Снимка: iStock

Акциите ориентирани към растеж с голяма капитализация водеха пазара през 2023 г. и бяха в „светлината на прожектора“. Това може да предполага, че някои от най-добрите изгодни сделки сега се намират сред ценни и малки капиталови имена. Това е мнението на Джонатан Бояр, ръководител на Boyar Value Group, базирана в Ню Йорк фирма за управление на активи и проучване, която съставя годишен списък от 40 подценени акции с потенциални катализатори за обрат. 

„Днес има много добри възможности при малките компании, но трябва да сте придирчиви“, казва Бояр. „Почти половината [от малки капитализации] са нерентабилни, а падежите на дълга настъпват.“

Boyar Value е съставял списък от така наречените „Forgotten Forty“ за последните 30 години. Портфолиото е донесло средно 9,9% годишно през последните 15 години, срещу 8,4% за индекса Russell 3000 Value. Но изостава от S&P 500 и неговия тепм от 11.8% за същия период.

Medtronic, производител на медицински изделия, пострада през последните няколко години от прекъсвания на веригата за доставки и недостатъчно доброто представяне на бизнеса на компанията за управление на диабета. Последният удар на акциите дойде от вълнението на инвеститорите относно нов клас лекарства за отслабване; тяхното усвояване се очаква да намали търсенето на различни медицински процедури и устройства.

Бояр вижда застаряващото население в развитите страни и подобряването на стандартите на медицинско обслужване в развиващите се пазари като дългосрочни попътни ветрове за продажбата на медицински устройства и оборудване. Medtronic има обещаваща система за роботизирана хирургия, отбелязва той, с голям потенциал за растеж.

Акциите на Medtronic паднаха с почти 40% от най-високото си ниво в средата на 2021 г. и сега се търгуват при около $86. Бояр прилага петгодишна средна стойност на предприятието към Ebitda (печалби преди лихви, данъци, амортизация и амортизация), умножена на 17 пъти към изчисления Ebitda за фискалната 2025 г., за да получи целева цена от $121 на акция - бъдеща печалба от 44%. Това е преди дивидентна доходност от 3,3%. Medtronic вдигна изплащането си за 46 последователни години.

Бояр също така вижда благоприятен риск/възнаграждение за акциите на Comcast с ръст от 16% през последната година. Бизнесът с кабели Xfinity на компанията е много печеливш, а нейното звено NBCUniversal Media има най-добрия баланс сред традиционните медийни компании.

Въпреки че растежът на широколентовите абонати се забави, Бояр смята, че Comcast успя да продължи да расте поради увеличенията на цените. Инвестициите в мрежата трябва да доведат до по-голям ръст на абонатите в бъдеще. NBCUniversal генерира пари от продажбата на дела на Hulu на Comcast на Walt Disney. Междувременно нейните тематични паркове се представят добре, а загубите се свиват при стрийминг услугата Peacock.

Всичко това означава много свободен паричен поток, който да се насочи към дивидента на Comcast – текуща доходност: 2,7% – и обратно изкупуване на акции. Компанията е върнала повече от 20% от пазарната си стойност от началото на 2021 г. Boyar изчислява приблизителна оценка на присъщата стойност на Comcast от $70 на акция, което е с 63% повече от скорошните $43 на акциите.

Atlanta Braves Holdings е остатък от Forgotten Forty от 2023 г., но днес е различна акция. До юли 2023 г. това беше проследяваща акция, представляваща собствеността на Atlanta Braves от Мейджър Лийг Бейзбол, чийто родител беше Liberty Media на Джон Малоун.

След отделяне, Atlanta Braves вече е самостоятелна публична компания. Това проправя пътя към евентуална продажба на отбора. Спортните франчайзи са трофейни активи, които се търгуват с престиж и стойност на недостига, а не с бизнес основи или представяне на отбора – като оценките изглежда се изкачват все по-високо.

Бояр оценява Braves на близо 3 милиарда долара, 15% премия спрямо оценката на Forbes за франчайза. Той приписва още 356 милиона долара на стойността на недвижими имоти около Truist Park, дома на Braves.

Като се коригират парите и дълга, Бояр получава стойност на собствения капитал от 3,4 милиарда долара за Braves, или около 55 долара на акция, в сравнение със скорошните 42 долара на акциите. Може да е необходима продажба на отбора, за да стигнете до там.

Портфолиото на IAC изглежда се насочва към силна година през 2024 г., казва Бояр, с подобрение в основите и възможността за монетизиране на холдинги. Основаната от Бари Дилър холдингова компания притежава акции на публично търгуваните Angi и MGM Resorts International, плюс дялове в Dotdash Meredith, Care.com и Turo.

Бояр очаква приходите и печалбите на Angi и Dotdash Meredith да се подобрят през 2024 г. Първоначалното публично предлагане на Turo би било друг положителен катализатор. IAC притежава около 30% от платформата за споделяне на автомобили, която държи в баланса си при обща оценка на компанията от около 1,3 милиарда долара. По-скорошни покупки на акции на Turo бяха на оценка, близка до 3 милиарда долара. IPO може да помогне за преодоляване на празнината.

Акциите са твърде евтини като се има предвид общата стойност на дяловете на IAC, казва Бояр. Неговите дялове в MGM и Angi струват съответно 2,8 милиарда долара и 1 милиард долара по последни цени и има 619 милиона долара нетни пари. Математиката на сбора на частите достига до $69 на акция на IAC, с 33% повече от скорошните $52 на акциите.

Interactive Brokers Group е уникален играч в онлайн брокерската индустрия. Тя е по-малка, но по-бързо развиваща се и по-международна от останалите. Сравнете 2,5 милиона сметки на IBKR – нарастващи с повече от 20% годишно – с 43 милиона на Fidelity или 35 милиона на Charles Schwab.

За разлика от големите онлайн брокерски компании в САЩ, които преминаха към търговия с нулеви комисионни, 95% от клиентите на IBKR плащат такси. Това до голяма степен е функция на международната потребителска база: Плащането за поток от поръчки, което поддържа бизнес модела за търговия с нулеви комисиони, вече е или скоро ще бъде забранено в Канада, Обединеното кралство, Австралия и Европа.

Резултатът е изключително печеливш бизнес: IBKR генерира 2,1 милиарда долара печалби преди облагане с данъци върху 3,1 милиарда долара приходи през 2022 г. IBKR също има „крепостен“ баланс, казва Бояр, с повече от 9,4 милиарда долара излишен капитал. Той оценява акциите на 20 пъти очакваните печалби за 2025 г. – спрямо 10-годишен среден множител от 26 пъти – или $124, което представлява 43% ръст от текущите нива.

Forgotten Forty за 2023 г. имаше някои забележителни победители, включително Uber Technologies, подчертани в Barron’s и ръст от 123% през последните 12 месеца, и Booking Holdings, ръст от 62%. Ако инвеститорите прегърнат по-ориентирани към стойността и акции с малка капитализация тази година, както Boyar очаква, последният списък с имена вече няма да бъде забравен.

Още по темата:

Най-подценените стойностни акции