Снимка: iStock

Очаквате ли икономиката на САЩ да изпадне в рецесия през следващата година? Ако е така, може също да очаквате обръщане на тазгодишното рали на фондовия пазар. Акциите на качествени платци на дивиденти, които могат да продължат да увеличават изплащанията, може да се задържат добре при този сценарий, според Джон Бейлър, заместник-ръководител на капиталовите приходи в Newton Investment Management North America, дъщерно дружество на Bank of New York Mellon Corp.

Бейлър управлява съвместно фонда BNY Mellon Income Stock Fund, който е оценен с четири звезди (от пет) в категорията на фондовете с голяма стойност на Morningstar. По време на интервю с MarketWatch той посочи три примера за качествени дивидентни акции, държани от фонда.

Промяната на Федералния резерв в паричната политика през 2022 г. доведе до бързо повишаване на лихвените проценти и спад от 18,1% за S&P 500 SPX през същата година. (Всички възвръщаемости на инвестициите в тази статия включват реинвестирани дивиденти.) Но акциите MPISX от клас М на BNY Mellon Income Stock Fund възвърнаха 4,4% през 2022 г., а неговите акции на инвеститор MIISX възвърнаха 4,3%. Тези доходи на фонда бяха след годишните разходи, които възлизат на 0,83% от активите под управление за клас M и 1,08% за класа акции на инвеститорите.

Ето още сравнения на общата възвръщаемост за двата класа акции, S&P 500 и Russell 1000 Value Index RLV:

Източник: FactSet

BNY Mellon Income Stock Fund се стреми към дивидентна доходност, която е поне 50% по-висока от дивидентната доходност на S&P 500, която в момента е 1,55%, според FactSet. Дивидентната доходност на портфейла на фонда е 2,54%, според FactSet.

Фондът не се повлия от тазгодишното рали за претегления по пазарна капитализация S&P 500, който се движи от звездната възвръщаемост за групата от компании „Великолепната седморка“.

Но превъзходството на BNY Mellon Income Stock Fund през 2022 г. му помогна да победи представянето на S&P 500 с голяма разлика в продължение на три години. Може също така да бъде сигурно пристанище, ако икономическото забавяне спре инерцията на Великолепната седморка.

Има различни признаци за икономическо забавяне, включително спад на разкритите работни места в САЩ до най-ниското им ниво от 28 месеца и спад в прогнозата на Федералния резерв на Банката на Атланта за GDPNow до 1,2% годишен темп на растеж на БВП на САЩ през четвъртото тримесечие , по-малко от предишната оценка от 1,8%, което би било рязък спад от официалния темп на растеж на БВП от 5,2% през третото тримесечие.

Пазарът на облигации също изпраща нови сигнали за икономическо забавяне. Силната покупателна активност за 10-годишни държавни облигации на САЩ показва очакване за икономическо забавяне, тъй като се очаква Федералният резерв да понижи лихвените проценти. Търсенето на облигации понижава техните пазарни стойности, но купуването също така позволява на инвеститорите да заключат относително високи дългосрочни лихвени проценти. Доходността на 10-годишните държавни облигации е спаднала до 4,16% от 4,88% в края на октомври.

Три примера за дивиденти

Фондът BNY Mellon Income Stock е притежавал акции на 58 компании към 31 октомври. Бейлър каза, че в допълнение към изплащането на дивиденти компаниите във фонда трябва да имат „висококачествени баланси“ и да бъдат позиционирани така, че да избягват лихвени шокове, когато падежът на облигации или заемите идват за подновяване.

Много от компаниите, в които фондът инвестира, имат „дълг, който е изтекъл във времето“, включително някои падежи до 2052 г., каза Бейлър. „Това е, което отличава компаниите с голяма капитализация от компаниите с малка капитализация. Много малки компании имат дълг с плаващ лихвен процент или дълг с кратък падеж.“

Фондът има фокус върху стойността, клонейки към търговия с акции, относително ниски спрямо очакваните печалби. Това, съчетано с фокуса върху дивидентите, кара Бейлър да очаква портфолиото „да осигури голяма защита срещу спад“ в случай на икономическо забавяне.

