клиентите на банката. Това е така, защото пазарите очакват намаление на лихвените проценти, тъй като бизнес цикълът се забавя.

Инвеститорите, които се надяват на ръст на акциите, подобен на този от 1984 г., вероятно ще бъдат разочаровани, предупреди Уилсън.

Фондовият пазар следва същата схема, както преди 17 години – и инвеститорите, които се надяват, че намаляването на лихвените проценти от Фед ще доведе до ново чудовищно покачване на акциите, може да бъдат леко разочаровани, според инвестиционния директор на Morgan Stanley Майк Уилсън.

Уилсън посочи силното възстановяване на акциите досега тази година, като S&P 500 се повиши с 19% от началото на 2023 г. Бенчмарк индексът току-що завърши ноември с най-доброто си представяне за годината в знак, че инвеститорите растат нагоре от перспективата за намаляване на лихвените проценти от Федералния резерв.

Но инвеститорите може да се надяват, тъй като пазарите очакват намаления на лихвите в късния етап на бизнес цикъла, време, когато растежът има тенденция да се забавя и икономиката рискува да изпадне в рецесия. Това може да създаде запаси за по-малка от очакваната възвръщаемост, тъй като Фед намалява лихвените проценти. Тази динамика беше демонстрирана през 2006 г. и по-късно през 2018 г., когато съкращенията в късния цикъл и през двете години доведоха до около 14% възвръщаемост на акциите през следващите 12 месеца.

Тези печалби са леки в сравнение с намаленията на лихвените проценти от началото до средата на цикъла, които традиционно водят до по-голяма възвращаемост. Такъв беше случаят през 1984 г., когато по-ниските лихвени проценти доведоха до скок на акциите с 25% през следващата година, и през 1994 г., когато акциите върнаха с 34% през годината след намалението на лихвените проценти.

„12-те месеца след 2006 г. и 2018 г. предложиха атрактивна възвръщаемост, но тези среди на връщане (късен цикъл) изглеждат скромни в сравнение със случаите от 1984 г. и 1994 г.“, каза Уилсън в бележка в понеделник.

„Според нас 2023 г. представлява период от късен цикъл. Ето защо качеството на големите капитализации се представи по-добре и затова ралито от петък на акциите с малка капитализация и по-нискокачествени акции е малко вероятно да се задържи в междинен план“, добави той по-късно.

Стратезите на Morgan Stanley заявиха, че са готови да променят тезата си за късния цикъл, но посочиха отслабването на условията на пазара на труда, като индексът на тенденциите в заетостта на Conference Board се понижи през последната година. Това не е в съответствие с годините в средата на цикъла като 1984 и 1994 г., когато индексът отбеляза леко увеличение.

Уилсън беше един от най-песимистичните анализатори на Уолстрийт тази година и многократно предупреждаваше, че печалбите в акциите са част от рали на мечи пазар. Това ще накара акциите да останат сравнително непроменени през 2024 г., прогнозира Уилсън в своята прогноза за 2024 г. - противно на други банки, които залагат на S&P 500, отбелязвайки нов рекорд за всички времена.