Той посочи три примера за компании, държани от фонда:

Cisco Systems

Акциите на Cisco Systems Inc. имат дивидентна доходност от 3,27%. Акциите затвориха на $47,70 в сряда и се търгуваха за 12,1 пъти над консенсусната оценка за печалба на акция от $3,95 сред анализатори, анкетирани от FactSet. S&P 500 се търгува при съотношение цена/печалба от 18,6, въз основа на претеглената обща консенсусна оценка за EPS за 2024 г.

Бейлър каза, че Cisco „има стойностни характеристики, които искаме да виждаме“, включително „много пари“, които може да използва за обратно изкупуване на акции или за „да направи добро придобиване“.

International Game Technology 

International Game Technology има разнообразен бизнес, предоставяйки услуги на правителства, които управляват държавни лотарии, а също и производство на игрални автомати и предоставяне на друго игрално оборудване и услуги.

IGT има договори за управление на лотарии в Ню Джърси и Индиана. Компанията каза в годишния си отчет за 2022 г., че предоставя лотарийни услуги на „37 от 48-те лотарии в САЩ (включително окръг Колумбия, Пуерто Рико и Вирджинските острови на САЩ)“.

Компанията също така предоставя услуги на оператори за онлайн спортни залагания, включително FanDuel, подразделение на Flutter Entertainment.

Неговите най-важни отношения с клиенти са изключителният договор с националното правителство на Италия за провеждане на лотарии в тази страна. Този осемгодишен договор изтича през 2025 г., което създава тип двоично събитие, от което някои инвеститори се притесняват. Бейлър очаква договорът да бъде подновен. По време на последното обаждане за тримесечните печалби на IGT ръководството „каза, че може да успее да го поднови преди датата на договора“, каза Бейлър.

Той добави, че компанията се стреми да отдели бизнеса си със слот машини. „Това би било катализатор“ за акциите, каза той. „Той търгува с отстъпка спрямо колегите си в лотарията. Пазарът е разочарован, че все още не са извършили завъртането или продажбата.“

Акциите на IGT затвориха на $26,29 в сряда и се търгуваха за 12,1 пъти над консенсусната оценка за EPS за 2024 г. от $2,17.

За да илюстрира колко евтино смята, че IGT търгува, Бейлър посочи друг начин за измерване на оценката на акциите на една компания - разглеждане на стойността на цялото предприятие (пазарната стойност на акциите му плюс дълга му минус парите в брой), разделена на очакваните печалби преди лихви, данъци, обезценки и амортизации. На тази база IGT се търгува за 6,3 пъти очаквания 2024 Ebitda, според FactSet. Бейлър каза, че през 2022 г. „Scientific Games са продали лотарийния си бизнес за 13 пъти Ebitda.“

Everest Group 

Everest Group Ltd. осигурява презастраховане на застрахователи на имущество и злополука. Акциите затвориха на $390,37 в сряда и се търгуваха за 6,4 пъти над консенсусната оценка за EPS за 2024 г. от $61,32. Поглеждайки назад 10 години, средното форуърд P/E съотношение на акциите е било 7,8, според FactSet.

„Това, от което сме развълнувани за презастрахователите, е, че хората са много загрижени за изменението на климата“, каза Бейлър. „Това води до труден пазар за [имущество и злополука] и за презастрахователите.“ Индустрията сега се опитва да ценообразува премиите за урагани, които се случват на всеки две до три години, каза той, срещу 10-годишен хоризонт за урагани.

Застрахователите инвестират премии главно в облигации, надявайки се да спечелят печалби, преди да изплатят искове. Berkshire Hathaway Inc. Главният изпълнителен директор Уорън Бъфет нарича застрахователните премии, които могат да бъдат инвестирани, „плаващи“ и описва как компанията е развила тази ключова част от своя бизнес през годините.

Бейлър каза, че Everest продължава да се възползва от повишаването на лихвените проценти, тъй като по-старите облигации падежират и инвестира в по-високодоходни облигации при текущи лихви. Очакваният скок в презастрахователните премии - договорите се подновяват всеки януари - е много подходящ във времето, каза той.

В момента той е „голям почитател“ на Еверест, очаквайки нарастващото плаване да позволи големи увеличения на дивидента на компанията.

Топ холдинги

Ето най-големите 10 притежания на BNY Mellon Income Stock Fund към 31 октомври:

Данни: Sources: Morningstar, FactSet